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第三節(jié) 造就兩人的人 　　巴菲特和索羅斯是擁有卓越才能的天才人物，從無(wú)到有,，他們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上賺到了巨額財(cái)富。但我們不應(yīng)該只看到兩人的天賦特質(zhì),，那些影響他們想法的人和理論，才是我們應(yīng)該關(guān)注的,。只有這樣,，才能更容易理解他們的投資哲學(xué)和投資方法。 　　索羅斯將哲學(xué)家卡爾?波普當(dāng)做自己的老師,，巴菲特是價(jià)值投資理論大師本杰明?格雷厄姆的學(xué)生,。很顯然，巴菲特和索羅斯并不是靠著自己的天賦,，某一天突然“頓悟”之后便成了億萬(wàn)富翁,，而是在老師、同事以及周?chē)�其他人的影響��,，不斷努力才變成了今天的“投資天才”,。 　　東方哲學(xué)也重視師生、朋友,、同事間的影響,，但是巴菲特和索羅斯所處的西方金融市場(chǎng)是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的，二者并非完全一致,。 　　價(jià)值投資理論已經(jīng)成了巴菲特的標(biāo)簽,，巴菲特首先從老師格雷厄姆那里學(xué)到了價(jià)值投資的基礎(chǔ)知識(shí)，然后又吸收了菲利普?費(fèi)雪的成長(zhǎng)理論,。在這個(gè)過(guò)程中,，巴菲特并非僅僅閱讀他們的著作,，而是與他們直接交流，深入探討相關(guān)問(wèn)題,。接下來(lái)又與朋友兼老師的查理?芒格共事多年,，受到他的部分影響，才最終整理出了我們今天稱(chēng)為“價(jià)值投資”的投資哲學(xué),。巴菲特投資成功的秘訣還包括與并購(gòu)企業(yè)的CEO交談,，讓他們的想法與自己保持一致,，擅長(zhǎng)說(shuō)服別人也是巴菲特的長(zhǎng)處之一,。 　　索羅斯從哲學(xué)家卡爾?波普那里獲得了靈感，雖然并非波普的弟子,，但是波普的理論卻被索羅斯當(dāng)做自己哲學(xué)思想的基礎(chǔ),。索羅斯正是在此基礎(chǔ)上提出了反射性理論假說(shuō)。如果沒(méi)有波普,，也許索羅斯只是華爾街上通過(guò)短期投機(jī)交易獲利的反應(yīng)敏捷的對(duì)沖基金經(jīng)理中的一員而已,，而且我們不能判定他最終會(huì)失敗還是取得成功。 　　 　　1.兩人的老師 　　 　　有的人僅靠自己的天才自然而然就獲得了世界性的名聲,，但更多的是在別人影響的基礎(chǔ)上靠自己的努力取得成功,。巴菲特和索羅斯屬于后者，巴菲特的老師包括本杰明?格雷厄姆,，菲利普?費(fèi)雪,，還有老師兼朋友的查理?芒格，索羅斯無(wú)論走到哪里,，都說(shuō)自己的老師是哲學(xué)家卡爾?波普,。 　　 　　◆巴菲特的三位老師 　　巴菲特的第一位老師是提出價(jià)值投資理論的本杰明?格雷厄姆，第二位老師是讓巴菲特學(xué)會(huì)分析企業(yè)價(jià)值的菲利普?費(fèi)雪,，最后一位老師是巴菲特永遠(yuǎn)的合作伙伴查理?芒格,。如果說(shuō)格雷厄姆為巴菲特打好了基礎(chǔ)，費(fèi)雪就是為巴菲特裝上翅膀的人,，查理和巴菲特則像一對(duì)雙胞胎一樣出現(xiàn),。在回答怎樣看待老師格雷厄姆時(shí)，巴菲特說(shuō)價(jià)值投資者是“在格雷厄姆種的樹(shù)下休息”,，提到價(jià)值投資時(shí)巴菲特永遠(yuǎn)不會(huì)漏掉格雷厄姆,。格雷厄姆就是在價(jià)值投資的舞臺(tái)上永遠(yuǎn)登場(chǎng)的那個(gè)人。 　　1930年,，本杰明?