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??? 截至2017年10月31日,，基金的三季報(bào)已經(jīng)悉數(shù)公布完畢。據(jù)天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至三季度末,，基金公司前三季度共計(jì)盈利4282.8億元，其中近八成基金公司旗下基金盈利過(guò)億,。西南證券數(shù)據(jù)顯示,，全國(guó)已發(fā)公募產(chǎn)品的基金管理公司達(dá)122家,，全部基金數(shù)量4570只。上證綜合指數(shù)6月30日的收盤(pán)點(diǎn)位為3192.43點(diǎn),，9月29日的收盤(pán)點(diǎn)位為3384.94點(diǎn),，與二季度末相比累計(jì)漲幅為4.90%。此期間大盤(pán)呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì),，并在9月份創(chuàng)出去年1月初以來(lái)的新高,。

　　機(jī)構(gòu)人士指出，整體來(lái)看,，上市公司強(qiáng)者恒強(qiáng),、龍頭地位依舊無(wú)法動(dòng)搖，基金也是順勢(shì)而為,，整體倉(cāng)位的集中度三季度繼續(xù)提高,。

　　三季度的持倉(cāng)比例持續(xù)上升

　　綜合天相基金組合數(shù)據(jù)，剔除貨幣基金和債券型基金,，選取股票型和混合型基金,，并剔除不可比的基金，西南證券對(duì)比分析顯示,，從已經(jīng)公布報(bào)告的基金股票持倉(cāng)匯總情況看,，2017年第三季度偏股基金股票持倉(cāng)占凈值的比例由2017年第二季度的62.62%上升至63.89%，環(huán)比上升了1.27個(gè)百分點(diǎn),，而前一季度環(huán)比上升了1.03個(gè)百分點(diǎn),。這說(shuō)明基金經(jīng)理在2017第三季度的持倉(cāng)比例上升，為2015年二季度以來(lái)最高比例,。

　　具體來(lái)看,，可比的封閉式基金從第二季度的80.80%下降至第三季度的78.34%，減倉(cāng)幅度為2.46個(gè)百分點(diǎn),，前一季度減倉(cāng)幅度為1.88個(gè)百分點(diǎn),；開(kāi)放式基金（非貨幣）由2017年第二季度的36.00%微升至2017年第三季度的36.70%，增倉(cāng)幅度為0.70個(gè)百分點(diǎn),，前一季度減倉(cāng)幅度為1.16個(gè)百分點(diǎn),；股票型基金由第二季度的85.02%微升至第三季度的85.32%，增倉(cāng)幅度為0.30個(gè)百分點(diǎn),，與前一季度持平,；混合型基金的倉(cāng)位由第二季度的55.03%上升至第三季度的56.62%，增倉(cāng)幅度為1.59個(gè)百分點(diǎn),，前一季度增倉(cāng)幅度為1.67個(gè)百分點(diǎn),。

　　從前十大重倉(cāng)股占基金凈值的比重看，由第二季度的31.29%上升至第三季度的32.40%,。從持股集中度看,，由第二季度的49.96%上升至第三季度的50.72%,。2017年第三季度基金整體的持股集中度與第二季度相比出現(xiàn)上升。西南證券指出,，總體來(lái)看,，在第三季度市場(chǎng)持續(xù)上升的走勢(shì)中，基金整體的持倉(cāng)比重上升至2015年二季度以來(lái)最高,，并采取集中投資方式,，顯示基金對(duì)2017年四季度整體市場(chǎng)態(tài)度樂(lè)觀，對(duì)重倉(cāng)股信心十足,。

　　從基金份額變化來(lái)看,，可比的基金中，合計(jì)出現(xiàn)凈申購(gòu)7420.90億份,。天弘基金的天弘余額寶貨幣基金的份額增加了1277.90億份,。建信基金的建信現(xiàn)金添利A的份額增加了736.32億份。工銀瑞信基金的工銀豐淳半年基金則減少了891.45億份,，工銀瑞信基金的工銀恒泰純債基金則減少了287.20億份,。

