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　　時評·代表委員論國是

　　一直以來,，我國金融體系的設(shè)計，是以商業(yè)銀行為中心的,。雖然金融業(yè)改革舉措不斷,，但始終沒能改變銀行業(yè)在整個融資體系中的絕對優(yōu)勢地位。到了地市一級,，融資渠道更是十分單一,，企業(yè)融資基本上局限于銀行信貸和各類民間借貸。因此,，從一定意義上說,，高杠桿率是現(xiàn)有金融制度供給的結(jié)果。

　　作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要目標(biāo)之一,，“去杠桿”就是要降低經(jīng)濟(jì)對杠桿的依賴性,，降低全社會融資結(jié)構(gòu)中對債務(wù)融資的依賴程度。

　　然而,，根據(jù)我們對各省份出臺的“去杠桿”措施的分析,，對一些地方“去杠桿”實際情況的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)許多地方政府,，都把“去杠桿”認(rèn)知為化解金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)風(fēng)險與降低政府債務(wù)利息成本,。由此采取的措施，大多集中在對轄區(qū)內(nèi)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置,，政府債務(wù)的置換,。這樣做的結(jié)果，不僅沒有解決地方經(jīng)濟(jì)杠桿率居高不下的問題,，反而反映出地方政府在“去杠桿”上束手無策的境況,。

　　對于地方政府來說，“去杠桿”確實存在許多現(xiàn)實困難,。其一,，地方融資渠道過于集中于債務(wù)融資，缺乏其他融資交易平臺的支撐和補(bǔ)充,，相關(guān)政策法規(guī)也沒有跟進(jìn),，使得利用金融政策“去杠桿”成為空談。其二,，地方經(jīng)濟(jì)主體主要由民營企業(yè)組成,，很多民營企業(yè)長期處于高負(fù)債，短期債務(wù)用于長期資本運(yùn)營,，一旦經(jīng)濟(jì)景氣度下降,，其債務(wù)鏈有如繃緊的發(fā)條，稍擰即斷,。在現(xiàn)有融資結(jié)構(gòu)下,，金融機(jī)構(gòu)一旦收縮信貸，企業(yè)就面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險,。因而單純的“去杠桿”,，不僅未能解決地方經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)，反而直接惡化企業(yè)經(jīng)營狀況,。其三,，在現(xiàn)行融資體制下，地方政府很難在“去杠桿”上有更大作為,，由于缺乏平臺,，許多政策也難以實施。結(jié)果只能在解決地方性商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和政府債務(wù)問題上做做文章,。

　　綜上分析,，要實現(xiàn)“去杠桿”的目標(biāo)，關(guān)鍵是要從源頭解決問題,，從改革金融供給方式著手,。具體建議：

　　第一，加快多層次資本市場的建設(shè),。不僅要建立全國性多層次資本市場,，更要大力推進(jìn)建立地方性多層次資本市場，為企業(yè)開辟資本通道,。

　　目前,，對發(fā)展資本市場的認(rèn)識存在一定偏差，認(rèn)為只有交易所才是資本市場,，只有IPO才是資本融資,，導(dǎo)致股權(quán)投資扎堆IPO、定增和新三板,，而企業(yè)急需的PE前的資本融資供給和融資服務(wù)嚴(yán)重不足,。完善的資本市場，應(yīng)能為企業(yè)提供與不同發(fā)展階段,、不同融資需求相匹配的資本供給,，從天使、種子,、VC到PE,，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、轉(zhuǎn)型升級提供不同層次的權(quán)益資本,。資本市場的形成,，取決于信息的聚合對資本的引導(dǎo)，以及信息與資本聚合的市場規(guī)則,。目前社會上已經(jīng)自發(fā)地形成了一些信息與資本的聚合,，如各種創(chuàng)客空間,、基金小鎮(zhèn)等，但規(guī)模小,，公信力不夠,，發(fā)展存在一定困難。因此,，建議出臺有關(guān)建立地方性資本市場的指導(dǎo)性文件,，明確地方性資本市場的構(gòu)建規(guī)則與監(jiān)管體系。

　　第二,，制定國家新金融發(fā)展戰(zhàn)略,，從根本上改革目前以銀行為中心、以債務(wù)融資為主的金融結(jié)構(gòu),。要改革銀行業(yè)經(jīng)營模式,，允許金融企業(yè)之間并購重組，提高金融市場效率,。

　　現(xiàn)代金融業(yè)在傳統(tǒng)的銀行,、證券、保險三個業(yè)種基礎(chǔ)上,，已經(jīng)發(fā)展為涵蓋資產(chǎn)管理,、財富管理與風(fēng)險管理的六個業(yè)種，金融體系由以銀行為中心向以市場為中心轉(zhuǎn)變,。因此,，我們的金融改革，一方面,，要推動銀行業(yè)深化改革,，激發(fā)銀行業(yè)發(fā)展財富管理與風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的內(nèi)生動力；另一方面,，要從監(jiān)管體系改革入手,，理順金融政策體系，制定出系統(tǒng),、科學(xué),、有效的金融市場規(guī)則。（作者為全國政協(xié)委員,、湖南大學(xué)資本市場研究中心主任）