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??? 企業(yè)積極參與學(xué)前教育　問題不少還需定位清晰

　　近日，多起虐童事件成為輿論焦點,，引發(fā)公眾對學(xué)前教育行業(yè)規(guī)范性的探討。而千億級的市場規(guī)模也引發(fā)了資本對學(xué)前教育市場的競逐。據(jù)不完全統(tǒng)計,，目前有超過20家A股上市公司業(yè)務(wù)涉及學(xué)前教育板塊（涵蓋親子園類的幼兒托管、針對0-3歲兒童的早期教育,、針對3-6歲兒童的幼兒教育）,。上市公司學(xué)前教育業(yè)務(wù)中，包括實體線下幼兒園,、親子園,、幼教節(jié)目、線上幼教教學(xué)信息化平臺等業(yè)務(wù),。在涉足學(xué)前教育的國內(nèi)上市公司中,，A股上市的威創(chuàng)股份、秀強股份,，美股上市的紅黃藍教育業(yè)務(wù)規(guī)模較大,。在受資本追捧的同時，行業(yè)內(nèi)人才資源短缺,、加盟管理不善等問題也隨之暴露,，有的上市公司旗下幼兒園甚至被曝出過虐童事件,。

　　學(xué)前教育是目前百姓最關(guān)心的話題之一，因為涉及千家萬戶利益,，也極為敏感。從大處說,，學(xué)前教育的宏觀規(guī)劃和相關(guān)立法,，還不是十分清楚，還處于大發(fā)展的“初級階段”,。比如,，是否應(yīng)該享有義務(wù)教育階段的“待遇”，或是部分享有這種待遇,？學(xué)前教育開發(fā)的主體,，是國有事業(yè)單位，還是企業(yè),？現(xiàn)在看,，企業(yè)包括一部分上市公司，對開發(fā)學(xué)前教育的積極性很高,，但是學(xué)前教育師資的資質(zhì)問題,、待遇問題，都沒有很好解決,；教育目標(biāo),、教育內(nèi)容等，也沒有權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn),；收費更是云里霧里,，不知如何是好。最重要的還是基本定位,，有關(guān)部門應(yīng)該對學(xué)前教育如何定位盡早給出答案,，特別是是否應(yīng)該有類似義務(wù)教育的要求，這是明確參與主體的重要前提,。畢竟,，學(xué)前教育不是一般的商業(yè)行為，而是需要負廣泛社會責(zé)任的工作,。最近暴露的諸多學(xué)前教育問題,，根本解決需要從體制和基本政策上入手。

　　監(jiān)管層嚴控ST公司保殼　靠會計“扭虧”損害投資者

　　每逢年末,，一些上市公司便會突擊進行重大交易或會計處理調(diào)整,，借以扭虧摘帽、規(guī)避連續(xù)虧損戴帽,、暫停上市以至退市,。今年也不例外，在三季報披露截止后，一些公司便開始行動起來,。根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示,，截至三季度末，在所有66家*ST公司中,，有28家處于虧損狀態(tài),。另外，還有近10家公司凈利潤僅有不足1000萬元,，在四季度隨時有可能變成虧損的狀況,，這些公司都有著強烈的保殼訴求。與以往不一樣的是,，今年監(jiān)管層將嚴格監(jiān)管年末突擊調(diào)節(jié)公司利潤的情形,，“保殼”將被嚴厲打擊。10日,，證監(jiān)會新聞發(fā)布會上新聞發(fā)言人常德鵬講到,，如果上市公司利用缺乏商業(yè)實質(zhì)的資產(chǎn)出售、突擊性債務(wù)重組等特定交易制造利潤,，通過隨意變更會計政策和會計估計,、進行人為價值量調(diào)整等方式操縱利潤，甚至配合二級市場炒作,，還會嚴重損害投資者,，尤其是中小投資者的利益，扭曲資本市場正常的定價機制和優(yōu)勝劣汰的市場功能,，不利于資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展,，對此需要從嚴監(jiān)管。

　　保殼,、賣殼和炒殼是中國資本市場的奇觀,。本來不名一文、甚至是負資產(chǎn)的“殼”,，由于上市機會是極度短缺商品,，被市場推到不應(yīng)有的高度。在這個利益鏈中,，第一位當(dāng)然是保殼,，如果殼被“沒收”，其他利益無從談起,。為此,，相關(guān)公司保殼可謂拼盡全力，千方百計,。大致看有幾種,，如出售資產(chǎn),，通過會計手段調(diào)節(jié)利潤，等等,?？偠灾巧鲜泄驹诮?jīng)營方面并無實質(zhì)性的改善,，而是通過“短平快”的方式,，迅速改變報表。比較而言,，資產(chǎn)出售動作明顯，容易被市場關(guān)注到,，通過會計手段調(diào)節(jié)利潤則是相對隱蔽的一種手法,，因此也是監(jiān)管層高度關(guān)注的領(lǐng)域。只有從根本入手,，嚴格監(jiān)察虧損公司“扭虧為盈”的真實途徑,，將企業(yè)經(jīng)營的真實情況暴露在市場之下，并對弄虛作假者嚴厲懲罰,，才能改變“殼資源”在市場上的不正常狀態(tài),。

