為推動PPP項目資產(chǎn)證券化，多部門相繼為此開啟“綠燈”,。
去年底,，國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)PPP項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作通知,，首次正式啟動PPP項目資產(chǎn)證券化,。2月17日,，滬深交易所成立PPP項目資產(chǎn)證券化工作小組，實行“即報即審,、專人專崗負(fù)責(zé)”,，積極推進(jìn)符合條件的項目通過資產(chǎn)證券化方式實現(xiàn)市場化融資。
事實上,，去年以來,，中國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品呈快速增長態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年1月,，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共發(fā)行46單，共融資910.12億元,，同比翻番,。
多方發(fā)力也激發(fā)不少上市公司的熱情，2月23日,，鄂股公司桑德環(huán)境證券事務(wù)代表張維亞向長江商報記者表示,，公司已有發(fā)力PPP項目資產(chǎn)證券化意向，目前正在做準(zhǔn)備工作,。
二級市場上,，PPP概念股表現(xiàn)不錯?？迫诃h(huán)境,、葛洲壩、渝開發(fā),、華夏幸福,、隧道股份等環(huán)保、基建股均有較大漲幅,。
然而,，有業(yè)內(nèi)人士表示，目前真正市場化意義的PPP項目資產(chǎn)證券化極少,。
民生證券研究員高級宏觀研究員朱振鑫表示,，PPP項目資產(chǎn)證券化利于拓寬融資渠道、降低融資成本,、優(yōu)化財務(wù)狀況,、豐富推出方式，在多部門發(fā)力下,，將會迎來潮涌之勢,。不過，在其看來,，目前尚處于初期階段,，仍有不少障礙需要掃除。
資本市場窗口打開,，PPP項目資產(chǎn)證券化箭在弦上
箭已上弦的PPP項目資產(chǎn)證券化或?qū)⒊蔀椤芭e債模式”之后各個地方主要融資手段,。公開信息顯示，多個部門正在為PPP項目證券化加速破題,。
去年12月21日,， 國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》,，布置開展PPP項目資產(chǎn)證券化工作,，要求各地在本月17日前推薦1至3個首批擬進(jìn)行資產(chǎn)證券化的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目。
與此同時,，資本市場的證券化窗口也已打開,。
2月17日，滬深交易所同時發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》,，表示成立PPP項目資產(chǎn)證券化工作小組,，實行“即報即審、專人專崗負(fù)責(zé)”,，積極推進(jìn)符合條件的項目通過資產(chǎn)證券化方式實現(xiàn)市場化融資,。
緊隨其后的是，2月22日,，國家發(fā)改委主管的中國經(jīng)濟導(dǎo)報微信公眾號發(fā)布消息稱,，目前，各地上報的首批“PPP證券化”項目共計41單,，涉及污水垃圾處理,、公路交通、城市供熱,、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施,、地下綜合管廊、公共停車場以及能源等項目,。
發(fā)改委表示,，將組織專家對上報的PPP項目進(jìn)行評估論證，積極推進(jìn)符合條件的成熟項目發(fā)行證券化產(chǎn)品,。同時,，將與證監(jiān)會保持密切溝通協(xié)作，共享PPP項目信息,，協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)證券化過程中存在的問題,。
一個值得關(guān)注的信息是，財政部金融司披露的數(shù)據(jù)顯示,，截至去年底,，中國PPP綜合信息平臺入庫項目11260個,，總投資13.5萬億元，簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的項目1351個,，總投資2.2萬億元,。743個財政部示范項目中，簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的示范項目363個,，總投資9380億元,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著滬深交易所成立工作小組推進(jìn)PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會實施專人專崗備案管理之后,， PPP項目資產(chǎn)證券化的推進(jìn)將會加速。
打通保障機制,，吸納社會資本進(jìn)入PPP項目
多方密集發(fā)力的PPP項目資產(chǎn)證券化,，或能很好解決項目融資難及退出渠道不暢兩大難題。
民生證券研究員高級宏觀研究員朱振鑫表示,，PPP項目資產(chǎn)證券化存在諸多優(yōu)勢,，可同時破解PPP項目融資難和退出渠道不暢兩大難題，利好PPP發(fā)展,。
具體看來,，從融資角度看，符合條件的基礎(chǔ)資產(chǎn)的PPP項目,，通過發(fā)行資產(chǎn)支持證券為項目融資,，能盤活存量資產(chǎn)，將原本只能在一級市場上交易的資產(chǎn)在二級市場流通,，提高其流動性,，有效拓寬PPP項目的融資渠道。與此同時,，證券化產(chǎn)品一般會進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計,，分優(yōu)先和次級，有的還增加中間級,，通過風(fēng)險和收益的匹配,，再通過增信措施提升債券信用評級，可有效降低融資成本,。此外,，PPP項目資產(chǎn)證券化可實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離，實現(xiàn)風(fēng)險隔離,。因此,，這種類似于表外融資的證券化可增強資產(chǎn)流動性，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況。
