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　　每一次中國一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的短期反彈,，都會(huì)引發(fā)關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)企穩(wěn)和觸底的討論,。事實(shí)上,，過去數(shù)年,，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷和宏觀政策的選擇都受到短期數(shù)據(jù)的干擾,。

　　從數(shù)字本身來看，下半年以來,，特別是8月份,，中國一些宏觀指標(biāo)的確出現(xiàn)了明顯的反彈。比如,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長19.5%,，創(chuàng)下今年以來月度最高增速；民間投資由負(fù)轉(zhuǎn)正,，加快3.5個(gè)百分點(diǎn),；出口增長4.2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口由負(fù)轉(zhuǎn)正,；鐵路貨運(yùn)完成日均運(yùn)量900萬噸,，實(shí)現(xiàn)1%的同比增長,，是2013年9月貨運(yùn)量連續(xù)下跌以來的首次增長；全國發(fā)電量同比增長7.8%,，等等,。數(shù)據(jù)的回暖在一定程度上說明，今年以來圍繞穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu),、防風(fēng)險(xiǎn)等政策目標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)出了韌性大,，回旋余地強(qiáng)的特點(diǎn),，沒有出現(xiàn)大起大落，年初一些國際機(jī)構(gòu)渲染的“硬著陸”的觀點(diǎn)再次淪為笑話,。

　　但是,，因?yàn)槎唐跀?shù)據(jù)的反彈，就輕言L型拐點(diǎn)已經(jīng)到來,，或者中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回暖,，不符合中國經(jīng)濟(jì)處在新常態(tài)的這個(gè)基本邏輯。對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)目前面臨的態(tài)勢(shì),，高層反復(fù)強(qiáng)調(diào)必須把握好經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)這個(gè)大邏輯，堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，而不是隨著數(shù)據(jù)的好壞動(dòng)輒改變政策或者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的長期預(yù)判,，被短期數(shù)據(jù)牽著鼻子走，看不到中國經(jīng)濟(jì)必須堅(jiān)持供給側(cè)改革這條主線,。就此而言,，下半年以來，一些數(shù)據(jù)的反彈固然可喜,，但對(duì)這些數(shù)據(jù)的正確研判應(yīng)該站在新常態(tài)這個(gè)大邏輯,，供給側(cè)改革這條主線的高度。比如,，8月份工業(yè)企業(yè)利潤增速創(chuàng)年內(nèi)新高,，主要原因是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)太低以及今年煤炭、鋼鐵價(jià)格的反彈,。中國制造業(yè)總體困難的局面沒有改變,，這一點(diǎn)，可以從規(guī)模以上工業(yè)增加值與制造業(yè)投資數(shù)據(jù)的背離來說明,，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值在6%以上,，但1月到8月制造業(yè)投資累計(jì)增速僅為2.8%，說明制造業(yè)長期投資看弱的態(tài)勢(shì)沒有改變,。

　　同時(shí),，筆者關(guān)注到,，隨著數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，在舊有的問題和矛盾存在的同時(shí),，一些新的矛盾和問題也在凸顯：其一,，一些城市的房價(jià)加速上漲，房地產(chǎn)領(lǐng)域投資炒作加劇,，土地供應(yīng)不足導(dǎo)致低價(jià)高企,，高庫存與高杠桿導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)在增加，資產(chǎn)價(jià)格泡沫引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)不可小視,；其二,，資金脫實(shí)向虛的趨勢(shì)沒有改變，特別是因?yàn)榉績r(jià)因素,，導(dǎo)致大量的信貸流向了房地產(chǎn),。7月和8月兩個(gè)月，居民按揭貸款占新增人民幣貸款的比重分別高達(dá)100%以上和71.2%,；其三,，在債務(wù)總規(guī)模可控的同時(shí),，一些地方債和企業(yè)債上升很快,，銀行不良貸款仍然在增加，去杠桿的任務(wù)仍然很重,；其四,，去產(chǎn)能盡管在一些領(lǐng)域取得進(jìn)展，但由于煤炭,、鋼鐵價(jià)格的反彈,，去產(chǎn)能面臨著新的變數(shù)和障礙；其五,，一些重點(diǎn)領(lǐng)域的改革,，特別是國企改革，推進(jìn)仍然緩慢,。這些新的矛盾和問題必須引起政策層面足夠的關(guān)注,，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的評(píng)估，并及時(shí)調(diào)整政策,。長期來看,，中國經(jīng)濟(jì)仍處于增速換擋期和“權(quán)威人士”判斷的L型階段。

　　正因?yàn)槿绱?，有關(guān)人士就曾反復(fù)指出：“對(duì)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升,，不要喜形于色；對(duì)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行，也別驚慌失措”,，強(qiáng)調(diào)“今后幾年,，總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟(jì)增長不可能像以前那樣,，一旦回升就會(huì)持續(xù)上行并接連實(shí)現(xiàn)幾年高增長,。”7月份的政治局會(huì)議在部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí),，也特別強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定的宏觀政策組合預(yù)期,。指出“通過實(shí)施適度擴(kuò)大總需求、堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,、引導(dǎo)良好發(fā)展預(yù)期的組合政策,。”這是一個(gè)長期的戰(zhàn)略性的決策,。政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)的目的就是不要被短期數(shù)據(jù)所困擾,，不要被短期數(shù)據(jù)帶來的雜音干擾。引導(dǎo)良好的政策預(yù)期的關(guān)鍵仍然是通過堅(jiān)持供給側(cè)改革,，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)長期向好,，既要穩(wěn)定對(duì)宏觀政策的預(yù)期，也要穩(wěn)定對(duì)中國經(jīng)濟(jì)未來一段時(shí)間長期的預(yù)期,。在政策層面穩(wěn)定市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,，而不能過度依賴短期政策的效果，或者過度看重短期政策帶來的數(shù)據(jù)的好看,。在政策組合上,，側(cè)重于穩(wěn)定、長期的預(yù)期,，而不是跟著短期數(shù)據(jù)翩翩起舞。我們需要的是結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,，而不是數(shù)據(jù)的顏值,。以供給側(cè)改革為主線的政策組合預(yù)期，是我國經(jīng)濟(jì)長期向好的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想和政策基礎(chǔ),。