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降準是股市樓市興奮劑嗎
2015-02-05 作者: 記者 田俊榮 許志峰 陸婭楠 來源: 人民日報

  2月4日,,二十四節(jié)氣中的第一個——立春,,也迎來了今年貨幣政策的第一個較大動作——降準。

  是日晚間,,中國人民銀行宣布,,自2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時,,對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行,、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點,對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點,。

  這是2012年5月18日以來的首次全面降準,存款準備金率下調(diào)后,,大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)將分別執(zhí)行19.5%和16%的存準率,。

  降準直接原因為外匯占款增速明顯放緩

  “此次降準的直接原因是外匯占款增速明顯放緩、基礎(chǔ)貨幣投放渠道發(fā)生根本性改變”,,交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說,。

  近年來,由于外匯源源涌入,央行收購?fù)鈪R相應(yīng)投放的等值人民幣即外匯占款一直保持在較高水平上,。為了對沖外匯占款投放,央行多次上調(diào)存款準備金率,。而隨著我國進入經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài),,經(jīng)濟增速從高速轉(zhuǎn)為中高速,國際收支從大規(guī)模雙順差轉(zhuǎn)為小幅順差,,外匯占款增速也相應(yīng)大幅放緩,,2014年僅新增7000多億元,。今年以來,,人民幣對美元持續(xù)貶值,,人民幣對美元即期匯率連續(xù)數(shù)日逼近跌停,1月份的外匯占款增速很可能進一步放緩,。

  “在這種情況下,,存款準備金率有必要根據(jù)形勢的變化而做出反向調(diào)整,下調(diào)存準率勢在必行,?!边B平說,“粗略估算,,此次降準將釋放近7000億元資金,,能有力緩解市場流動性緊張,?!?/p>

  降準能緩解企業(yè)融資難融資貴,,利于抗通縮、穩(wěn)增長

  存款準備金,,是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款,,央行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。

  連平認為,,存款準備金率下調(diào)后,,一方面銀行上繳央行的存款少了,增加了其可貸資金,,有利于緩解企業(yè)融資難;另一方面,,銀行存款相對寬裕后,花大力氣拉存款的現(xiàn)象將減少,,負債成本有望下降,,從而帶動貸款利率下降,有利于緩解企業(yè)融資貴,。

  中國社科院金融研究所副所長殷劍鋒表示,,我國工業(yè)品出廠價格(PPI)已連續(xù)34個月負增長,去年12月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅僅為1.5%,,扣除食品后的CPI漲幅僅為0.8%,,通縮壓力不得不防,“抗通縮,、穩(wěn)增長,貨幣政策必須出手,?!?/p>

  全面降準的同時,央行還對相關(guān)城市商業(yè)銀行,、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行及中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行定向額外降準,。“此舉意在加大對小微企業(yè),、‘三農(nóng)’,、重大水利工程建設(shè)等薄弱環(huán)節(jié)支持力度,有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,。”殷劍鋒說,。

  專家預(yù)計年內(nèi)存準率還可能下調(diào)1—2次,,貨幣政策方向未變

  未來還會不會繼續(xù)降準乃至降息?

  連平分析,在歐洲央行實施大規(guī)模量化寬松,、美元走強的外部環(huán)境下,,加之中國經(jīng)濟仍存下行壓力,一季度乃至上半年我國都將面臨貨幣貶值,、資本流出的壓力,,外匯占款放緩趨勢難改,?!邦A(yù)計準備金率還有1—2次,、每次0.5個百分點的下調(diào)。”

  “由于去年11月的那次降息效果有待進一步觀察,,當(dāng)前一年期貸款基準利率為5.6%,,已接近10多年來5.31%的最低水平,進一步下調(diào)的空間不大,,特別是考慮到降息會縮窄中外利差,、加劇資本流出,短期內(nèi)降息的可能性不大,。”連平說,,“如果經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大,,不排除年內(nèi)小幅降息1次的可能,但多次降息的可能性很小,?!?/p>

  近一段時間以來,央行又是降息又是降準,,是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?