　　解禁套現(xiàn)巨大利益難擋　跌破發(fā)行價難撼“原始股”

　　9只次新銀行股第一批首發(fā)限售股正陸續(xù)上市流通，本周輪到了體量最大的上海銀行,。上海銀行503億元的解禁市值占本周解禁規(guī)模超過六成,，本周過后還有吳江銀行、張家港銀行將陸續(xù)解禁,。上海銀行11月16日有29.26億股限售股解禁,，占公司總股本的比例為34.49%，是解禁前公司流通股的3.75倍,，為首發(fā)限售股上市流通,。值得注意的是，此次上海銀行解禁涉及的股東數(shù)量龐大,，多達34649名,，對上市公司股價的影響不容小覷。也正因為解禁大山壓頂,，上海銀行股價近期深陷調(diào)整,。上海銀行發(fā)行價為17.77元，16日解禁當(dāng)日股票跌停,，收于15.41元,，已跌破發(fā)行價。

　　如何看待次新股解禁,，以及由此產(chǎn)生的調(diào)整疑慮,？這是個難題,，也是個敏感話題。解禁之后獲利套現(xiàn),，應(yīng)該是大部分投資者的基本心態(tài),，“不圖黎明誰早起”，對于逐利動機,，大可不必站在道德高地予以鄙視,。但是如上所述，因為解禁大山壓頂,，上海銀行股價近期深陷調(diào)整,，發(fā)行價為17.77元，16日解禁當(dāng)日跌停,，股價僅15.41元,，已跌破發(fā)行價。不過,，跌破發(fā)行價只是二級市場投資者更為擔(dān)心的問題,，多數(shù)以原始股價格介入的投資者，恐怕不太在乎跌破發(fā)行價,，只要能賣,，就會大賺，這股風(fēng)氣一來,，市場上會形成越跌越賣,、越賣越跌的惡性循環(huán)。從企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性而言,，當(dāng)然希望股東們相對穩(wěn)定持股,，特別是大股東，保持持股穩(wěn)定性是對企業(yè)未來發(fā)展充滿信心的表現(xiàn),。當(dāng)然,，良好的心愿還需要制度保障，這需要監(jiān)管層在制度設(shè)計方面更加周全,。

　　IPO數(shù)量近四百家創(chuàng)紀(jì)錄　大市慢升融資暴漲待平衡

　　數(shù)據(jù)顯示,，截至11月8日，A股共計有912家次上市公司通過IPO,、增發(fā)等各種方式進行了融資,，融資總金額達到1.39萬億元。A股2017年直接融資市場又出現(xiàn)了些許變化和新趨勢,。隨著A股IPO提速常態(tài)化趨勢的持續(xù),，無論是上市公司數(shù)量還是IPO募資金額，均在今年取得了快速發(fā)展,。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,，截至11月8日,，兩市今年共有391家首發(fā)企業(yè)獲得IPO審核通過，且募資總金額達到近2005億元,。去年全年,，這兩項數(shù)據(jù)則分別為227家和1496億元。盡管2017年還未結(jié)束,，但今年通過IPO登陸A股的上市公司數(shù)量已經(jīng)達到歷史最高紀(jì)錄,，融資規(guī)模也僅次于2010年和2011年的4885億元與2809.69億元，在歷年中暫時排在第三位,。

　　IPO規(guī)模究竟應(yīng)不應(yīng)該與市場走勢掛鉤,？這是資本市場人們爭論的重要問題之一。從過往一些管理人士的表態(tài)看,，似乎不太贊同二者有密切聯(lián)系,，IPO該進行就進行，不能受大市影響,。今年的大市表現(xiàn)，可以說是不溫不火,，但緩慢增長也是不爭的事實,。從滬指2700點左右，到如今的3400點上下,，中間雖然有波動,，緩步上升是大趨勢。而在直接融資方面,，可以用“大干快上”來形容,，如此數(shù)量和融資規(guī)模，在中國資本市場也不多見,?；蛘哒f，大市的緩步慢行,，并不影響IPO的如火如荼,。資本市場的承受能力，既受到資金面供需的影響,，也被信心強弱所左右,。總體看,，資金仍較充裕,、對市場未來信心依然強盛是市場的主要方面，因而,，IPO規(guī)模雖然擴張較快,，雖然高于資本市場市值增長速度,，但還在被廣泛接受的范圍內(nèi)，因而對市場的負面影響較小,。如果超出這個范圍,，市場走向就很難說了。