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　　隨著美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）主席鮑威爾日前表態(tài)“上調(diào)利率空間很大”,，美聯(lián)儲將在3月正式啟動加息的預期陡然升溫，其政策外溢效應也引發(fā)市場廣泛關注,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，美聯(lián)儲加息將對全球市場產(chǎn)生影響,，新興市場或將面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)。不過和上一輪美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整相比,，我國跨境資金流動穩(wěn)定性顯著增強,，可以較好應對外部環(huán)境變化。與此同時,，我國擁有足夠多的貨幣政策工具,，能夠積極穩(wěn)妥應對發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整。

　　新興市場或面臨嚴峻挑戰(zhàn)

　　美聯(lián)儲1月26日公布了2022年1月議息會議決議,。美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在0-0.25%之間不變,，同時決定繼續(xù)降低每月凈資產(chǎn)購買速度，并將于今年3月結束資產(chǎn)購買計劃,。美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上稱,，上調(diào)利率的空間很大，不排除未來幾次貨幣政策例會都會決定加息的可能,。在美聯(lián)儲加息預期強烈的背景下,，英國中央銀行英格蘭銀行2月3日宣布把基準利率從0.25%上調(diào)至0.5%。

　　從歷史經(jīng)驗看,，發(fā)達經(jīng)濟體特別是美國貨幣政策趨向正?；倪^程會對全球市場產(chǎn)生影響，美聯(lián)儲加息的政策外溢效應不容忽視,。中國銀行研究員梁斯表示,，美聯(lián)儲加息后，全球美元流動性成本將有所上升,，其帶來的杠桿效應或將引發(fā)美元流動性加速收緊,，繼而影響全球融資格局。主要央行輪番加息將改變?nèi)蛄鲃有詢r格,，全球金融市場融資成本勢必上行,。

　　美聯(lián)儲加息也將使得新興市場面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)。國際貨幣基金組織（IMF）日前指出,，美聯(lián)儲較預期提前加息引發(fā)全球金融環(huán)境趨緊將給新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體貨幣匯率帶來壓力,?！傲炕瘜捤赏瞥龊螅鎸Y產(chǎn)荒,，新興市場資本的風險偏好強化,，這放大了新興市場貨幣匯率的波動性。另外,，歐美發(fā)達國家整體通脹中樞已經(jīng)較疫情前顯著抬升,，在疫情得到有效防控后，歐美國家的通脹或將呈現(xiàn)高波動的特征,，高波動則意味著政策調(diào)整的頻度加大,，這將導致新興市場的匯率波動更加顯著?！惫ゃy國際首席經(jīng)濟學家程實表示,。

　　梁斯也指出，美聯(lián)儲加息將帶動美元資產(chǎn)收益率上行,，大量非美元資產(chǎn),，尤其是對風險管理能力較弱的新興市場國家貨幣資產(chǎn)將面臨拋售，金融市場波動,、資本外流,、匯率貶值等現(xiàn)象不可避免。他說,，去年年初以來,，美國國債收益率持續(xù)上升，這其實已經(jīng)起到了類似“加息”的效果,，部分新興市場國家金融市場出現(xiàn)劇烈動蕩,。在新一輪加息預期下，預計這種現(xiàn)象將不可避免再次出現(xiàn),。

　　不過,，業(yè)內(nèi)人士認為，美聯(lián)儲此次貨幣政策緊縮的外溢效應已經(jīng)部分釋放,?！懊绹头敲乐饕?jīng)濟體的經(jīng)濟增長和貨幣政策的同步性比上一輪好一些。美聯(lián)儲很注意和市場的溝通,，關注就業(yè)和通脹情況,，國際市場的定價會作出相應調(diào)整，因此,，其外溢影響已經(jīng)得到部分釋放,。”國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英此前在國新辦發(fā)布會上表示,。

