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　　開年后,，A股連續(xù)3日出現(xiàn)調(diào)整。多位券商人士在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,，本輪市場(chǎng)調(diào)整在可預(yù)期范圍之內(nèi),，外圍因素是調(diào)整的主導(dǎo)邏輯之一，美債利率跳升,，不止A股,，港股、美股科技股也普遍受挫,。同時(shí),，新能源賽道等也受到較大沖擊?；鸸緞t普遍認(rèn)為,，機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉換股、美債利率上行和貨幣政策加快收緊,、市場(chǎng)風(fēng)格自發(fā)再平滑等,，是引起近期市場(chǎng)波動(dòng)加劇的主要原因。

　　對(duì)于全年市場(chǎng)而言,，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè),，前期的調(diào)整已經(jīng)消化了高估值可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，無論是行業(yè)本身還是外部因素,，均在本次調(diào)整中得到了集中釋放,，市場(chǎng)沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者理性面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整,，做好組合優(yōu)化,，避免追漲殺跌。

　　內(nèi)外共振

　　A股遭遇“三連擊”

　　“市場(chǎng)的調(diào)整基于內(nèi)部和外部兩方面原因,，內(nèi)部是資金博弈層面,，外部是美債利率快速上升，引發(fā)貨幣收緊預(yù)期,?！迸d證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理王德倫在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,。

　　整體上看,，本輪調(diào)整從去年12月初已經(jīng)開始，12月中下旬調(diào)整加劇,。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的下行也一月有余,。去年12月，創(chuàng)業(yè)板指下跌了4.95%,。

　　王德倫認(rèn)為,，去年12月初,，以新能源為代表的高景氣板塊估值歷史分位達(dá)到高位，股價(jià)對(duì)信息的敏感度提升,，資金博弈加劇,。同時(shí)，部分投資者可能進(jìn)行了估值切換,，面對(duì)高估值景氣賽道股,，部分投資者可能提前鎖定收益，轉(zhuǎn)向安全墊相對(duì)更高的低估值板塊,。

　　德邦證券研究所副所長,、首席策略分析師吳開達(dá)也認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整來自于資金換倉,。

　　“年底機(jī)構(gòu)階段性考核結(jié)束,，存在對(duì)高景氣板塊兌現(xiàn)盈利、降低風(fēng)險(xiǎn)敞口的動(dòng)力,?！眳情_達(dá)坦言，由于預(yù)期今年的相對(duì)高景氣不再稀缺,，市場(chǎng)資金對(duì)于穩(wěn)增長,、寬信用預(yù)期下基建地產(chǎn)鏈與高景氣的新能源產(chǎn)生了巨大分歧，從去年四季度到今年初約束放松后集中爆發(fā),，可以看到A股成交放大,，機(jī)構(gòu)重倉股大跌。

　　在A股投資者忙著調(diào)倉換股的時(shí)候,，外部環(huán)境也給投資者帶來較大壓力,。吳開達(dá)表示，美聯(lián)儲(chǔ)去年12月議息會(huì)議紀(jì)要顯示,，對(duì)縮減資產(chǎn)負(fù)債表已充分討論,，縮表時(shí)點(diǎn)可能超預(yù)期提前，市場(chǎng)已經(jīng)在體現(xiàn)這種擔(dān)憂,，今年以來10年期美債利率大幅上行至1.7%以上,。

　　“近期市場(chǎng)擔(dān)憂美國加快貨幣緊縮，10年期美債利率快速上升,，美債利率的上升推升資金成本,，不利于高估值賽道股表現(xiàn)?！蓖醯聜愓f,。

　　深蹲蓄力潛藏機(jī)會(huì)更多

　　“上半年調(diào)整越多，下半年行情可能更加平穩(wěn)且更加精彩,，所以當(dāng)下蓄勢(shì)是為后市發(fā)力,。”申萬宏源首席策略分析師王勝對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,。