格雷厄姆出版了《聰明的投資者》一書(shū),，第一次系統(tǒng)地提出了PER、賬面價(jià)值,、純利潤(rùn)增長(zhǎng)率等概念,，這些現(xiàn)在都已經(jīng)成為價(jià)值投資者分析企業(yè)的基礎(chǔ)指標(biāo),。格雷厄姆透過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析企業(yè)的價(jià)值，讓巴菲特學(xué)會(huì)了用低于企業(yè)價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票和債券,。 　　 　　◆本杰明?格雷厄姆的價(jià)值投資法 　　本杰明?格雷厄姆非常喜愛(ài)數(shù)學(xué),，他不依靠企業(yè)的質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)，而是僅僅通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行證券分析,。格雷厄姆將資金分散投資于那些符合自己投資公式的企業(yè),，取得的收益率高于市場(chǎng)平均收益率。格雷厄姆的投資公式考慮了市場(chǎng)的兩個(gè)層面,，首先是安全性,，其次是收益性。安全性來(lái)自通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出的資產(chǎn)價(jià)值對(duì)比,，如果處于安全線以下,，股價(jià)就算便宜。安全性來(lái)自于公司債務(wù)和流動(dòng)收益率的對(duì)比,，比率高的企業(yè)股票被認(rèn)定能夠帶來(lái)投資收益率,。大體方法如下： 　　（1）如果股價(jià)低于平均每股資產(chǎn)價(jià)值的2/3,，買(mǎi)入,！也就是說(shuō)，當(dāng)股價(jià)低于公司破產(chǎn)清算時(shí)獲得的返還現(xiàn)金,，可以購(gòu)買(mǎi),。 　　（2）當(dāng)股價(jià)收益率超過(guò)AAA級(jí)企業(yè)債券收益率的兩倍時(shí),，買(mǎi)入,！但是要注意，負(fù)債不能超過(guò)企業(yè)純資產(chǎn)價(jià)值,。 　�,。�3）如果每股收益率高于AAA級(jí)企業(yè)債券收益率的2/3，買(mǎi)入,！但是要注意,，負(fù)債不能超過(guò)企業(yè)純資產(chǎn)價(jià)值。 　�,。�4）如果按照以上標(biāo)準(zhǔn)挑選出的股票在買(mǎi)入2年～3年之后,，股價(jià)仍然沒(méi)有回歸到本身價(jià)值水平時(shí)，無(wú)條件賣(mài)出,。 　　前文已經(jīng)提到,，20世紀(jì)50年代巴菲特在哥倫比亞大學(xué)讀書(shū)時(shí)跟隨格雷厄姆系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了價(jià)值投資方法，也就是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法,。通過(guò)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，大概算出企業(yè)的價(jià)值,，然后找出股價(jià)相對(duì)于價(jià)值被低估的企業(yè)，買(mǎi)下它們的股票并長(zhǎng)期持有直到價(jià)格回歸到價(jià)值水平時(shí)為止,。這就是價(jià)值投資的基本方法,。 　　巴菲特的第二位老師是菲利普?費(fèi)雪。提到費(fèi)雪,，巴菲特說(shuō)“費(fèi)雪完全弄懂了什么樣的企業(yè)才是優(yōu)秀的企業(yè),，我完全同意他的價(jià)值理論和哲學(xué)”。讀完費(fèi)雪所著的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》,，巴菲特深受啟發(fā),，他甚至飛往舊金山向費(fèi)雪親自請(qǐng)教。