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　　時(shí)評(píng)·“A股入指數(shù)　改革不停步”系列評(píng)論（一）

　　盡管歷經(jīng)坎坷，A股市場(chǎng)還是最終納入了MSCI,。這令不少投資者憧憬：加入國(guó)際市場(chǎng)可能給A股帶來增量資金,。筆者認(rèn)為，成功加入MSCI固然可喜,，但目前其權(quán)重尚不能同中國(guó)市場(chǎng)體量相匹配,，這反映出，當(dāng)前A股市場(chǎng)在市場(chǎng)化和法治化方面,，仍然還有很長(zhǎng)的路要走,。加入MSCI，既不是我們改革的目標(biāo),，當(dāng)然也不會(huì)是改革的終點(diǎn),。

　　作為全球第二大股市，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期與世界市場(chǎng)分割,，這一現(xiàn)狀本身就是不正常的,。明晟公司此次在全球投資者的支持下，將A股納入MSCI,，充分印證了中國(guó)證券市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的分量。既反映了中國(guó)金融市場(chǎng)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的巨大成就,，也將在未來繼續(xù)推動(dòng)A股市場(chǎng)進(jìn)一步同國(guó)際市場(chǎng)接軌,，改變中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境,。因此，這是一件具有里程碑意義的事件,。

　　證券市場(chǎng)存在的意義在于充分發(fā)揮資源配置功能,，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略,。我國(guó)A股市場(chǎng)化,、法治化和國(guó)際化改革的目標(biāo)，應(yīng)是培育公開透明,、健康發(fā)展的資本市場(chǎng),，完善市場(chǎng)功能，提高市場(chǎng)效率,，優(yōu)化社會(huì)融資格局,，進(jìn)而提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。從這個(gè)目標(biāo)來看,，當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)仍具有相當(dāng)大的改革潛力,。

　　具體而言，在資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度方面,，新股發(fā)行和并購(gòu)重組還有很大的市場(chǎng)化改革空間,。近來，關(guān)于新股發(fā)行的爭(zhēng)議較大,，就是發(fā)行端推進(jìn)市場(chǎng)化改革面臨阻力的反映,。未來，放開行政控制供給,，由市場(chǎng)決定發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行價(jià)格,，將是改革的目標(biāo)。在基本法律保障方面,，新修訂的證券法尚未正式出臺(tái),，對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)面臨的新問題和新現(xiàn)象，仍然需要從法律層面提供更多的支持,。在市場(chǎng)監(jiān)管方面,，一二級(jí)市場(chǎng)仍面臨違法犯罪層出不窮、違法成本偏低,、執(zhí)法手段不足,、執(zhí)法威懾力不夠、中小投資者利益受到損害等一系列突出問題,，有待監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)化,。此外，在當(dāng)前金融體系中,，間接融資仍占據(jù)主導(dǎo)地位,，以證券市場(chǎng)為代表的直接融資亟待拓展,。

　　客觀而言，在當(dāng)前中國(guó)資本項(xiàng)目還未完全開放的背景下,，從2013年MSCI公司正式啟動(dòng)對(duì)A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)審議工作以來,，為了符合MSCI和國(guó)際投資者的要求，包括證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門,，對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行了一系列改革,，既包括針對(duì)MSCI提出的停牌制度、外匯管理,、收益權(quán)分配等問題,，也包括在國(guó)家主導(dǎo)下實(shí)施的滬港通、深港通互聯(lián)互通機(jī)制,。從效果來看,，這些改革都進(jìn)一步推動(dòng)了A股市場(chǎng)的國(guó)際化，并正在日益改善中國(guó)證券市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境,。

　　“打鐵還需自身硬”,。市場(chǎng)化、法治化是國(guó)際化的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和前提條件,。MSCI說到底只是一家商業(yè)公司,，它所作出的商業(yè)決策，更多地反映了全球投資者對(duì)一國(guó)資本市場(chǎng)治理的認(rèn)可程度,。從這個(gè)意義上說,，此次A股市場(chǎng)被成功納入MSCI，是對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)改革方向和努力的肯定,。我們應(yīng)以此為契機(jī),，進(jìn)一步深化A股市場(chǎng)改革，從根本上提升A股市場(chǎng)的金融競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平,。

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