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3.國(guó)際金融市場(chǎng)新環(huán)境 |
面對(duì)上述國(guó)際金融市場(chǎng)的狀況,，其原因背景更值得關(guān)注與研究其實(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)面臨的環(huán)境沒(méi)有根本性的改變和變化,，輿論所認(rèn)定的趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)則與事實(shí)有差異，甚至是反向，進(jìn)而使得國(guó)際金融市場(chǎng)變化和調(diào)整變得錯(cuò)綜復(fù)雜,，難以捉摸,。國(guó)際金融狀態(tài)的原因體現(xiàn)在新環(huán)境的變化。
第一,，微觀和短期焦點(diǎn)變化引起市場(chǎng)敏感和恐慌,。2010年上半年的市場(chǎng)變化原因與價(jià)格走向緊密相連，但是焦點(diǎn)問(wèn)題則是價(jià)格變數(shù),。第一季度突出世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折,，全球經(jīng)濟(jì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀中呈現(xiàn)穩(wěn)定高漲態(tài)勢(shì)。尤其是美國(guó)自身對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)論比較樂(lè)觀,，甚至逐漸采取退出政策明朗化,。包括美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)折和爭(zhēng)論也集中到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性。第二季度的焦點(diǎn)則集中在歐元區(qū)的問(wèn)題惡化,，尤其是伴隨歐洲債務(wù)危機(jī)所引起的全球經(jīng)濟(jì)恐慌,。一方面是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心在下降，另一方面則是對(duì)政策退出表現(xiàn)出擔(dān)憂,，不退出和放慢退出的輿論使得市場(chǎng)恐慌心理和緊張程度反復(fù)性擴(kuò)大,。
第二，宏觀和中期策略調(diào)整導(dǎo)致價(jià)值改變和恢復(fù),。全球投資趨勢(shì)和格局則加大傾斜于美元的趨勢(shì),，美元市場(chǎng)份額擴(kuò)大已經(jīng)難以改變。一方面是各國(guó)外匯儲(chǔ)備格局,，美元上升趨勢(shì)突出,。最新的國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)顯示，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩個(gè)季度下降后,，去年第四季度美元在全球已配置外匯儲(chǔ)備中所占的比例出現(xiàn)上升,。IMF發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度全球已配置儲(chǔ)備為4.56萬(wàn)億美元,，高于上一季度的4.43萬(wàn)億美元,，而已配置美元儲(chǔ)備金額為2.84萬(wàn)億美元，高于第二季度的2.72萬(wàn)億美元和2008年第四季度的2.7萬(wàn)億美元,；2009年第四季度美元儲(chǔ)備占全球已配置儲(chǔ)備的比例為62.14%,，高于第三季度的61.5%；歐元儲(chǔ)備所占比例從上一季度的27.8%降至27.4%,；日元比重從3.2%降至3.0%,，英鎊比重持穩(wěn)于3.2%。透過(guò)這樣的數(shù)據(jù)可以看出,，以美元為主導(dǎo)的單一貨幣體系的終結(jié)遙遙無(wú)期,。另一方面則體現(xiàn)在投資市場(chǎng)的分布和組合,，無(wú)論在當(dāng)前的外匯市場(chǎng),，還是金融衍生品市場(chǎng),，美元依然一支獨(dú)大，無(wú)論歐元,、英鎊和日元都占有相對(duì)較小的比例和比重,，歐元的投資比例只是美元的一半，甚至不及一半,，美元投資魅力依然難以消除和被替代,。僅看美國(guó)國(guó)債銷售被青睞，足以顯示美元資產(chǎn)的吸引力,。美國(guó)國(guó)債通常發(fā)行量平均一年是5-6千億美元,，若按照美國(guó)現(xiàn)在的赤字規(guī)模1.2萬(wàn)億美元，再加上拯救商業(yè)銀行系統(tǒng)必不可少的2-3萬(wàn)億的規(guī)模,，美國(guó)國(guó)債2009年的發(fā)行量將會(huì)達(dá)到一個(gè)相當(dāng)驚人的程度,，很可能是往年的5-6倍。
第三,，遠(yuǎn)期和長(zhǎng)期國(guó)際金融分布和市場(chǎng)比例在回歸美元霸權(quán),。歷時(shí)3年的國(guó)際金融問(wèn)題經(jīng)歷使國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)處于敏感和非常時(shí)期，焦點(diǎn)集中在貨幣競(jìng)爭(zhēng),，2010年上半年尤為突出,，所呈現(xiàn)的局面是結(jié)果性的：即美元貨幣制度在有效回歸。一方面是美元一家獨(dú)大的局面在回歸,，另一方面是美元,、歐元和日元的三足鼎立已經(jīng)由美元、歐元和英鎊所取代,。這兩種情況表明,，貨幣競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)在于美歐貨幣競(jìng)爭(zhēng)，美元逐漸戰(zhàn)勝歐元,，最終回歸到原有貨幣制度環(huán)境,，歐元?jiǎng)t面臨生死存亡的問(wèn)題。尤其是面對(duì)上半年美元升值擴(kuò)大態(tài)勢(shì),，市場(chǎng)配置轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)增多,，美元升值帶來(lái)的美國(guó)國(guó)債發(fā)行擴(kuò)張等局面。美國(guó)財(cái)政部6月2日表示,，美國(guó)政府為終結(jié)經(jīng)濟(jì)危機(jī)而投入龐大的支出,，已讓美國(guó)債務(wù)歷史上首次突破13萬(wàn)億美元大關(guān)，美國(guó)國(guó)債目前已達(dá)到GDP的90%,。美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位讓美國(guó)只需增加印鈔,，就可以隨心所欲購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的商品，比如原油和大宗商品。大開(kāi)印鈔機(jī)導(dǎo)致的美元貶值,，使美國(guó)在海外資產(chǎn)上大賺一筆,，但其他國(guó)家的美元儲(chǔ)備大為縮水。而美元擴(kuò)張行的發(fā)行則最終使得美元地位穩(wěn)定,，維穩(wěn)中美元升值,，隨之導(dǎo)致所有價(jià)格的變數(shù)擴(kuò)大，靠攏美元,、購(gòu)買美元和依存美元更為堅(jiān)定,，美元主導(dǎo)趨勢(shì)在強(qiáng)化。目前發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣地位難以改變,，發(fā)展中國(guó)家貨幣制度甚至出現(xiàn)倒退性改變,，脫離美元釘住的貨幣模式在退回，進(jìn)而全球資產(chǎn)價(jià)格依然以美元價(jià)值核心評(píng)估和定價(jià),。如伊朗一直對(duì)抗美元,，而面對(duì)歐元貶值和美元升值，伊朗中央銀行6月2日宣布將國(guó)庫(kù)的450億歐元外匯儲(chǔ)備換成美元和黃金,，美元組合型對(duì)戰(zhàn)略利益和對(duì)手十分清晰和具有針對(duì)性,。
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1.國(guó)際金融市場(chǎng)新特點(diǎn)