從那之后,，巴菲特就把費(fèi)雪當(dāng)做自己的老師,。費(fèi)雪對(duì)巴菲特的最大影響是：他教會(huì)了巴菲特關(guān)于成長(zhǎng)股的基本概念,。 　　當(dāng)時(shí)主導(dǎo)華爾街的投資方式是買(mǎi)賣(mài)景氣循環(huán)股票,，費(fèi)雪使巴菲特從這種投資方法中跳出來(lái)，轉(zhuǎn)而投資那些成長(zhǎng)性高的股票,。為了找出那些有競(jìng)爭(zhēng)力,、能夠持續(xù)成長(zhǎng)的公司，巴菲特開(kāi)始一家接著一家拜訪企業(yè),，搜集材料,。費(fèi)雪還提出了“持有股票3年論”，主張投資一家企業(yè)應(yīng)該最少持有它的股票3年以上,，費(fèi)雪本人就持有摩托羅拉公司股票長(zhǎng)達(dá)40年,。 　　相比格雷厄姆，巴菲特說(shuō)費(fèi)雪對(duì)自己的幫助更大,。在投資生涯的早期,，巴菲特曾嚴(yán)格遵照老師格雷厄姆的投資方法，挑選出相對(duì)于內(nèi)在價(jià)值股價(jià)被低估的企業(yè),，買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有,，但是效果并不理想。后來(lái)學(xué)習(xí)了費(fèi)雪的理論之后,，巴菲特轉(zhuǎn)而投資那些股價(jià)高于內(nèi)在價(jià)值但成長(zhǎng)性好的企業(yè),，比如可口可樂(lè)，巴菲特買(mǎi)入了大量可口可樂(lè)的股票,，最后也獲得了巨大成功,。為了讓巴菲特將企業(yè)的成長(zhǎng)性計(jì)算在企業(yè)價(jià)值里面，芒格起到了重要作用,。關(guān)于芒格的影響,，下文中我們還會(huì)提到,。 　　 　　◆菲利普?費(fèi)雪的投資成長(zhǎng)股理論 　　菲利普?費(fèi)雪主張投資偉大的企業(yè)，相較于通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出的企業(yè)價(jià)值,，費(fèi)雪認(rèn)為企業(yè)的質(zhì)量更加重要,。也就是說(shuō)，一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者,、研究和開(kāi)發(fā)能力,、銷(xiāo)售能力，以及能否生產(chǎn)出比競(jìng)爭(zhēng)者價(jià)格更低的產(chǎn)品,、管理層和工會(huì)的關(guān)系等都是投資一家企業(yè)時(shí)應(yīng)該考慮的,。 　　費(fèi)雪認(rèn)為應(yīng)該重視分析企業(yè)的質(zhì)量，然后集中投資于三四種行業(yè),。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)者將股東利益放在優(yōu)先考慮的地位,，即使企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化，或者發(fā)生其他不好的情況也沒(méi)有必要處理掉股票,，應(yīng)該繼續(xù)持有,。費(fèi)雪給出了買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)股票的15個(gè)要點(diǎn)： 　　（1）這家公司的產(chǎn)品或服務(wù)有沒(méi)有充分的市場(chǎng)潛力──至少幾年內(nèi)營(yíng)業(yè)額能大幅增長(zhǎng),。 　�,。�2）管理階層是否決心開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或設(shè)備，在目前有吸引力的產(chǎn)品成長(zhǎng)潛力利用殆盡之際,，能否進(jìn)一步提升總銷(xiāo)售潛力,。 　　