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從國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策方向看,，我國的法定準(zhǔn)備金率有下降的空間和必要。從時(shí)間看,，9月實(shí)施普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合的政策,，或許是一個(gè)大概率事件。

普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具將及時(shí)運(yùn)用,。

9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放了上述信號,。會(huì)議指出，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào),，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施,，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制,，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度,。

民生銀行首席宏觀分析師溫彬表示,，從國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策方向看，我國的法定準(zhǔn)備金率有下降的空間和必要,。從時(shí)間看,，9月實(shí)施普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合的政策，或許是一個(gè)大概率事件,。

在他看來,，目前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已成定局，貿(mào)易摩擦加劇,，全球央行的貨幣政策也開始重啟寬松,，比如美聯(lián)儲(chǔ)重新購買國債等。在這樣的背景下,，國內(nèi)的投資和消費(fèi)面臨下行壓力,，要發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持作用，還是需要在穩(wěn)健的貨幣政策基礎(chǔ)上實(shí)施普遍降準(zhǔn),。

“盡管使用中期借貸便利（MLF）也可以增強(qiáng)市場流動(dòng)性,，但是對于銀行來說成本較高，而且只有部分金融機(jī)構(gòu)能夠獲得MLF,。所以要確保市場的流動(dòng)性合理充裕,，需要普遍降準(zhǔn)，將較高的存準(zhǔn)率下調(diào)下來,?！睖乇蛘J(rèn)為,，如果擔(dān)心普遍降準(zhǔn)以后的資金流入產(chǎn)能過剩領(lǐng)域、房地產(chǎn)領(lǐng)域,，確保精準(zhǔn)使用降準(zhǔn)資金,，那需要與定向降準(zhǔn)相結(jié)合，形成政策引導(dǎo),，確保資金流入普惠金融,、小微企業(yè)等領(lǐng)域。

從具體措施看,，他建議,，可以整體降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同步對支持普惠金融力度較大的金融機(jī)構(gòu)再額外降低0.5個(gè)百分點(diǎn),。

目前我國存款準(zhǔn)備金率實(shí)施“三檔兩優(yōu)”的框架,。人民銀行貨幣政策司司長孫國峰最近撰文指出，下一步,，人民銀行將繼續(xù)完善這一框架,，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，綜合運(yùn)用包括存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的多種貨幣政策工具,，保持流動(dòng)性合理充裕,，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

而且,，運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具,，也有助于降低實(shí)際利率水平?！敖谠谔K浙地區(qū)調(diào)研時(shí)感受到,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體面臨的經(jīng)營壓力較大，除了降稅,，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,，穩(wěn)定預(yù)期，都是必要的舉措,?！睖乇蛘f。

8月人民銀行改革完善了貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制,，各銀行在新發(fā)放的貸款中需主要參考LPR定價(jià),。因此融資成本是否降低，要觀測LPR定價(jià)的變化,。

LPR報(bào)價(jià)方式為按照公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成,，加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、市場供求,、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素,。溫彬表示,，要降低LPR報(bào)價(jià)中的加點(diǎn)部分的點(diǎn)數(shù)，短期內(nèi)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成本的效果不會(huì)很明顯,，最直接有效的辦法就是降低存款準(zhǔn)備金率,，進(jìn)而減少銀行通過公開市場獲得資金的數(shù)量，降低負(fù)債成本,。

他同時(shí)預(yù)測,，政策利率即MLF利率也將迎來調(diào)整的時(shí)機(jī)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，9月17日將有2650億元MLF到期,。溫彬認(rèn)為，彼時(shí)可能是利率下調(diào)10BP的時(shí)間窗口,，這樣有助于更主動(dòng),、從容地應(yīng)對9月18日美聯(lián)儲(chǔ)的降息可能性。

“從上述兩個(gè)層面,，即MLF利率下降,，再結(jié)合降準(zhǔn)，將有助于9月20日新一次LPR報(bào)價(jià)價(jià)格下降,。如果其能夠從4.25%下降到4.20%,，對于穩(wěn)定市場預(yù)期，穩(wěn)定投資消費(fèi),，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,，是非常有必要的,。”溫彬指出,。

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