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　　中國證監(jiān)會主席易會滿11月8日在2023金融街論壇年會上表示,，注冊制改革絕不是放松監(jiān)管，證監(jiān)會將守牢風(fēng)險底線,，維護資本市場平穩(wěn)運行,，提振投資者信心，走好中國特色現(xiàn)代資本市場發(fā)展之路,。

　　詳解資本市場風(fēng)險五大成因

　　中央金融工作會議強調(diào),，要全面加強金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險,。易會滿指出,，防范風(fēng)險是加強監(jiān)管的主要目標(biāo)，加強監(jiān)管是防范風(fēng)險的有效途徑,，二者都是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障,。“縱觀全球400多年資本市場發(fā)展史,，本身就是一部不斷適應(yīng)風(fēng)險防范需要,，加強和改進監(jiān)管的歷史?！币讜M說,。

　　他指出，從發(fā)展規(guī)律和近幾年的監(jiān)管實踐看,，資本市場風(fēng)險主要有以下五方面成因：一是杠桿過度甚至失控,。2008年國際金融危機,、2015年我國股市異常波動，杠桿失控都是重要誘因,。近年來,，一些大型企業(yè)集團借助境內(nèi)外、表內(nèi)外,、場內(nèi)外工具盲目融資擴張并最終爆雷,，教訓(xùn)慘痛。管住過度杠桿,，市場才會行穩(wěn)致遠,。

　　二是創(chuàng)新與監(jiān)管失衡。創(chuàng)新是金融發(fā)展的重要動力,，但違背經(jīng)濟金融本質(zhì)規(guī)律的“偽創(chuàng)新”,，造成金融泛化，必然釀成風(fēng)險,。過去一段時期,，“偽私募”、金交所,、“偽金交所”各種形式“類金融”亂象頻發(fā),，監(jiān)管滯后，成為重要的風(fēng)險源,。

　　三是欺詐造假,。欺詐發(fā)行、財務(wù)造假是資本市場的毒瘤,，甚至有個別企業(yè),、中介機構(gòu)與相關(guān)方串通，全流程全要素造假,，形成造假“生態(tài)鏈”,，影響投資者信心,。

　　四是背信妄為,。受人之托、忠人之事是資產(chǎn)管理行業(yè)的生命線,。如果不具備相應(yīng)的專業(yè)和風(fēng)控能力,，背離責(zé)任，出問題也就在所難免,。特別是一些非持牌機構(gòu),，也包括各類非法機構(gòu)，搞自融自投,、侵占挪用,，拿別人的錢辦自己的事,，嚴(yán)重違背信義義務(wù)。

　　五是主體責(zé)任缺位,。資本市場健康發(fā)展需要上市公司,、中介機構(gòu)、投資機構(gòu),、監(jiān)管部門等各方歸位盡責(zé),，風(fēng)險爆發(fā)往往是多個環(huán)節(jié)失守。這其中,，有過度貪婪,，有監(jiān)管真空，有問責(zé)不夠,。同時還要看到,，在全球市場高度關(guān)聯(lián)的今天，各種輸入性風(fēng)險交織疊加,，有些具有非傳統(tǒng),、非經(jīng)濟、非理性特征,，這也進一步加大了風(fēng)險防控難度,。

　　把握四大原則　防范化解風(fēng)險

　　“加強資本市場監(jiān)管，維護市場‘三公’秩序和投資者合法權(quán)益,，防范化解金融風(fēng)險,，是證監(jiān)會的第一職責(zé)、法定職責(zé),?！币讜M指出，證監(jiān)會堅守監(jiān)管主責(zé)主業(yè),，注重把握以下原則：一是堅持“看得清才能管得住”,，促使創(chuàng)新在審慎監(jiān)管的前提下進行。二是嚴(yán)防過度杠桿,，把杠桿資金規(guī)模和水平逐步壓降至合理區(qū)間,。三是“零容忍”打擊各種亂象，扭轉(zhuǎn)了長期以來證券違法成本過低的情況,。四是堅持刀刃向內(nèi),、自我革命，持續(xù)加強證監(jiān)會系統(tǒng)黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作,。

　　“過去十年是中國資本市場發(fā)展最快的十年,，這十年的平穩(wěn)發(fā)展與不斷優(yōu)化改革相關(guān)制度密不可分。注冊制根據(jù)不同板塊中企業(yè)的發(fā)展情況,，設(shè)立了不同的上市門檻,，這給更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬了融資渠道,。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家,、研究所所長陳靂對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，改革同時，監(jiān)管力度不斷加強與完善也為制度改革能達到良好成果保駕護航,，合力打造一個健康的,、流動性強的市場。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對記者表示,，全面注冊制實施以來,，資本市場的生態(tài)顯著改善，注冊制下更多具備科技創(chuàng)新屬性的企業(yè)登陸資本市場,，市值結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化,，新興行業(yè)占比顯著增加。全面注冊制下,，未來有望令更多代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)登陸資本市場,，提升上市公司整體質(zhì)量。同時,，注冊制未來也需走深走實,，進一步嚴(yán)格把關(guān)，避免公司欺詐上市,、損害投資者利益等行為出現(xiàn),。

