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??? 本周,，伴隨權重藍籌股的高位回調，上證指數(shù)周線出現(xiàn)三連陰,。期指方面繼IC先行回調之后,，IH、IF亦步后塵,，整體回調態(tài)勢進一步明顯,。
周四，國家統(tǒng)計局公布的11月官方制造業(yè)PMI,，意外回升至51.8,，較預期51.4以及前值51.6均有所回升。其中,，生產(chǎn)指數(shù),、新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回升，經(jīng)濟走勢的韌性進一步超出市場預期,。10月受到環(huán)保限產(chǎn),、長假等因素擾動，經(jīng)濟數(shù)據(jù)曾出現(xiàn)一定轉弱,。但從需求角度看,，并未存在大幅下行的證據(jù)。近期雖處于開工淡季,，但在商品期貨中,，工業(yè)品走勢出現(xiàn)一波較強的反彈行情,。從黑色建材周度統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，11月第五周庫存繼續(xù)下降,，在供給有限,、需求較旺的環(huán)境下，部分建材出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象,，為市場營造了良好的經(jīng)濟多頭氛圍,。
后期在12月上旬，還將公布11月工業(yè)生產(chǎn),、投資,、出口、消費等數(shù)據(jù),。若屆時數(shù)據(jù)延續(xù)走穩(wěn),，在年底展望明年經(jīng)濟走勢的關鍵時刻，預計將有部分悲觀派重新審視來年的經(jīng)濟形勢,，并轉為加入到多頭陣營,。屆時有望給市場帶來新增的做多動能。
近期由于消費指標股貴州茅臺的下跌,，龍頭行情有暫時休整跡象,。我們認為消費龍頭的基本面并未出現(xiàn)變化，即居民消費升級,，地產(chǎn)受限后對消費的壓制降低等因素,，從中期視角看依然能提供利多。但短期一旦多頭情緒潰散后,，相關品種繼續(xù)上漲就必須面對已經(jīng)不便宜的股價,。我們認為，若消費股后期財報繼續(xù)走好,，在壓低估值后，消費板塊有望重新出現(xiàn)新一輪行情,。但顯然,，下一次財報公布將等到明年，在此期間,，由于部分龍頭對指數(shù)權重貢獻更大,，因此龍頭的調整使指數(shù)整體回調態(tài)勢也更為明顯。
周四,，韓國央行六年來首次宣布加息,，這為全球央行貨幣緊縮再一次提供證據(jù)。而在12月份,，市場預期美聯(lián)儲也將再次加息,。對我國來說,，外部不斷地加息刺激，加上國債利率的持續(xù)走高,，將給市場的加息預期帶來提升可能,。實際上，已經(jīng)有機構預計明年下半年我國央行也將跟進加息,。在貨幣政策轉緊的預期影響之下,，對A股的壓力偏大。
近期,，從政策面來看,，新一輪制造業(yè)升級促進政策層出不窮。例如,，11月27日,，國務院正式印發(fā)《關于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導意見》；同一天,，發(fā)改委印發(fā)《增強制造業(yè)核心競爭力三年行動計劃（2018-2020年）》,。而上周，十六部委發(fā)文推進實施制造強國戰(zhàn)略,，要求發(fā)揮民間投資作用,。工信部在上周五的電話會議上，也宣布將新遴選100個左右智能制造試點項目,。當前投資者風險偏好較低,，對相關政策不敏感，難以出現(xiàn)以往的類似炒作行情,。不過,，政策的累積效應有望提升我國重點領域技術壁壘，推進制造業(yè)由大到強,，制造業(yè)升級也將為股市帶來中期利多,。
整體上，經(jīng)濟增長維持穩(wěn)健,，產(chǎn)業(yè)升級,、消費升級的中期趨勢沒有任何改變。但是短期在利率擾動,，央行貨幣政策收緊預期影響下,，市場上行趨勢扭轉，情緒的負反饋導致指數(shù)進一步回調,。我們認為期指現(xiàn)階段處于短空長多的走勢當中,。
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不良資產(chǎn)市場爆發(fā)或暗藏風險
市場競爭的加劇助推不良資產(chǎn)包價格居高不下,，行業(yè)存在泡沫已成業(yè)內共識,，市場參與者需警惕其中暗藏的風險。
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