　　股票方向的基金共計(jì)22906.99億份，合計(jì)凈贖回為1530.04億份,。股票型基金凈贖回463.69億份,，混合型基金凈贖回1066.35億份。而其中,，積極股票型基金凈贖回186.31億份,，指數(shù)型基金凈贖回277.38億份。

　　西南證券進(jìn)一步表示,，投資者對(duì)整體基金持有份額出現(xiàn)凈申購(gòu)，對(duì)積極股票型基金,、指數(shù)型基金,、混合型基金出現(xiàn)凈贖回，基金持有人對(duì)股票投資和大盤(pán)走勢(shì)態(tài)度均顯悲觀態(tài)度,。在份額減少的3311只基金中,，股票型和混合型基金有2347只，所占比例為70.88%,。份額減少數(shù)額最大的前17只基金,，10只為貨幣基金，7只為債券基金,，減少份數(shù)均在50億份以上,，份額減少最多的是工銀豐淳半年基金。

　　創(chuàng)業(yè)板配置處低位　信息技術(shù)等增持顯著

　　在持倉(cāng)配置方面,，東方證券統(tǒng)計(jì)顯示,，基金持倉(cāng)配置繼續(xù)向主板集聚，創(chuàng)業(yè)板配置達(dá)到2013年以來(lái)最低值,，2017三季度全部基金重倉(cāng)主板占比62.72%,，較二季度提高1.36%；同時(shí),，中小板占比24.37%,，環(huán)比下降0.58%；創(chuàng)業(yè)板占比12.91%,，環(huán)比下降0.78%,，已經(jīng)是2013年四季度以來(lái)的基金創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位配置最低值。

　　具體到行業(yè)配置方面,，基金三季度倉(cāng)位配置繼續(xù)向消費(fèi)和金融集中,，環(huán)比加倉(cāng)食品飲料、有色及電子,。從全部基金的行業(yè)配置來(lái)看,，三季度占比最高的行業(yè)為：食品飲料（11.01%）、電子（10.23%）,、非銀金融（9.92%）,、銀行（9.76%）與醫(yī)藥生物（7.93%）。環(huán)比加倉(cāng)方面,，食品飲料（+2.93%）,、有色金屬（+1.58%）、電子（+1.43%）成為三季度基金加倉(cāng)最多的三個(gè)行業(yè),。超配的行業(yè)方面,，環(huán)比配置上升，且超配比例靠前的行業(yè)分別為：食品飲料（超配6.81%）,、電子（超配3.88%）,、銀行（超配1.99%）、非銀（超配1.6%）,。

　　西南證券對(duì)三季度基金具體增減持情況統(tǒng)計(jì)顯示,，基金第三季度所持股票和第二季度相比，剔除二季度以來(lái)首發(fā)上市的7只,，共有767只股票被減持,，包括信息技術(shù)123只，原材料類(lèi)行業(yè)113只,，機(jī)械102只,，醫(yī)藥89只，房地產(chǎn)30只,，汽車(chē)30只,，交通運(yùn)輸30只,，建筑26只，紡織服裝26只,，傳媒22只,，家電21只，電力20只,，銀行12只,，其余股票行業(yè)分布散亂。信息技術(shù),、原材料類(lèi)行業(yè),、機(jī)械、醫(yī)藥,、房地產(chǎn),、汽車(chē),、交通運(yùn)輸,、建筑,、紡織服裝、傳媒,、家電、電力,、銀行部分公司被減持或清倉(cāng)較多,，被基金明顯看淡,。在被基金大幅減持的股票中，宋城演藝,、京藍(lán)科技仍保持10％以上的較高持股比例,，顧家家居、科森科技被減持比例在15%以上,。

　　而三季度基金所持股票和第二季度相比,，有547只股票被增持,。其中，信息技術(shù)95只,，鋼鐵、石化等原材料類(lèi)行業(yè)84只,，機(jī)械62只,，醫(yī)藥42只，汽車(chē)33只,，食品31只，房地產(chǎn)24只,，銀行8只,，保險(xiǎn)4只,，其余股票行業(yè)集中度不高,。值得注意的是,，信息技術(shù)、原材料類(lèi)行業(yè),、機(jī)械、醫(yī)藥,、汽車(chē)、食品,、房地產(chǎn),、銀行、保險(xiǎn)部分公司被增持或新進(jìn)較多，被基金明顯看好,。

