本周三,，2016年前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將正式公布?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者綜合多家機(jī)構(gòu)預(yù)測,，三季度經(jīng)濟(jì)增長將略超市場預(yù)期，GDP的增長率有望和上半年持平,，為6.7%,，全年經(jīng)濟(jì)運行也較為樂觀，政府年初設(shè)定的發(fā)展目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn),。業(yè)內(nèi)人士分析稱,，預(yù)計四季度M2增速會有所回升，但貨幣政策大規(guī)模放松的可能性已經(jīng)不大,，央行更傾向于運用多種貨幣政策工具,，更為靈活地提供長期、中期和短期的流動性,。
企穩(wěn) 三季度經(jīng)濟(jì)運行總體保持穩(wěn)定
中國銀行國際金融研究所中國經(jīng)濟(jì)金融研究課題組日前發(fā)布的一份報告稱,，進(jìn)入三季度，中國經(jīng)濟(jì)運行總體比較穩(wěn)定,。外部需求回暖,、人民幣匯率貶值以及去年的低基數(shù)，使得出口下降壓力得到一定緩解,。同時,，在穩(wěn)增長政策累積效應(yīng)、房地產(chǎn)市場升溫,、能源原材料行業(yè)改善等因素的影響下,，投資,、消費、工業(yè)生產(chǎn)和發(fā)電量等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,，民間投資也改變了逐月下滑趨勢,；PMI、出口先導(dǎo)指數(shù)等先行指標(biāo)也表明近期經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回穩(wěn),。預(yù)計三季度GDP增長6.7%左右,，與上半年持平。
中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所此前也發(fā)布了一項以中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家為調(diào)查對象的調(diào)研報告——“中國經(jīng)濟(jì)學(xué)人熱點調(diào)研”,。在調(diào)查中,，有47.83%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為三季度和二季度等兩個季度的經(jīng)濟(jì)增速基本持平。
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| ?趙乃育/繪 |
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)測三季度經(jīng)濟(jì)運行基本平穩(wěn),，GDP增速為6.7%,。從三大需求看，以人民幣計價的出口連續(xù)正增長,，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用有所增強(qiáng),；當(dāng)前投資拉動作用減弱，但近期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,；消費保持穩(wěn)健增長,，8月消費增長10.6%，明顯高于上半年,，消費對經(jīng)濟(jì)的拉動作用增強(qiáng),。
此外，民生銀行研究院院長黃建輝,、招商證券首席宏觀分析師謝亞軒,、中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳等人也都預(yù)測三季度GDP同比增速和上半年持平，為6.7%,。
中國社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長黃群慧告訴記者,，去年以來，中央對經(jīng)濟(jì)形勢的基本判斷是“四降一升”,，即：經(jīng)濟(jì)增速下降,、工業(yè)品價格下降、工業(yè)企業(yè)利潤下降,、財政收入下降以及經(jīng)濟(jì)運行風(fēng)險概率上升,。“但‘四降’到了第三季度基本都有所好轉(zhuǎn),，工業(yè)品價格的降幅收窄,，工業(yè)企業(yè)利潤也在好轉(zhuǎn)?！秉S群慧說,，這既有政策作用,，也有外部因素。自從去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“三去一降一補(bǔ)”以來,，今年加大了推進(jìn)的力度,，取得了一定效果。但供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策的協(xié)調(diào)性還有待提升,。
向好 全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期樂觀
對于2016年全年的經(jīng)濟(jì)增速,，參與中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)者的判斷較上一個季度顯得更加樂觀。在參與調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中,，判斷全年經(jīng)濟(jì)增速能夠超過6.5%的,，累計占比為34.78%，并且在從6.5%到6.9%的各增速點上,，預(yù)測人數(shù)比重均高于上次調(diào)查,。也就是說，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對全年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期有所改善,。
中國銀行國際金融研究所的報告認(rèn)為,，四季度財政政策持續(xù)發(fā)力將使得基建投資、新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域得到支持,，服務(wù)業(yè),、消費也將平穩(wěn)增長,，經(jīng)濟(jì)運行總體上將保持穩(wěn)定,。