　　我國跨境資金流動保持穩(wěn)定

　　發(fā)達經(jīng)濟體特別是美國貨幣政策趨向正?；挠绊懖蝗莺鲆暋２贿^,，接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士也認為,，雖然不能低估美聯(lián)儲貨幣政策轉向的影響，但美聯(lián)儲加息對中國的跨境資金流動影響有限,。

　　王春英表示,，和上一輪美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整相比，近年來我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈優(yōu)勢更加突出,，而且金融市場對外開放穩(wěn)步推進,，人民幣匯率形成機制不斷完善，跨境資金流動穩(wěn)定性顯著增強,，可以比較好地應對外部環(huán)境變化,。

　　近年來，我國金融市場持續(xù)推進對外開放,，人民幣資產(chǎn)吸引力增強,。

　　根據(jù)外匯局公布的數(shù)據(jù)，2017年擴大資本市場開放以來,，2018年到2021年,，外資累計凈增持境內(nèi)債券和股票超過7000億美元，年均增速34%,。外資在我國股市和債市中的占比保持在3%-5%的水平,，和日本、韓國,、巴西等發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體相比都比較低,，提升潛力較大。人民幣資產(chǎn)與發(fā)達經(jīng)濟體,、新興經(jīng)濟體資產(chǎn)價格和收益的相關度比較低,，是國際投資組合分散風險的好選擇。

　　“中國經(jīng)濟領先全球復蘇吸引了外資流入,，這將部分對沖國內(nèi)資本外流壓力,。同時，受益于強勁的出口表現(xiàn),，中國外匯儲備增長穩(wěn)健,，資本市場對人民幣匯率的穩(wěn)定預期已經(jīng)形成，這也有利于對沖美聯(lián)儲加息對中國外匯占款造成的波動影響?！背虒嵳f,。

　　梁斯認為，美聯(lián)儲加息是向過去正常軌跡的回歸,，只要國內(nèi)市場預期平穩(wěn),，就不會有很大影響。去年年初以來美國國債收益率出現(xiàn)持續(xù)上升,，但對我國影響有限,。再者，當前中美利差還保持較高水平,，尤其美國通脹率高企,，我國通脹率較低，從這個意義上講,，兩國的實際收益率差異會更大,。再加上人民幣匯率維持強勢，外資還不具備持續(xù)流出的可能,。

　　梁斯表示,，我們一方面不能低估美聯(lián)儲貨幣政策轉向的影響，另一方面也不能低估自身的風險管理能力,，我們已經(jīng)形成了完善的宏觀審慎管理體系,，有很多針對外匯市場的管理手段可用。

　　貨幣政策穩(wěn)字當頭以我為主

　　中美貨幣政策方向有所不同,。2021年,，人民銀行分別于7月與12月兩次全面降準各0.5個百分點，釋放長期資金2.2萬億元,。2022年1月17日,，人民銀行加大流動性投放力度，7天期公開市場操作和1年期中期借貸便利的中標利率均下降了10個基點,。展望未來,，2022年，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活適度,，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤,，為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　“一是充足發(fā)力,，把貨幣政策工具箱開得再大一些,，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方,；二是精準發(fā)力,，要致廣大而盡精微,，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊,，按照新發(fā)展理念的要求,，主動找好項目，做有效的加法,，優(yōu)化經(jīng)濟結構,；三是靠前發(fā)力。要抓緊做事,，前瞻操作,，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切,?！闭劶跋乱徊截泿耪撸袊嗣胥y行副行長劉國強此前在國新辦發(fā)布會表示,。

　　程實也表示,，即使歐美政策調(diào)整頻率幅度增加，中國依舊擁有足夠多的政策工具和相對更大的政策空間,，采取相機決策以穩(wěn)定中國資本市場穩(wěn)定。

　　中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示,，人民銀行堅持穩(wěn)字當頭,、以我為主，根據(jù)國內(nèi)形勢把握好穩(wěn)健貨幣政策的力度和節(jié)奏,，同時增強人民幣匯率彈性,，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能，引導市場主體樹立風險中性理念,，加強跨境資金流動宏觀審慎管理,，強化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,，積極穩(wěn)妥應對發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整,。?