　　“自全面注冊制實施以來，市場生態(tài)環(huán)境發(fā)生了許多積極變化,。首先,，市場生態(tài)得到明顯改善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易上市,、融資規(guī)模更大,。其次，市場定價更加積極,，新股發(fā)行價格能夠市場化,。而中介機構(gòu)的‘看門人’作用也進一步強化，保薦機構(gòu)更加注重投行業(yè)務(wù)的‘質(zhì)’而非‘量’,。同時,，新股發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn),，市場波動有所降低,。最后，退市制度得到嚴(yán)格執(zhí)行,，市場新陳代謝的功能進一步增強,?！薄V西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴記者,，我國資本市場整體平穩(wěn)運行的背后,，是中國特色現(xiàn)代資本市場發(fā)展之路，有效圍繞“建制度,、不干預(yù),、零容忍”九字方針統(tǒng)籌好注冊制改革、市場化退市,、常態(tài)化退市,、投資者保護等工作，為市場的平穩(wěn)運行提供了堅實的制度保障,。

　　重典治本　改革開路

　　中央金融工作會議為資本市場的改革明確了方向,。會議強調(diào)，要維護金融市場穩(wěn)健運行,，規(guī)范金融市場發(fā)行和交易行為,，合理引導(dǎo)預(yù)期，防范風(fēng)險跨區(qū)域,、跨市場,、跨境傳遞共振。易會滿表示,，下一步將認(rèn)真落實中央金融工作會議部署,，深刻認(rèn)識資本市場監(jiān)管的政治性、人民性,，全面強化機構(gòu)監(jiān)管,、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管,、穿透式監(jiān)管,、持續(xù)監(jiān)管，不斷提升監(jiān)管適應(yīng)性,、針對性,，守牢風(fēng)險底線，維護資本市場平穩(wěn)運行,，提振投資者信心,，走好中國特色現(xiàn)代資本市場發(fā)展之路。

　　一是突出重典治本,。加強與公安司法機關(guān)的協(xié)作,，持續(xù)健全資本市場防假打假制度機制，推動完善行政、民事,、刑事立體追責(zé)體系,，加大對財務(wù)造假、欺詐發(fā)行,、操縱市場等違法行為的重拳打擊,，對履職盡責(zé)不到位的中介機構(gòu)嚴(yán)厲懲戒，絕不姑息,。強化全流程監(jiān)管執(zhí)法,，嚴(yán)禁“無照駕駛”，嚴(yán)查“有照違章”,。

　　二是突出改革開路,。注冊制改革絕不是放松監(jiān)管，而是要實現(xiàn)有效市場和有為政府的更好結(jié)合,。事實證明,，改革落地后監(jiān)管更加嚴(yán)格了，最突出的表現(xiàn)就是透明度的提升,。這種提升來自于審核注冊全過程公開,，接受全社會的監(jiān)督，來自于覆蓋事前事中事后全鏈條的監(jiān)管,，促使企業(yè)充分披露信息,、壓實中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任，來自于資本市場基礎(chǔ)制度全面加強特別是法治水平進一步提升,。證監(jiān)會將堅持注冊制基本架構(gòu)不動搖,，并適應(yīng)新形勢新變化，推動股票發(fā)行注冊制走深走實,，動態(tài)評估優(yōu)化定價,、減持、再融資等制度安排,。同時,，大力度推進　投資端改革，推動中長期資金入市各項配套政策落地,，加快培育境內(nèi)“聰明資金”,，推動行業(yè)機構(gòu)強筋壯骨，切實提升專業(yè)投資能力和市場引領(lǐng)力,，走好自己的路,。

　　三是突出能力提升。大力推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型,，強化監(jiān)管責(zé)任落實和問責(zé)力度,，切實提高履職水平。對量化高頻交易加強跟蹤研判，完善監(jiān)管舉措,。加強監(jiān)管科技建設(shè),，強化跨部門信息共享,，加強市場資金杠桿水平和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的綜合監(jiān)測,，努力做到對各種違法行為和風(fēng)險早識別、早預(yù)警,、早暴露,、早處置。

　　四是突出合力發(fā)揮,。加強部際聯(lián)動,、央地協(xié)作，依法將各類證券活動全部納入監(jiān)管,，嚴(yán)把私募基金等領(lǐng)域準(zhǔn)入關(guān),，嚴(yán)厲打擊“偽私募”，清理整頓金交所,、“偽金交所”,，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)。未來將和市場相關(guān)方,，加強溝通交流,，共同堅守專業(yè)、理性,、協(xié)同,、法治，維護良好市場生態(tài),。?