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　　把脈經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)系列觀察（三）

　　在凱恩斯主義框架下，消費(fèi)決定增長(zhǎng)下限，投資決定增長(zhǎng)上限，經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展,，投資無(wú)疑發(fā)揮著關(guān)鍵作用,。今年以來(lái),，我國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)極為疲弱，整體投資增速不斷刷新歷史最低水平,，成為拖累經(jīng)濟(jì)的主要因素,，“穩(wěn)投資”順理成章成為下半年“穩(wěn)增長(zhǎng)”六項(xiàng)具體任務(wù)之一。

　　與以往相比,，本輪“穩(wěn)投資”更加突出對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用,，通過(guò)投資來(lái)“補(bǔ)短板”。同時(shí),，更加強(qiáng)調(diào)“通過(guò)有效投資穩(wěn)定增長(zhǎng)”,，而不是一擁而上。當(dāng)前,，“穩(wěn)投資”不僅僅是緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的對(duì)沖手段,，更是改善供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵招式。

　　自7月底中共中央政治局會(huì)議之后,，決策層進(jìn)行了一系列部署安排,，包括定向降準(zhǔn)，加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行,，加快項(xiàng)目審批進(jìn)度,，有序推進(jìn)政府與社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目，繼續(xù)加大減稅降費(fèi)力度等,，為“穩(wěn)投資”營(yíng)造了良好的政策環(huán)境,。隨著一系列政策相繼落地，9月投資增速觸底反彈,，后續(xù)有望繼續(xù)企穩(wěn)向好,。

　　首先,，基建投資即將觸底,。今年以來(lái)，在金融防風(fēng)險(xiǎn)和地方政府去杠桿的導(dǎo)向下,，基建資金來(lái)源明顯收窄,，基建投資也從去年20%左右的增速迅速跌至5%以下，成為投資增長(zhǎng)最大的拖累因素,。作為“穩(wěn)投資”最得力的抓手,，基建率先得到了決策層的重視。7月底召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議特別強(qiáng)調(diào),，要“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度”,。8月以來(lái),，財(cái)政政策更為積極，地方政府專項(xiàng)債券加快發(fā)行,，PPP項(xiàng)目庫(kù)不斷充實(shí),，資金來(lái)源狀況正在改善。近日,，川藏鐵路建設(shè)的全面啟動(dòng)和滬蘇湖高鐵的獲批,，意味著基建投資正在全面落地，基建投資增速也接近底部,。

　　其次,，降成本舉措有助于制造業(yè)投資向好。今年前9個(gè)月,，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)8.7%,，比去年同期高4.5個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)6個(gè)月增速加快,。最終需求保持穩(wěn)健和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)居高位,，是制造業(yè)投資向好的主要原因，但企業(yè)也面臨著成本高企等突出問(wèn)題,。近期相關(guān)部門推出了一系列舉措,，包括以定向降準(zhǔn)和疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制降低企業(yè)融資成本，通過(guò)改革增值稅,、完善出口退稅和下調(diào)社保費(fèi)率等降低企業(yè)稅負(fù)成本,，通過(guò)深化“放管服”改革和改善營(yíng)商環(huán)境等降低制度成本，這些實(shí)實(shí)在在的措施將進(jìn)一步降低制造業(yè)企業(yè)運(yùn)行成本,，確保投資繼續(xù)向好,。

　　第三，信心穩(wěn)固有利于民間投資走強(qiáng),。今年前9個(gè)月,，民間投資增速維持在8.7%的水平，比上半年加快0.3個(gè)百分點(diǎn),，比上年同期加快2.7個(gè)百分點(diǎn),，繼續(xù)高于整體增速。此前,，社會(huì)上曾出現(xiàn)一些對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)的誤解聲音,。近期，高層釋放明確信號(hào),，要堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,，為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的法治環(huán)境和營(yíng)商環(huán)境，依法保護(hù)民營(yíng)企業(yè)權(quán)益,，鼓勵(lì),、支持,、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展壯大。這進(jìn)一步穩(wěn)定了民營(yíng)企業(yè)家的預(yù)期,，增強(qiáng)了他們的信心,。信心穩(wěn)固后，再輔以一系列改革措施,，民間投資有望繼續(xù)走強(qiáng),。

　　最后，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍有韌性,。今年前9個(gè)月,，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.9%，比去年同期高1.8個(gè)百分點(diǎn),，仍處于較高水平,。在前幾輪“穩(wěn)投資”過(guò)程中，房地產(chǎn)一直是當(dāng)仁不讓的主力,，但在助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的同時(shí)也積累了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn),。近兩年，中央基于民生產(chǎn)業(yè)定位,，按照“房住不炒”的原則,，始終堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖，市場(chǎng)正在尋找新的平衡,。不過(guò),，房地產(chǎn)市場(chǎng)集中度的提升，房企由“去庫(kù)存”轉(zhuǎn)向“補(bǔ)庫(kù)存”,，使得房地產(chǎn)投資仍有一定的韌性,。

　　總的來(lái)說(shuō)，幾個(gè)投資分項(xiàng)短期內(nèi)都有望繼續(xù)向好或者保持韌性,，進(jìn)而推動(dòng)整體投資增速回升,。中長(zhǎng)期看，只要繼續(xù)按照改革開(kāi)放的正確道路行進(jìn),，不斷改善整個(gè)社會(huì)的法治環(huán)境和營(yíng)商環(huán)境,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有足夠的潛力可以挖掘、足夠的韌性可以釋放,、足夠的轉(zhuǎn)圜余地可供施展,，投資增速也將繼續(xù)保持中高速水平,。對(duì)此,，我們應(yīng)該有充分的信心。