　　另外,，從基金第三季度持股市值前十名的股票看,，西南證券數(shù)據(jù)顯示,，與第二季度相比，中國(guó)太保新入圍,，中信證券落榜,。其中，屬于金融業(yè)的有4只股票,，4只屬于食品飲料,，2只屬于家電,。中國(guó)平安,、貴州茅臺(tái),、伊利股份、五糧液,、招商銀行,、格力電器、美的集團(tuán),、瀘州老窖,、興業(yè)銀行共9只股票維持前十的位置,，三季度伊利股份,、五糧液,、瀘州老窖,、中國(guó)太保,、貴州茅臺(tái),、興業(yè)銀行共6只被增持。

　　延續(xù)穩(wěn)健配置　關(guān)注選股能力

　　臨近年末,，在11月份的資產(chǎn)配置方面,，國(guó)金證券強(qiáng)調(diào)指出，從短期市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期存在一定分歧,、貨幣政策難言放松，從上市公司三季報(bào)披露情況來(lái)看,，整體盈利維持了較好的趨勢(shì)和韌性,。從基金三季報(bào)披露的公募基金股票倉(cāng)位的情況來(lái)看，各類(lèi)型基金與前期高點(diǎn)相比均只有一步之遙,，倉(cāng)位進(jìn)一步提升的空間較為有限,。在三季度A股市場(chǎng)已經(jīng)累積了一定漲幅的背景下，指數(shù)以窄幅波動(dòng)的特征為主,，同時(shí)在相對(duì)謹(jǐn)慎的市場(chǎng)情緒下,，投資思路重回防御。建議投資者延續(xù)適當(dāng)均衡的策略,，以穩(wěn)為主的大金融,、大消費(fèi)為代表的價(jià)值藍(lán)籌風(fēng)格資產(chǎn)仍然適合做底倉(cāng)配置。此外,，部分成長(zhǎng)股投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn),，但考慮到盈利的不確定性、市場(chǎng)能見(jiàn)度的下降,，需要精耕細(xì)作,，搭配業(yè)績(jī)相對(duì)確定的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股,。

　　此外,，在短期相對(duì)防御的市場(chǎng)環(huán)境中，業(yè)績(jī)與估值匹配的個(gè)股存在局部投資機(jī)會(huì),，這也是今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的落腳點(diǎn)，在此背景下,，國(guó)金證券認(rèn)為，基金經(jīng)理的選股能力成為基金的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力,。考慮市場(chǎng)能見(jiàn)度逐漸降低,，以業(yè)績(jī)?yōu)楹诵摹ふ夜乐蹬c業(yè)績(jī)匹配度的邏輯均未扭轉(zhuǎn),，凈選股能力突出、能夠穿越不同市場(chǎng)風(fēng)格和周期的基金經(jīng)理可繼續(xù)作為關(guān)注重點(diǎn),。

　　摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為,，目前市場(chǎng)做多氛圍仍在持續(xù)，企業(yè)盈利增速雖同比仍在高位,，而利率在需求增速穩(wěn)中趨緩的背景下很難再上臺(tái)階，對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)整體形成較強(qiáng)支撐,，但仍然要對(duì)四季度潛在的不利因素保持警惕，如美聯(lián)儲(chǔ)加息,，經(jīng)濟(jì)下行壓力，金融去杠桿等,，不盲目追逐底部啟動(dòng)的成長(zhǎng)股，時(shí)刻不忘估值與業(yè)績(jī)的匹配原則,。從結(jié)構(gòu)上看，四季度最為確定的機(jī)會(huì)可能是價(jià)值成長(zhǎng)股的估值切換,，其次是滯漲板塊,，如地產(chǎn)等，此時(shí)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)布局明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的個(gè)股,。