但報告也稱，未來一段時間,，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢能否延續(xù)存在三個不確定性：一是工業(yè)回升能否持續(xù),。這主要取決于去產(chǎn)能帶來的去化效應(yīng)和價格上漲帶來的回補(bǔ)效應(yīng)兩者的大小。二是在去庫存和加杠桿之間如何取舍,。今年以來,，去庫存與加杠桿的交互作用導(dǎo)致全國房價出現(xiàn)非理性上漲，宏觀政策既要去庫存,，又要擠泡沫,，還要穩(wěn)增長，如何拿捏的確很難抉擇,。三是企業(yè)存款活期化和居民財富地產(chǎn)化使得M1和M2增速“剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大,。結(jié)合各方面因素綜合判斷，預(yù)計四季度和全年GDP增長均在6.7%左右,，落在政府年初設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間,。
連平表示，經(jīng)濟(jì)運行面臨多方面不確定性,。全球市場需求疲弱制約出口增長,，外部環(huán)境還對中國資本市場和外匯市場帶來聯(lián)動風(fēng)險隱患,。下半年去產(chǎn)能進(jìn)程加快，可能會帶來經(jīng)濟(jì)下行壓力,，但有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型,。房地產(chǎn)投資能否保持平穩(wěn)增長，民間投資能否有所改善,，是近期經(jīng)濟(jì)運行的重要關(guān)注點,。消除體制機(jī)制障礙、提升資源配置效率的改革措施能否順利推進(jìn),，是左右未來經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的重要因素,。綜合判斷，近期宏觀環(huán)境有所改善,，多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好,，經(jīng)濟(jì)運行有所企穩(wěn)。在各方積極因素的共同作用下,，第四季度經(jīng)濟(jì)增速可能小幅回升至6.8%,，全年經(jīng)濟(jì)增長6.7%左右。
趨勢 大規(guī)模放松貨幣可能性低
伴隨著經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的逐步企穩(wěn),，市場對下一步貨幣政策的預(yù)期也逐漸趨同,。大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣政策大規(guī)模放松的可能性已經(jīng)不大,，央行更傾向于運用多種貨幣政策工具,，更為靈活地提供長期、中期和短期的流動性,，保持銀行體系流動性合理充裕,。
8月末，M2同比增長11.4%,，比7月末回升1.2個百分點,。與此同時，M1同比增長25.3%,，比7月末下降0.1個百分點,。M1和M2之間的剪刀差有所收窄，顯現(xiàn)出積極跡象,。但在8月新增人民幣貸款環(huán)比大幅上升的同時,，企業(yè)中長期貸款則環(huán)比下降了80億元，新增居民中長期貸款仍維持高位,。
分析人士指出,，今年以來企業(yè)貸款占比下降以及新增貸款中個人住房貸款占比偏高，反映出了在目前“資產(chǎn)荒”的大背景下,，融資難并非總量問題,，而是結(jié)構(gòu)性難題,。在這種情況下，大規(guī)模放松貨幣可能進(jìn)一步助推風(fēng)險泡沫,，而對助推資金流入實體,，尤其是“缺錢”的小微、三農(nóng)領(lǐng)域無幫助,。一位業(yè)內(nèi)專家坦言,，“再大規(guī)模增加信貸總量，信貸資金很可能還是流入平臺企業(yè)和房地產(chǎn)業(yè),，反而會對小微企業(yè)和三農(nóng)企業(yè)的貸款形成擠壓效應(yīng),。”
國際清算銀行（BIS）9月中旬最新發(fā)布的季度報告稱,，中國的信貸/GDP比率已高達(dá)25.4%,，是全球主要經(jīng)濟(jì)體中最高的。BIS稱,，以史為鑒,，一旦一個國家信貸/GDP比率超過10%，那么在隨后三年,，該國有2/3的概率發(fā)生“嚴(yán)重的銀行業(yè)緊張情況”,。
中國人民銀行行長周小川日前在出席第34屆國際貨幣與金融委員會（IMFC）部長級會議時也表示，中國信貸增長較快,，反映了中國在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力背景下為應(yīng)對風(fēng)險,、促進(jìn)增長所做的努力?！半S著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步正?；?，中國會對信貸增長有所控制,。盡管銀行體系不良貸款有所上升，但資本充足,，整體風(fēng)險可控,。”
展望未來一段時間的貨幣政策,，中國銀行國際金融研究所報告稱,，一方面，8月末我國外匯占款環(huán)比下降1918.95億元,，已連續(xù)10個月減少,，其對資金面供給的不利影響持續(xù)存在。為維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定,，近期央行將更多使用公開市場操作,、MLF等工具平抑市場流動性波動,。另一方面，隨著14天和28天逆回購的重啟,，央行貨幣政策工具的期限結(jié)構(gòu)更加豐富,，這有助于進(jìn)一步提高平抑資金波動的針對性和有效性。同時,，日益完善的利率走廊機(jī)制,，將更好地控制短期利率波動，保持利率中樞穩(wěn)定,?！邦A(yù)計四季度貨幣供給和信貸增長有所回升，年末M2增長12%左右,，社會融資規(guī)模存量增長13%左右,。”上述報告稱,。
業(yè)內(nèi)人士也表示,，下一步，貨幣政策調(diào)控將與深化改革結(jié)合起來,，著力疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道,，引導(dǎo)信貸資金進(jìn)一步配置到重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。
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