一季度財(cái)政收支數(shù)據(jù)即將出爐,。專家預(yù)計(jì),，在推行減稅降費(fèi)、經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存情況下,，財(cái)政收入增速將有所放緩,。隨著重大項(xiàng)目開工,，財(cái)政為保障重點(diǎn)支出,，將加快地方專項(xiàng)債發(fā)行作為重要資金補(bǔ)充來源,。預(yù)計(jì)二季度地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模超過7000億元，料支撐基建投資累計(jì)同比增速回升至6%以上,。
全年財(cái)政收入增速料放緩
財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2019年前兩月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入同比增長7%,，而2018年同期增速為15.8%,，今年較去年同期回落8.8個(gè)百分點(diǎn)。支出方面,，今年前兩月全國一般公共預(yù)算支出同比增長14.6%,，較去年同期回落2.1個(gè)百分點(diǎn);支出增速遠(yuǎn)高于收入增速。
4月1日起,，增值稅改革落地,。財(cái)政部稅政司司長王建凡表示，此次增值稅改革降低稅率,、擴(kuò)大抵扣,、推出制度性期末留抵退稅，減稅降負(fù)規(guī)模與以前比至少翻倍,。
增值稅收入占據(jù)稅收收入近“半壁江山”,。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-2月,，全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入35114億元,。其中，國內(nèi)增值稅14414億元,，占整體稅收收入比重約為41.05%,。
摩根士丹利華鑫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，今年約2萬億元減稅降費(fèi)中大概有70%為減稅,，這會(huì)對財(cái)政收入有直接影響,。
除減稅外，5月1日起,，降低社保費(fèi)率綜合方案將落地,。人力資源社會(huì)保障部副部長游鈞預(yù)計(jì)，2019年可以減輕養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)約1900多億元,，減輕企業(yè)失業(yè)保險(xiǎn),、工傷保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)約1100多億元，三個(gè)險(xiǎn)種合計(jì)全年可減輕社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)3000多億元,。
國金證券固定收益首席分析師周岳認(rèn)為,，全年來看，財(cái)政收入增速大概率放緩,。一方面,，名義GDP增速回落，可能影響財(cái)政收入預(yù)算的完成度;另一方面,，減稅降費(fèi)力度進(jìn)一步加大,，同時(shí)上年部分減稅降費(fèi)政策存在翹尾減收影響，主要稅種減收壓力較大。
增量資金可保證公共財(cái)政支出
一方面是收入增速放緩,，另一方面則要保障重點(diǎn)支出,。數(shù)據(jù)顯示，2018年全國公共財(cái)政收入18.36萬億元,，2019年全國公共財(cái)政預(yù)算收入目標(biāo)為19.25萬億元,。
光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，若今年公共財(cái)政收入實(shí)際增速為1%,，則有7076億元的收入缺口,。此外，2019年公共財(cái)政支出中調(diào)入資金和使用的結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余達(dá)1.51萬億元,。綜合這兩項(xiàng),，需要挖潛的財(cái)政資金或達(dá)2.22萬億元。
章俊介紹,，政府工作報(bào)告中提到一些開源節(jié)流舉措,， 包括增加特定國有金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤、一般性支出壓減5%以上,、“三公”經(jīng)費(fèi)再壓減3%左右,、長期沉淀資金一律收回等，在一定程度上會(huì)降低減稅對財(cái)政收入的沖擊,。
“2015年以來,，實(shí)際赤字空間主要依靠調(diào)入資金和結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余的使用，但目前地方結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余存量資金已大幅降低,，新增專項(xiàng)債限額需要對沖土地出讓收入下滑,，來自政府性基金預(yù)算的資金調(diào)入規(guī)模預(yù)計(jì)有限。剩下可以考慮的是4.9萬億元存量資金,，即財(cái)政性存款仍有一定盤活空間,。”周岳表示,。
據(jù)張文朗測算,，不含增加赤字和減少支出的規(guī)模，中央財(cái)政今年額外籌集的資金規(guī)模在0.6萬億元;省級來看,，約有一半省份披露了今年公共財(cái)政賬戶擬調(diào)用的預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和上年公共預(yù)算收入結(jié)轉(zhuǎn)情況,，約0.56萬億元，粗略估計(jì)全國各省或可調(diào)用0.8萬億元,。此外,，地方財(cái)政2014年-2016年“除國庫集中支付結(jié)余外結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金”余額分別為1.27萬億元、0.94萬億元和0.93萬億元,，考慮到2018年對該部分資金可能使用較多,，對此部分2019年調(diào)用規(guī)模保守估計(jì)在0.4萬億元,。
二季度地方專項(xiàng)債發(fā)行料提速
一季度，多項(xiàng)重大基建項(xiàng)目開工,，浙江,、重慶,、上海,、廣西等地今年交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模超千億元。
專家認(rèn)為,，大量基建投資需要財(cái)政資金作為支撐,。從增量資金來源看，除今年適度增加了財(cái)政赤字安排,、加大對地方政府轉(zhuǎn)移支付外,，不計(jì)入赤字的地方專項(xiàng)債額度增加到2.15萬億元，也將對積極財(cái)政政策“加力提效”提供保障,。
章俊表示,，考慮到政策效應(yīng)傳導(dǎo)時(shí)滯，以更積極的財(cái)政政策支持基建補(bǔ)短板主要集中在上半年,，一季度地方專項(xiàng)債提前發(fā)行已在一定程度上支持基建投資企穩(wěn)回升,，預(yù)計(jì)二季度會(huì)繼續(xù)加快地方專項(xiàng)債發(fā)行，滿足基建投資融資需求,。一季度地方債發(fā)行額約為1.4萬億元,，預(yù)計(jì)二季度將發(fā)行1.5-2萬億元，其中7000-9000億元會(huì)是專項(xiàng)債,。
“按照中央財(cái)政要求,，9月大體將地方債券發(fā)行完畢，因此接下來幾個(gè)月債券發(fā)行不會(huì)慢,?！敝袊?cái)政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚表示，從新增專項(xiàng)債的構(gòu)成來看,，棚改和土儲(chǔ)有所下降,。棚改和土儲(chǔ)債券發(fā)行慢，說明專項(xiàng)債項(xiàng)目建設(shè)更加需要資金,。棚改資金來源除發(fā)債,，還有銀行貸款，需要結(jié)合貸款情況看進(jìn)度,。土儲(chǔ)類債券發(fā)行慢或許與房地產(chǎn)抑制相關(guān),。
專家預(yù)計(jì)，在地方債發(fā)行速度加快的背景下,，二季度基建投資增速料比一季度有所提高,，但增速不會(huì)太快,，主要還是防風(fēng)險(xiǎn)背景下，地方政府融資方式受到限制,。章俊預(yù)計(jì),，基建投資累計(jì)同比增速到6月底可能回升至6%以上。
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