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　　統(tǒng)計(jì)局日前公布了9月物價數(shù)據(jù),。其中CPI環(huán)比上漲0.7%,，與上月持平，同比上漲2.5%,，達(dá)到近7個月來的最高水平,。PPI環(huán)比上漲0.6%，創(chuàng)今年以來最大漲幅,，但同比上漲3.6%,，漲幅連續(xù)3個月放緩。

　　CPI漲幅擴(kuò)大主要受食品價格推動,。9月食品價格環(huán)比上漲2.4%,，明顯高于往年同期水平,，同比上漲3.6%，回升至今年3月以來的最高水平,。其中,，鮮菜價格環(huán)比上漲9.8%，高于上月的9%,，鮮果價格環(huán)比上漲10.2%,，高于上月的5.5%，自然災(zāi)害以及中秋節(jié)假日因素使得鮮菜鮮果價格明顯走高,。豬肉價格環(huán)比上漲3.7%,，連續(xù)第4個月環(huán)比上漲。8月以來的非洲豬瘟疫情使豬肉供給減少,，且貿(mào)易摩擦推動大豆等飼料原料價格上漲,，預(yù)計(jì)后期豬肉價格上漲動力仍然充足。

　　CPI中非食品價格環(huán)比上漲0.3%,，較上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn),，同比上漲2.2%，較上月回落0.3個百分點(diǎn),。受油價上調(diào)影響,，交通工具用燃料價格環(huán)比上漲2.2%，遠(yuǎn)高于上月的0.3%,，推動交通和通信類環(huán)比上漲0.3%,；受國有景區(qū)下調(diào)門票價格影響，旅游價格環(huán)比下降3.5%,，一定程度上拉低了娛樂文教類的環(huán)比漲幅,；醫(yī)療保健服務(wù)受藥品調(diào)價影響環(huán)比漲幅收窄，同比漲幅由4.3%大幅回落至2.7%,。

　　可以看出,，食品價格和油價上漲是CPI走高的兩大推手。如果剔除食品和能源,，9月核心CPI環(huán)比上漲0.2%,，與上月持平，同比上漲1.7%,，創(chuàng)近兩年的最低水平,，需求端的相對疲弱，致使價格缺乏上漲動力,。

　　受9月國際大宗商品價格整體上漲以及石油,、天然氣價格重拾漲勢推動，9月PPI環(huán)比漲幅達(dá)到今年最高水平，但由于去年同期基數(shù)較高,，同比漲幅回落0.4個百分點(diǎn)至3.6%,，連續(xù)第三個月放緩，繼續(xù)處于下行通道,。主要分項(xiàng)中,，9月生產(chǎn)資料價格環(huán)比0.7%，漲幅繼續(xù)擴(kuò)大,；下游生活資料環(huán)比上漲0.1%,，較上月回落0.2個百分點(diǎn)，汽車等終端需求回落,，阻礙了PPI從上游向下游傳導(dǎo),。

　　從下一階段的走勢來看，預(yù)計(jì)9月CPI將成為全年高點(diǎn),，后期隨著鮮菜鮮果價格的季節(jié)性走低以及翹尾因素消退,，四季度CPI同比漲幅將漸進(jìn)回落；PPI在油價走高,、環(huán)保限產(chǎn)和基建復(fù)蘇支撐下,，環(huán)比有望繼續(xù)增長，但受去年同期基數(shù)偏高影響,，同比增速將繼續(xù)回落,。全年通脹壓力整體溫和可控,，物價大幅上漲的可能性不大,。

　　但如果從明年來看，幾項(xiàng)供給側(cè)因素的沖擊可能會繼續(xù)加大,，進(jìn)而導(dǎo)致上半年物價出現(xiàn)反彈,。其一是豬肉價格。截至9月,，豬肉價格同比已連續(xù)20個月負(fù)增長,，超過2005年有統(tǒng)計(jì)以來最長的持續(xù)下降周期（19個月），上漲通道隨時可能開啟,?？紤]到目前生豬存欄和能繁母豬存欄量均創(chuàng)近年來新低，再加上非洲豬瘟疫情影響,，豬周期加速上行將在一定程度上推高CPI,。

　　其二是原油價格。目前影響原油價格的主要是供給因素,。伊朗原油供應(yīng)不斷下滑以及颶風(fēng)帶來的墨西哥灣石油減產(chǎn)都會對供給形成沖擊,，而地緣政治更為國際油價增添了不確定性，石油價格維持高位將同時推升CPI和PPI,。

　　其三是匯率因素,。國慶節(jié)之后,，人民幣兌美元重拾跌勢，今年以來跌幅已經(jīng)接近6%,。在央行一系列逆周期調(diào)控之下,，目前市場預(yù)期仍然穩(wěn)定，但中美之間經(jīng)濟(jì)周期的分化以及無風(fēng)險利差的收窄,，可能會繼續(xù)增加人民幣貶值壓力,，進(jìn)而導(dǎo)致進(jìn)口成本上升和輸入型通脹抬頭。

　　總的來說,，由于需求端并不強(qiáng)勁,，且M1持續(xù)處于低位，物價大幅反彈的基礎(chǔ)條件并不具備,。所需關(guān)注的,，是由成本上漲引發(fā)的居民通脹預(yù)期升溫以及由此引起的“類滯脹”苗頭。政府需要維護(hù)好市場秩序,，把握好貨幣政策尺度,，適時預(yù)警價格波動，以政策的預(yù)調(diào)微調(diào)來引導(dǎo),、穩(wěn)定預(yù)期,。

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