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??? 由于油廠開機(jī)率的高位運(yùn)行,，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存持續(xù)升高,，但是相應(yīng)的消費(fèi)并沒有啟動(dòng),，加之市場對后期大豆到港量預(yù)期的數(shù)據(jù)比較龐大,，這些利空因素集中施壓，連盤1805合約期價(jià)持續(xù)承壓,，技術(shù)上空頭排列格局已經(jīng)形成,，期價(jià)進(jìn)一步走弱的概率較大，操作上建議已有空單繼續(xù)持有,，新空單跌破6000支撐后可繼續(xù)加倉,。
油廠壓榨利潤良好，帶動(dòng)油廠開機(jī)率升高,。目前天津,，山東，江蘇,，廣東等地的進(jìn)口大豆壓榨利潤在151元/噸,、76元/噸、76元/噸,、112元/噸,。壓榨利潤良好，油廠開機(jī)積極性較高,，隨著11月GMO轉(zhuǎn)基因許可證的炒作暫時(shí)告一段落,，油廠的大豆到廠情況好轉(zhuǎn)，前期缺豆的油廠也陸續(xù)開機(jī)壓榨,，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存快速回升,，截至11月29日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存已經(jīng)攀升至167.67萬噸,，相比較去年同期135萬噸左右商業(yè)庫存,，增加了33萬噸左右,，并且創(chuàng)出了5年同期新高。如果進(jìn)口大豆壓榨利潤繼續(xù)保持在目前的水平,，將會進(jìn)一步刺激油廠的開機(jī)率上升,，這將會導(dǎo)致豆油的商業(yè)庫存繼續(xù)攀升，對豆油的期貨和現(xiàn)貨價(jià)格均會形成壓制,。
大豆到港量較大，油廠大豆庫存回升,。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì),，11月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港136船月872.93萬噸，較10月份的780.8萬噸增加了11.79%,，較去年同期783.05萬噸增加了114.47%,。市場預(yù)期12月份大豆到港量大約是930萬噸至980萬噸。隨著進(jìn)口大豆的不斷到港,，油廠大豆庫存回升,，原料供應(yīng)充足，加之壓榨利潤良好,，豆油供給將會增加,，按照18%的出油率推算，12月份930萬噸的大豆出油量大概在167萬噸左右,，豆油商業(yè)庫存有望進(jìn)一步增加,，這對豆油期現(xiàn)價(jià)格均將形成壓力。
油脂消費(fèi)旺季尚未啟動(dòng),。由于市場對后期大豆到港量增加已經(jīng)形成共識,，貿(mào)易商普遍認(rèn)為后期油脂供應(yīng)將會比較充裕，豆油期價(jià)或有進(jìn)一步的走弱空間,，加之2018年春節(jié)在2月,，油脂貿(mào)易商的大規(guī)模備貨活動(dòng)并沒有展開。近期山東,、河南,、廣東等地一級豆油現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑，沿海地區(qū)以及豆油主流價(jià)位在5840元/噸至5930元/噸,，買家觀望情緒較濃,，成交清淡。
棕櫚油庫存回升,，對豆油價(jià)格形成利空,。目前全國港口食用棕櫚油總庫存49.8萬噸，較上月同期45.17萬噸增加4.63萬噸,。隨著進(jìn)口利潤的回升,，貿(mào)易商進(jìn)口棕櫚油積極性提高,，上周新增買船10船，總計(jì)12萬噸左右,，船期均為12月份,，12月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)提高至50萬噸至51萬噸左右，其中24度棕櫚油39萬噸至40萬噸,，工業(yè)棕櫚油10萬噸至12萬噸左右,。棕櫚油庫存的回升，令本已在高位的豆油庫存壓力進(jìn)一步加強(qiáng),。
綜上所述,，進(jìn)口大豆壓榨利潤持續(xù)向好，帶動(dòng)油廠開機(jī)率增加,，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存不斷攀升,，替代性油脂棕櫚油庫存也在回升過程中，在消費(fèi)尚未啟動(dòng)的背景下,，持續(xù)增加的供給,，令豆油期價(jià)承壓增強(qiáng)，操作上建議已有空單繼續(xù)持有,。
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不良資產(chǎn)市場爆發(fā)或暗藏風(fēng)險(xiǎn)
市場競爭的加劇助推不良資產(chǎn)包價(jià)格居高不下,，行業(yè)存在泡沫已成業(yè)內(nèi)共識,，市場參與者需警惕其中暗藏的風(fēng)險(xiǎn)。
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