從退出渠道看,，基于資產(chǎn)證券化的PPP項目,，要求能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這些項目多為高速公路,、橋梁,、供水,、供熱,、供氣等，多以未來的收費收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),。通過證券化,，基礎(chǔ)資產(chǎn)就可轉(zhuǎn)化為可上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，那么,，相較過去,，證券化的投資者的退出方式變靈活，可通過二級市場及時退出,。
長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn),，近年來，中國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行猛增,。
Wind數(shù)據(jù)顯示,，2005年至今，共發(fā)行了954單證券化產(chǎn)品,，規(guī)模為1.95萬億,。而僅在今年1月，證券化產(chǎn)品就發(fā)行了46單,，共計910.12億元,。其中，信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模259.77億元,，同比增長100.15%;資產(chǎn)支持專項計劃規(guī)模650.35億元,，同比增長171.08%。
公開消息稱,，穆迪統(tǒng)計,，去年第四季度共有44筆證券化交易在銀行間市場發(fā)行，總額為1845億元,，環(huán)比增長1128億元,。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報記者表示，目前來看,，基于退出機制等問題,，真正市場化意義的證券化產(chǎn)品較少。此次監(jiān)管層共同發(fā)力PPP項目資產(chǎn)證券化，從目前的設(shè)計看,，提供了一個投資者未來獲利退出的保障機制,，會打消投資者未來退出顧慮，預(yù)計將有助于將社會資本以不同方式吸納進(jìn)PPP項目,。
長江商報記者注意到,，今年2月3日，太平洋證券新水源污水處理服務(wù)PPP項目在機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)成功發(fā)行,，成為市場首單落地的PPP資產(chǎn)證券化項目,。此外，A股房企華夏幸福也開啟地產(chǎn)業(yè)首單PPP資產(chǎn)證券化,，基礎(chǔ)資產(chǎn)分別為固安工業(yè)園區(qū)項目及固安高新區(qū)綜合開發(fā)PPP項目,。
項目仍處初級階段
操作細(xì)則等有待出臺
已經(jīng)成為熱點的PPP項目資產(chǎn)證券化將吸納眾多社會資本進(jìn)入，進(jìn)而推動PPP項目建設(shè)加速推進(jìn),。
上周,，長江商報記者采訪發(fā)現(xiàn)，PPP項目資產(chǎn)證券化熱潮已現(xiàn),，不少企業(yè)熱情高漲,。
中標(biāo)多個PPP項目的啟迪桑德證券事務(wù)代表張維亞向長江商報記者表示，利好多方的PPP項目資產(chǎn)證券化,，將有效幫助企業(yè)融資,、降低資金成本，公司已有此意向,，目前正在做準(zhǔn)備工作,。
“不少企業(yè)在積極爭取?！?月24日下午,，一家以基建為主業(yè)的上市公司董秘說，目前,，企業(yè)擔(dān)心的是,，首批上報的項目存在指定的重點領(lǐng)域，如果不在重點支持領(lǐng)域內(nèi),，不知道有沒有希望,。
朱振鑫表示，PPP項目資產(chǎn)證券化的主要方向可能是收費收益權(quán)資產(chǎn)證券化,，交通運輸,、環(huán)保、污水處理,、燃?xì)?、熱力,、倉儲等可能仍為主要基礎(chǔ)資產(chǎn)。
沈萌認(rèn)為,，在各方推動下,，PPP項目資產(chǎn)證券化將會加速推進(jìn)，受此影響,，PPP項目落地及建設(shè)也會加快,，反過來，將會促進(jìn)PPP項目推出,。
長江商報記者了解到,，截至去年11月，湖北入庫項目740個,，落地實施206個,。目前，已有華夏幸福中標(biāo)新洲問津產(chǎn)業(yè)新城,、盈峰環(huán)境中標(biāo)仙桃市循環(huán)經(jīng)濟園等PPP項目。
雖然市場普遍看好PPP項目前景,，但不少人士認(rèn)為,，PPP項目資產(chǎn)證券化還存在需要解決的問題。
朱振鑫認(rèn)為,，中國的PPP項目資產(chǎn)證券化尚處于起步階段,，操作細(xì)則尚未出臺、期限與項目不匹配,、信用評級標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一,、整體收益率低對社會資本吸引力不足問題，應(yīng)逐步解決,。
住建部中國會計學(xué)會PPP研究中心副主任,、江蘇現(xiàn)代咨詢董事長丁伯康亦公開表示，當(dāng)前影響PPP生態(tài)環(huán)境的因素,，涉及法律,、政策、金融,、信用和社會等方面,。只有全面解決好這些問題，PPP發(fā)展的生態(tài)環(huán)境才能得到改善,，逐步健康起來,。
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