　　王勝認(rèn)為,，上證指數(shù)去年波動(dòng)幅度在12個(gè)點(diǎn)左右，已經(jīng)是歷史最低水平,，今年即便振幅增大也是正?，F(xiàn)象。當(dāng)下來看,，市場(chǎng)也不會(huì)出現(xiàn)大上大下,、急上急下的情形。

　　“總體來說,，不用過度悲觀,，目前只是市場(chǎng)經(jīng)歷過漫長上漲之后的正常波動(dòng)?！蓖鮿僬f,。

　　吳開達(dá)也認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整不會(huì)長久,，也不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，在投資者預(yù)期重新收斂后將繼續(xù)上攻?？紤]到政府的逆周期調(diào)節(jié)較早開始,，宏觀經(jīng)濟(jì)具備韌性，同時(shí)去年底的降準(zhǔn)降息信號(hào)顯示寬信用周期或?qū)㈤_啟,，助力市場(chǎng)流動(dòng)性,，處于業(yè)績真空期的一季度或許存在基于業(yè)績預(yù)告的高景氣結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。站在全年角度,，市場(chǎng)或蓄力沖擊新高點(diǎn),。

　　“經(jīng)過本次調(diào)整后，我對(duì)市場(chǎng)相對(duì)看好,，前期的調(diào)整已經(jīng)消化了高估值可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),，無論是行業(yè)本身還是外部因素，在本次調(diào)整中都得到了集中釋放,，市場(chǎng)沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。”王德倫表示,。

　　從市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)來看,，即便是新能源等熱門賽道的調(diào)整，可能也只是估值波動(dòng),。

　　王勝認(rèn)為,，以房地產(chǎn)為代表的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期政策有寬松,，這個(gè)事情暫時(shí)無法證偽，疊加估值較低,，所以引發(fā)一部分資金向該板塊進(jìn)行切換,，去謀求因?yàn)檫呺H上政策可能放松帶來的一些絕對(duì)收益機(jī)會(huì)，但是從大邏輯上來說,，新能源還是發(fā)展方向,，調(diào)整之后還會(huì)再次迎來機(jī)會(huì)。

　　王德倫也表示,，當(dāng)前高景氣板塊估值重新回到了2021年9月初的水平,，考慮到后續(xù)業(yè)績釋放對(duì)估值形成消化，未來市場(chǎng)有上升的機(jī)會(huì),，此時(shí)反而應(yīng)考慮對(duì)優(yōu)質(zhì)公司和個(gè)股進(jìn)行逢低布局,。全年來看，上半年在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策擾動(dòng)和A股盈利整體走弱之下,，市場(chǎng)可能震蕩較多,，下半年在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、政策友好和盈利觸底回升的預(yù)期下,，A股走勢(shì)可能相對(duì)較好,。

　　投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)當(dāng)下行情？王德倫認(rèn)為,，一方面要做均衡配置,，在市場(chǎng)波動(dòng)下，用配置更均衡的組合對(duì)沖因個(gè)別板塊劇烈調(diào)整而對(duì)整體收益造成的負(fù)面沖擊,，同時(shí)做長線投資,，不追漲殺跌。

　　“經(jīng)過過去一年的大漲后,，高景氣板塊的調(diào)整在所難免,，建議投資者理性面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非基本面拐點(diǎn)導(dǎo)致下跌的過程中,，做好組合優(yōu)化,，避免追漲殺跌?！蓖醯聜愓f,。

　　對(duì)于市場(chǎng)機(jī)會(huì)，吳開達(dá)建議關(guān)注“專精特新”,，“2022年最大的認(rèn)知差是,，大眾會(huì)發(fā)現(xiàn)中國的核心資產(chǎn)不只是少數(shù)幾家公司，而是整個(gè)A股,。周期切換一般是3~5年,，‘茅指數(shù)’2021年初崩塌至今只是起點(diǎn),，‘茅’、‘寧’之后是‘專精特新’,，‘專精特新’不是概念,，是路徑?！?/p>