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　　國(guó)務(wù)院有關(guān)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見出臺(tái)后,，多個(gè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目日前已經(jīng)正式落地。本周,，中國(guó)建設(shè)銀行,、山東省國(guó)資委,、山東能源集團(tuán)共同簽署市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股框架合作協(xié)議，涉及金額達(dá)210億,。而據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，截至目前，已經(jīng)公開披露信息的,、由建行參與的多單債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目涉及央企和多個(gè)地方國(guó)企,，整體債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目預(yù)計(jì)規(guī)模達(dá)950億元。

　　目前,，已經(jīng)披露的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的企業(yè)包括武鋼集團(tuán),、云南錫業(yè)、廈門海翼集團(tuán),、廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司,、廣州交通投資集團(tuán)、重慶建工投資控股有限責(zé)任公司和山東能源集團(tuán),。除了武鋼集團(tuán)為央企以外,，這些企業(yè)均為所在區(qū)域的重點(diǎn)國(guó)資企業(yè)。

　　以山東能源集團(tuán)為例,，它是山東省最大的省屬國(guó)有企業(yè),，2015年煤炭產(chǎn)量位居全國(guó)第四。記者了解到,，由于近年煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低迷,，山東能源集團(tuán)的盈利狀況一直不容樂(lè)觀。山東能源集團(tuán)肥礦集團(tuán)由于經(jīng)營(yíng)困難而進(jìn)入債務(wù)重組程序,，接近100億元的債務(wù)如何處置也成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn),。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底,，山東能源集團(tuán)債務(wù)也多達(dá)1890億元,，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.3%。

　　據(jù)山東能源集團(tuán)董事長(zhǎng)李位民介紹,，通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”,，山東能源集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率可降低6個(gè)多百分點(diǎn)，每年可以節(jié)約財(cái)務(wù)成本10余億元,。而據(jù)記者了解,，首批建設(shè)銀行將牽頭分階段設(shè)立三只總規(guī)模為210億元的基金，此次基金的規(guī)模在150億元左右,。

　　國(guó)家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授馮俏彬?qū)Α督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，此輪債轉(zhuǎn)股與上一輪債轉(zhuǎn)股存在本質(zhì)差別,，本輪債轉(zhuǎn)股，針對(duì)的是企業(yè)杠桿率過(guò)高的問(wèn)題,，而不完全是不良資產(chǎn)的問(wèn)題,。“此次債轉(zhuǎn)股的對(duì)象并非僵尸企業(yè),，而是某個(gè)行業(yè)或是某個(gè)區(qū)域中的具有龍頭地位的重要企業(yè),，這些企業(yè)有活下去的價(jià)值,，也具有盈利前途,，這些企業(yè)能夠通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式降低杠桿率、減輕包袱,，從而贏得結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間和空間,。”據(jù)建行債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目組負(fù)責(zé)人,、授信審批部副總經(jīng)理張明合透露,，目前建行接觸的債轉(zhuǎn)股潛在企業(yè)已超50家。

　　值得注意的是,，從目前披露的方案來(lái)看,，此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股均采用基金方式募資資金，撬動(dòng)保險(xiǎn)資金,、社?；鸬雀嗟纳鐣?huì)資本參與。建行重慶建工投資控股有限責(zé)任公司債轉(zhuǎn)股融資方案顯示,，將設(shè)立并購(gòu)基金,，階段性優(yōu)化調(diào)整建工控股合并財(cái)務(wù)報(bào)表，并設(shè)立并表型基金投資建工控股承接的PPP項(xiàng)目,。

　　而在這些社會(huì)資本中,，銀行的資管或理財(cái)資金未來(lái)也有對(duì)接債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的可能。中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示,，引入理財(cái)資金是本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的重要特點(diǎn)之一,。“對(duì)于一部分資管資金來(lái)說(shuō),，其有參與這種高風(fēng)險(xiǎn),、高收益的投資的愿望，引入這部分資金,，將能夠滿足這部分資金的需求,，并增加債轉(zhuǎn)股資金的供給?！彼f(shuō),。不過(guò),，曾剛同時(shí)表示，債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的投資者一定不是普通的投資者或者理財(cái)資金,，而是所謂的“合格投資者”,，在引入資金時(shí)，要避免信息不對(duì)稱和不合理的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁,。有業(yè)內(nèi)人士建議,，應(yīng)盡快公布參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資的投資者資格與條件，盡可能拓寬合格投資者范圍,。

　　接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,，此輪債轉(zhuǎn)股強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化和法制化，但是在操作過(guò)程中要避免因各種原因造成的走樣和變形,。曾剛表示,，防止市場(chǎng)化本輪債轉(zhuǎn)股走樣變形，一是要嚴(yán)格遵守債轉(zhuǎn)股對(duì)象的原則,，避免僵尸企業(yè),；二是轉(zhuǎn)股價(jià)格制定要合理，不能因轉(zhuǎn)股價(jià)格太高或太低損害銀行利益或是原有股東利益,；三是銀行和銀行的代理人要能在轉(zhuǎn)股之后很好地參與到企業(yè)管理中去,，發(fā)揮更多的作用，而非被動(dòng)地持股,?！斑@三點(diǎn)非常關(guān)鍵，不然的話,，對(duì)于銀行而言,，債轉(zhuǎn)股就淪為了賬面游戲，只是將銀行不良暴露的時(shí)間推后,，而沒(méi)有本質(zhì)意義,。”他說(shuō),。

　　馮俏彬也表示,，債轉(zhuǎn)股本身涉及各方利益的博弈和磨合，市場(chǎng)化也意味著要在尊重各方利益的基礎(chǔ)上建立一個(gè)合理的交易結(jié)構(gòu),，而這需要付出一定的時(shí)間“代價(jià)”,。要避免為了急于見效而缺乏耐心，最終犧牲了市場(chǎng)化和法制化的本質(zhì),。曾剛也表示,，債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，作為不少國(guó)企的股東，政府的作用非常重要,，要發(fā)揮監(jiān)督者和制衡者的作用,，避免過(guò)多的行政干預(yù)，為保障金融機(jī)構(gòu)的利益創(chuàng)造更好的外部環(huán)境,。