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????“北向通”今日上線試運行。目前,，“北向通”相關法規(guī)、業(yè)務規(guī)則,、操作方案及監(jiān)管安排均已確定，技術系統(tǒng)準備就緒,，市場宣傳推介和入市準備工作正在積極開展

????今天，“債券通”中的“北向通”將上線試運行,。這是我國資本市場,、債券市場有序開放的一次制度創(chuàng)新，亦是內地與香港互聯(lián)互通進程中的歷史性時刻,。

????中國人民銀行和香港金融管理局2日發(fā)布的聯(lián)合公告顯示,，目前，“北向通”相關法規(guī),、業(yè)務規(guī)則,、操作方案及監(jiān)管安排均已確定，技術系統(tǒng)準備就緒,。

????“北向通”今日上線

????昨日,，中國人民銀行和香港金融管理局發(fā)布的聯(lián)合公告指出，為促進香港與內地債券市場共同發(fā)展,，中國人民銀行,、香港金融管理局決定批準中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心、中央國債登記結算有限責任公司,、銀行間市場清算所股份有限公司和香港交易及結算有限公司,、香港債務工具中央結算系統(tǒng)（以下統(tǒng)稱“兩地基礎設施機構”）香港與內地債券市場互聯(lián)互通合作上線。

????其中,，“北向通”將于2017年7月3日上線試運行,。目前，“北向通”相關法規(guī),、業(yè)務規(guī)則,、操作方案及監(jiān)管安排均已確定，技術系統(tǒng)準備就緒,，市場宣傳推介和入市準備工作正在積極開展,。

????據(jù)悉，中國人民銀行與香港金融管理局已就“債券通”所涉及的跨境監(jiān)管合作原則等相關事項達成共識,，并簽署了《“債券通”項目下中國人民銀行與香港金融管理局加強監(jiān)管合作諒解備忘錄》,。雙方約定,，根據(jù)兩地的法律和各自法定權限，雙方建立有效的信息交換與協(xié)助執(zhí)行機制,，加強監(jiān)管合作,，共同打擊跨境違法違規(guī)行為，確保項目有效運作,。

????聯(lián)合公告要求,，兩地基礎設施機構應當依法合規(guī)履行“債券通”各項職責，組織市場各方有序開展“債券通”業(yè)務,，協(xié)助“北向通”投資者充分了解內地債券市場法律法規(guī),、業(yè)務規(guī)則、審慎評估投資風險并充分做好進入全國銀行間債券市場的準備工作,。

????長期效應大于短期

????“‘債券通’是中國內地,、債券市場有序開放中的一次制度創(chuàng)新。目前中國的GDP已經是世界第二,，但是人民幣資產的海外持有比例仍然較低,，人民幣資產比重需要提高，以達到和中國經濟地位,、人民幣國際化戰(zhàn)略相一致的水平,。”國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富指出,。

????在他看來,，“債券通”開放后，對市場的影響主要有兩方面：其一,，投資群體更加多元化,。由于海外投資者背后的投資理念和驅動因素與中國內地的不一致，使得市場通過多重博弈,，整個系統(tǒng)更趨于穩(wěn)定,，有助于提高市場深度。其二,，海外債券投資者,，尤其在一級市場，帶著海外的投資習慣,，會在內地市場產生一些制度碰撞,，這有助于我國真正在實操層面上實現(xiàn)制度規(guī)則的融合。

????中國社科院研究員,、天風證券首席經濟學家劉煜輝接受上證報記者采訪時表示,，“債券通”的設計符合當前國際主流做法，基本體現(xiàn)了創(chuàng)造更加簡單便捷交易環(huán)境的潮流，其所屬的基礎設施互聯(lián),、多級托管模式可以有效減少投資流程上所涉及的繁雜手續(xù),，降低交易成本。其使用的做市商制度也能創(chuàng)造更加穩(wěn)定的市場環(huán)境,。

????“從央行在投資標的,、投資額度和投資幣種的設置上來看，‘債券通’的創(chuàng)新也較為明顯地體現(xiàn)了央行的開放態(tài)度,?！眲㈧陷x指出。

????從投資角度看,，陳道富認為,，人民幣債券具有一定配置投資價值。債市在短期內會有波動,，尤其在去杠桿的過程中,，債市也會受到短期的流動因素等多重影響。不過目前來看,，債市收益率處于較高水平,，人民幣匯率也處在穩(wěn)定的階段,，人民幣債券長期具有價值,，對海外投資者形成吸引力。

????劉煜輝則表示,，“債券通”的短期效應有限,，不能期待“債券通”迅速帶來資金流入。培養(yǎng)海外投資者的適應能力及風險辨識能力是一個長期過程,，隨著投資者對市場制度和運行規(guī)律逐步熟悉,，該市場的夏普比率才有可能如期上行。眾所周知,，夏普比率越大,，說明單位風險所獲得的風險回報越高。

????當前,，境外機構債券持倉中90%以上為利率債,。據(jù)劉煜輝預測，“債券通”落地后,，外資在配置上仍以利率債為主,，信用債可能會偏好高等級或有國際評級的債券。

????首批“債券通”金融債將發(fā)行

????記者從國開行獲悉,，國開行率先在中國銀行間債券市場推出首批“債券通”金融債券,，并將于7月3日面向全球投資者收集訂單。

????據(jù)悉,，國開行將于7月4日通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)公開招標發(fā)行1年期,、3年期和10年期固定利率“債券通”金融債券,，合計不超過200億元，是同類品種中最大發(fā)行規(guī)模,。符合人民銀行要求的境外投資人均可通過“北向通”機制直接參與本期債券的認購,。其中，1年期債券將同步在工商銀行,、農業(yè)銀行,、中國銀行三家承辦銀行柜臺面向全國個人投資者發(fā)售。

????“國開債本次發(fā)行將首次同時覆蓋境內與境外,、機構與個人,、批發(fā)與零售等不同市場、不同投資者及不同渠道,?！眹_行相關負責人介紹。

????本次發(fā)行,，國開行聘請中國銀行,、中信證券、農業(yè)銀行,、東方證券,、建設銀行、工商銀行,、寧波銀行和杭州銀行等8家境內機構作為主承銷商,，并由境內38家機構組成承銷團；聘請香港上海匯豐銀行有限公司,、建設銀行（亞洲）,、星展銀行、交通銀行香港分行,、農業(yè)銀行香港分行,、工銀亞洲、中國銀行（香港）,、中銀國際和渣打銀行（香港）有限公司等10家機構作為跨境協(xié)調人,。上述境內外機構將協(xié)同配合發(fā)行人，共同完成本次發(fā)行,。