  “利率,、存準率的小幅調(diào)整都在穩(wěn)健貨幣政策的框架之內(nèi),并沒有改變政策方向,,只有多次,、快速地調(diào)整利率、存準率才意味著貨幣政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變”,,連平舉例說,,2008年10月、11月,,短短兩個月央行多次降息,、降準,貨幣政策的基調(diào)也由“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”,,這才是貨幣政策轉(zhuǎn)變了方向,。

  “貨幣政策只是微調(diào)沒有轉(zhuǎn)向,沒有強刺激,,恰恰表明我們在宏觀調(diào)控上依然保持了定力,。”連平坦言,。

  連平表示,,此次降準還給市場傳遞了一個積極的信號:貨幣政策是靈活的,可以根據(jù)實際需要而動用所有工具,不存在所謂“禁區(qū)”,。

  從近年降準后股市短期表現(xiàn)看,,未有太強相關(guān)性

  自1月下旬上證綜指創(chuàng)出本輪上漲的新高后,近幾個交易日市場熱度明顯下降,,指數(shù)跌多漲少,,成交量也出現(xiàn)明顯下降。有投資者認為,,下周新股密集發(fā)行,,股市資金吃緊,向下突破的可能性越來越大,。此時降準,,既能緩解資金面壓力,又能提振市場信心,,有助于將股市從“危險”的區(qū)域拉出來,。

  投資者對于降準的歡迎,從海外市場交易的A股指數(shù)期貨走勢中已經(jīng)可以看出,。消息公布后,,正在交易的新加坡富時A50指數(shù)期貨瞬間大漲,拉高近7個百分點,。

  北京金長川資本管理公司總裁劉平安認為,,降準將向市場釋放更多流動性,會為目前處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的傳統(tǒng)企業(yè)提供更為充裕的資金支持,,并引導(dǎo)銀行資金流向具有創(chuàng)新能力的中小微企業(yè),。就短期而言,降準使得銀行,、地產(chǎn)等資金敏感型權(quán)重板塊直接受益,。

  從近年來降準后股市的短期表現(xiàn)看,并未表現(xiàn)出太強的相關(guān)性,,降準次日股市漲跌各半,。如2012年5月降準后,次日上證綜指下跌;而2012年2月降準后,,次日上證綜指則是上漲的,。

  利于改善房地產(chǎn)業(yè)資金面,但樓市不會明顯扭轉(zhuǎn)

  受益于去年底限購限貸松綁以及降息等政策利好,,去年12月,,盡管我國樓市依然處于調(diào)整狀態(tài),但成交量已明顯回暖,,特別是一線城市二手房價格出現(xiàn)自去年6月以來的首次全部上漲,。在這種情況下,,降準將放大市場利好,購房者對市場的預(yù)期將明顯向好,。

  中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認為,,對于購房者而言,面對近期層出不窮的刺激政策,,入市的積極性會繼續(xù)提高,。因此,一,、二線城市的樓市資金面將明顯好轉(zhuǎn),。后續(xù)銀行資金寬裕后,房貸有望繼續(xù)寬松,,部分城市有望將房貸優(yōu)惠利率從目前主流的九折提高到八五折,,將大幅降低購房者的還貸壓力。

  降準對大部分開發(fā)商而言也是利好消息,。目前,,房地產(chǎn)市場整體資金鏈比較緊張,存款準備金率下調(diào)意味著銀行貸款的難度有望降低,,融資成本也有可能降低了,。不過,中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚預(yù)計,,此輪降準,,新型行業(yè)將獲得更多資金支持,傳統(tǒng)制造業(yè),、房地產(chǎn)業(yè)信貸資金依然趨緊。

  業(yè)內(nèi)專家認為,,降準難以扭轉(zhuǎn)樓市調(diào)整的整體局勢,,特別是對于商品房待售面積居高不下的三、四線城市,,去庫存壓力依然很大,,以價換量仍將是房企的主要營銷策略。而且經(jīng)過去年的樓市調(diào)整,,金融機構(gòu)對房地產(chǎn)開發(fā)貸款的態(tài)度也將更為審慎,,因此三、四線樓市價格迅速回升的可能性不大,。

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