（3）和公司的規(guī)模相比,，這家公司的研發(fā)努力有多大的效果,？ 　　（4）公司有沒(méi)有高人一等的銷(xiāo)售組織,？ 　�,。�5）公司的利潤(rùn)率高不高？ 　�,。�6）公司做了什么事,，以維持或改善利潤(rùn)率？ 　�,。�7）公司的勞資和人事關(guān)系好不好,？ 　　（8）公司的高級(jí)主管關(guān)系很好嗎,？ 　�,。�9）公司管理階層深度夠嗎？ 　�,。�10）公司的成本分析和會(huì)計(jì)記錄做得好嗎,？ 　�,。�11）是不是有其他的經(jīng)營(yíng)層面，尤其是本行業(yè)較為獨(dú)特的地方,，投資人能得到重要的線索,，得知一家公司相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)同行，有多突出,？ 　�,。�12）公司有沒(méi)有短期或長(zhǎng)期的盈余展望？ 　�,。�13）在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái),，這家公司是否會(huì)因?yàn)槌砷L(zhǎng)而必須發(fā)行股票，以取得足夠資金,，使得發(fā)行在外的股票增加,，現(xiàn)有持股人的利益因預(yù)期的成長(zhǎng)而大幅受損？ 　�,。�14）管理階層是否報(bào)喜不報(bào)憂,？ 　　（15）管理階層的誠(chéng)信,、正直態(tài)度是否毋庸置疑,？ 　　 　　◆卡爾?波普，索羅斯永遠(yuǎn)的導(dǎo)師 　　索羅斯將卡爾?波普當(dāng)做自己的哲學(xué)老師,，稱(chēng)波普是為自己的投資哲學(xué)提供理論基礎(chǔ)的那個(gè)人�,？���?波普著有《開(kāi)放社會(huì)及其敵人》一書(shū),，索羅斯后來(lái)將自己的慈善基金會(huì)命名為“開(kāi)放社會(huì)”。其實(shí)并沒(méi)有資料證明卡爾?波普將索羅斯當(dāng)做自己哲學(xué)上的學(xué)生,。更準(zhǔn)確地說(shuō),，當(dāng)年在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院索羅斯曾經(jīng)請(qǐng)卡爾?波普擔(dān)任自己的論文指導(dǎo)老師，他們的聯(lián)系僅限于此,。對(duì)卡爾?波普而言,，索羅斯只是自己眾多學(xué)生中的一個(gè)，甚至索羅斯都沒(méi)有聽(tīng)過(guò)卡爾?波普講課,。 　　索羅斯“研究哲學(xué)的欲望”依然強(qiáng)烈,。放棄哲學(xué)，走上投資道路的索羅斯把對(duì)金融市場(chǎng)的研究和慈善活動(dòng)當(dāng)做自己的“哲學(xué)平臺(tái)”,。索羅斯最近公開(kāi)聲稱(chēng)美國(guó)式資本主義模式是失敗的,，市場(chǎng)需要一定的國(guó)家管制和介入。索羅斯反駁說(shuō),，自己仍然認(rèn)為民主主義是最重要的政治形態(tài),，說(shuō)自己具有某種傾向,，也是傾向于社會(huì)民主主義。 　　雖然對(duì)帝國(guó)主義的殖民地政策持肯定態(tài)度,，但波普從未將“開(kāi)放社會(huì)”與現(xiàn)有的政治體制聯(lián)系在一起,，也并不是完全的民主主義者。但是顯然波普的理論對(duì)索羅斯的金融哲學(xué)影響是巨大的,。索羅斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)這樣一段話： 　　“卡爾?波普并沒(méi)有對(duì)‘開(kāi)放社會(huì)’給出一個(gè)準(zhǔn)確的定義,，他采取了相反的方式，作了一個(gè)近似的描述,。在對(duì)已經(jīng)存在的多種社會(huì)形態(tài)進(jìn)行說(shuō)明,、歸類(lèi)之后，他說(shuō)民主主義是與開(kāi)放社會(huì)組織最接近的,。之所以這么做,，是因?yàn)槟軌蚴姑裰髦髁x具有理論上的合理性。人類(lèi)靠自己的智慧是無(wú)法達(dá)到全知全能狀態(tài)的,，有了這個(gè)前提,，相對(duì)于控制意識(shí)形態(tài)的社會(huì)，擁有言論和選舉自由的民主社會(huì)就顯得更加進(jìn)步,。得益于波普哲學(xué)理論的幫助,，我在金融市場(chǎng)上更加關(guān)注‘錯(cuò)誤’所起的作用。反射性理論解釋了金融市場(chǎng)泡沫形成的原因,，也讓我最終從金融困境中走出來(lái),。” 　　 　　2.兩人的朋友與合作伙伴 　　 　　巴菲特和索羅斯都有自己的合作伙伴,。查理?芒格是巴菲特的朋友和老師,，在伯克希爾?哈撒韋地位相當(dāng)于巴菲特的分身。最近這些年,，巴菲特又多了一個(gè)朋友——比爾?蓋茨,。 　　吉姆?羅杰斯、德魯肯米勒都曾與索羅斯一起工作并給了他很大的幫助,。索羅斯慈善基金會(huì)的許多人與索羅斯的交情也都很好,。 　　 　　◆巴菲特的朋友與精神導(dǎo)師查理?芒格 　　芒格比巴菲特大6歲，畢業(yè)于哈佛大學(xué)法學(xué)院,，當(dāng)過(guò)律師,。1959年，巴菲特與芒格第一次見(jiàn)面,，之后兩人一起建立了投資組合,，再后來(lái)分別擔(dān)任伯克希爾?哈撒韋公司的董事長(zhǎng)和副董事長(zhǎng)，成為同事和人生路上的同伴并延續(xù)至今。 　　從1959年兩人初次見(jiàn)面算起,，巴菲特和芒格已經(jīng)相處50多年了,。兩人都來(lái)自美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的首府和最大城市奧馬哈。巴菲特和芒格小時(shí)候都曾經(jīng)在巴菲特祖父經(jīng)營(yíng)的雜貨鋪里打工,，只是當(dāng)時(shí)互不認(rèn)識(shí),，也沒(méi)見(jiàn)過(guò)面。 　　芒格對(duì)巴菲特的投資思想產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響,。遇到芒格之前,，巴菲特嚴(yán)格遵守老師格雷厄姆的價(jià)值投資方法，尋找價(jià)格便宜的股票進(jìn)行投資,，但并沒(méi)有獲得很高的收益,。芒格認(rèn)為成長(zhǎng)性好的企業(yè)即使價(jià)格不便宜也值得投資，并說(shuō)服了巴菲特接受自己的觀點(diǎn),，將巴菲特的眼光轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股,。 　　“查理讓我明白，像格雷厄姆那樣尋找便宜的股票還不夠,，這是他給我的最重要的影響,。” 　　今天再提起巴菲特,，常常還會(huì)提到另外一個(gè)人,，那就是微軟公司的前董事長(zhǎng)比爾?蓋茨。蓋茨是世界首富,，巴菲特稱(chēng)蓋茨是自己的好朋友,。如果現(xiàn)在問(wèn)蓋茨除了微軟CEO之外最喜歡的CEO是誰(shuí)，蓋茨肯定回答喜歡巴菲特,。蓋茨說(shuō)巴菲特是個(gè)會(huì)思考的人,，會(huì)思考的人不會(huì)被普通人那些共同的想法所束縛，他很喜歡巴菲特這一點(diǎn),。 　　巴菲特則說(shuō)自己和蓋茨是“特別的一對(duì)”，他說(shuō)自己很難評(píng)判蓋茨的技術(shù)水平,，但是他可以肯定蓋茨的商業(yè)能力很強(qiáng),。巴菲特還開(kāi)玩笑說(shuō)，如果蓋茨在大街上賣(mài)熱狗,，將來(lái)肯定會(huì)成為“熱狗大王”,。他相信不管從事什么事業(yè)，蓋茨最終都會(huì)取得成功,。巴菲特甚至認(rèn)為,，如果自己的公司讓蓋茨來(lái)經(jīng)營(yíng)，蓋茨也能做好。但是蓋茨能做的事情自己卻沒(méi)辦法做好,。這也是巴菲特將自己的財(cái)富捐給蓋茨基金會(huì)的理由,，他相信蓋茨能將慈善做到最好。 　　 　　◆查理?芒格的投資原則 　　查理?芒格是伯克希爾?哈撒韋公司副董事長(zhǎng),，與巴菲特一起管理公司的投資事業(yè),。相對(duì)于投資家的稱(chēng)號(hào)，芒格反倒更像一位學(xué)者,。芒格的氣質(zhì)讓他看起來(lái)更像一位思想家,，這與索羅斯很像。芒格的智慧走在了其他投資大師前面,。 　　芒格認(rèn)為,，在金融市場(chǎng)所有最需要的素質(zhì)中，心態(tài)比智慧更加重要,。他和巴菲特都本能地懷疑群眾的無(wú)意識(shí)反應(yīng),，他意識(shí)到這種反應(yīng)是一種成功的特質(zhì)，他希望強(qiáng)化自己的這種特質(zhì),。芒格不認(rèn)為金融界需要天才,，但是需要具有一定特質(zhì)的人才。芒格強(qiáng)調(diào)人們不應(yīng)該關(guān)心將來(lái)肯定會(huì)發(fā)生的事,，而應(yīng)該集中思考未來(lái)不確定會(huì)發(fā)生的事,。他不相信市場(chǎng)有效假說(shuō)，市場(chǎng)有時(shí)有效,，有時(shí)無(wú)效,，關(guān)鍵是機(jī)會(huì)到來(lái)時(shí)，集中所有力量一決勝負(fù),。他的忠告是,，在自己最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域準(zhǔn)備三個(gè)框子，分別裝“能做的事”,、“做不到的事”,、“最難的事”，其中“最難的事”框子里放的東西應(yīng)該最多,。 　　芒格強(qiáng)調(diào),，想要成為一名成功的投資者，基礎(chǔ)的數(shù)學(xué)知識(shí)是必備的,。芒格說(shuō)最應(yīng)該重視的是將持有股票當(dāng)做是擁有事業(yè)的一部分,，判斷處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位時(shí)企業(yè)的質(zhì)量是否能夠持續(xù)保持，與現(xiàn)在支付的價(jià)格相比,，未來(lái)的現(xiàn)金流有更重要的價(jià)值,。 　　 　　◆曾與索羅斯一起共事的人 　　講索羅斯不能不提羅杰斯，吉姆?羅杰斯被稱(chēng)做華爾街的印第安納?瓊斯，他與索羅斯共同創(chuàng)立了索羅斯基金,，并共同實(shí)現(xiàn)了索羅斯基金早期投資的巨大飛躍,。羅杰斯不是華爾街基金經(jīng)理們最尊敬的人，但是,，如果問(wèn)他們最希望成為的人是誰(shuí),排名第一的肯定是羅杰斯,。 　　1969年，索羅斯和羅杰斯共同創(chuàng)立了索羅斯基金,，當(dāng)時(shí)對(duì)沖基金還不像今天這樣流行,。兩人分工明確，索羅斯負(fù)責(zé)交易,，羅杰斯負(fù)責(zé)分析,，他們縱橫股票市場(chǎng)、大宗商品交易市場(chǎng),、債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng),，12年里從未出現(xiàn)收益率為負(fù)的情況。從1969年到1980年,，索羅斯基金12年的復(fù)合收益率為3365%,，年平均收益率超過(guò)300%。 　　考慮到同期S&P指數(shù)僅僅上升47%,，索羅斯基金的表現(xiàn)真可以稱(chēng)得上是傳奇,。羅杰斯拿到了1400萬(wàn)紅利，實(shí)現(xiàn)了永遠(yuǎn)的財(cái)務(wù)自由,。然后花22個(gè)月時(shí)間騎摩托車(chē)游遍世界六大洲,。 　　 　　★羅杰斯投資十誡 　　（1）強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)常常伴隨神經(jīng)質(zhì)的爆發(fā)結(jié)束,，弱勢(shì)市場(chǎng)也總是與恐慌一起落幕,。 　　（2）從一種極端走出來(lái)才能賺大錢(qián),。 　�,。�3）成功投資者尋找低價(jià)買(mǎi)進(jìn)有價(jià)值股票的機(jī)會(huì)并且長(zhǎng)期持有。 　�,。�4）如果股票市場(chǎng)冷清,，商品市場(chǎng)一定火暴。 　�,。�5）股票價(jià)格有可能跌至零，但是商品無(wú)論何時(shí)總能給人帶來(lái)價(jià)值,。 　�,。�6）商品市場(chǎng)價(jià)格活躍的原因是供求的相互作用。 　　（7）整天盯著商品實(shí)時(shí)變動(dòng)狀況,，無(wú)論對(duì)身體還是對(duì)錢(qián)都不好,。 　　（8）戰(zhàn)爭(zhēng)和政治動(dòng)蕩會(huì)進(jìn)一步拉升商品價(jià)格,。 　�,。�9）如果價(jià)格低得超出想象，絕對(duì)不要做空,。 　�,。�10）一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況如何并不是決定商品價(jià)格的因素。 　　 　　索羅斯領(lǐng)導(dǎo)著全球最大的對(duì)沖基金,，包括量子基金(Quantum Fund),、配額基金(Quota Fund)和類(lèi)星體國(guó)際基金（Quasar Fund）。1989年隨著蘇東劇變,，索羅斯成立了“開(kāi)放社會(huì)基金會(huì)（The Open Society Fund）”,，在全球31個(gè)國(guó)家開(kāi)展慈善活動(dòng)。今天的索羅斯已經(jīng)退出了基金投資的一線經(jīng)營(yíng),，我們可以將索羅斯旗下基金看做是一家控股公司,，索羅斯是董事長(zhǎng)，旗下掌管各個(gè)基金的經(jīng)理的是公司子公司的經(jīng)理人,。1988年索羅斯從Dreyfus基金為量子基金挖來(lái)德魯肯米勒擔(dān)任基金經(jīng)理,，1992年又從羅斯柴爾德那里挖來(lái)羅迪提（Nicholas Roditi）擔(dān)任配額基金的經(jīng)理。 　　羅迪提掌管的配額基金1995年扣除20%的手續(xù)費(fèi)之后,，收益率高達(dá)159%,，足夠讓人驚羨。第二年,，配額基金收益率仍然高達(dá)82%,。當(dāng)時(shí)配額基金可支配資產(chǎn)不過(guò)15億美元，在羅迪提的掌管下,，1996年一年就獲得了1.25億美元收益,，1997年配額基金的規(guī)模增加到30億美元。 　　羅迪提是像索羅斯一樣果斷的人,，他支配的資產(chǎn)一度高達(dá)380億美元,。1997年春天羅迪提購(gòu)買(mǎi)了190億美元?dú)W洲和美國(guó)政府發(fā)行的債券，僅僅過(guò)了3個(gè)月之后,，又投資了價(jià)值130億美元的日本債券,。1998年，羅迪提遭受46%的損失之后暫時(shí)沉寂了一段時(shí)間,，第二年便又通過(guò)日本股票市場(chǎng)獲得巨大收益,，重新恢復(fù)了活力,。 　　索羅斯說(shuō)德魯肯米勒是最像自己的人，德魯肯米勒在擔(dān)任索羅斯旗下量子基金經(jīng)理之前20年里一直將索羅斯奉為偶像,。索羅斯近幾年頻繁地更換基金經(jīng)理人,，這是無(wú)可奈何的事。因?yàn)榛�金�?jīng)理職業(yè)周期都不長(zhǎng),，一旦獲得名聲,，往往會(huì)自立門(mén)戶(hù)成立自己的基金。所以,，索羅斯無(wú)法像巴菲特那樣與周?chē)�的人長(zhǎng)期合作,。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 頁(yè)