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　　近期，受新冠肺炎疫情沖擊,，美國乃至全球金融市場巨震,，各國紛紛掀起降息潮。3月3日和15日,，美聯(lián)儲兩次在原定議息會議前緊急降息,，而且推出7000億美元量化寬松計劃。一時間,，對未來不確定性和新一輪危機的擔憂彌漫市場,，其中不乏對美聯(lián)儲政策的批評和對中國央行是否會跟隨的猜測。

　　盡管美聯(lián)儲此輪貨幣寬松行動在預(yù)期管理上存在失誤,，但行動有其自身邏輯,。疫情沖擊愈演愈烈,，對經(jīng)濟的傷害很大，美股估值已處于高位,，最近資產(chǎn)價格的暴跌根本上還是由經(jīng)濟和金融形勢決定的,，呈現(xiàn)典型的流動性踩踏，因而美聯(lián)儲的行動宜早不宜遲,。

　　從美聯(lián)儲推出的一系列政策措施看,，核心在于提供信貸可用性，防止短期沖擊演變?yōu)殚L期衰退,。降息和量化寬松未必能完全解決經(jīng)濟衰退,，但可以避免流動性恐慌，防止經(jīng)濟陷入大蕭條,，這是美聯(lián)儲從過去危機中得到的最大教訓(xùn)和最寶貴經(jīng)驗之一。

　　美聯(lián)儲旨在防止短期沖擊演變?yōu)殚L期衰退,。事實上,，美股下跌并非始于美聯(lián)儲3月降息。2月24日,，三大股指第一次跳空下跌,，新冠肺炎疫情蔓延是造成下跌的直接原因。疫情對美國經(jīng)濟的沖擊顯而易見,。第三產(chǎn)業(yè)在美國經(jīng)濟中的占比超過80%,，而第三產(chǎn)業(yè)（尤其是文娛體育和旅游等消費在美國經(jīng)濟中的占比相當大）恰恰是受疫情沖擊最嚴重的領(lǐng)域。疫情在全球范圍內(nèi)呈加速蔓延的態(tài)勢,，對貿(mào)易和生產(chǎn)帶來的沖擊也不可小覷,。央行為維持充分就業(yè)和經(jīng)濟穩(wěn)定，為企業(yè)和金融市場提供流動性支持,，從而防范疫情對經(jīng)濟從短期沖擊演變?yōu)殚L期衰退,，是無可替代的職責所在。

　　美國目前面臨著更復(fù)雜的局面,。一是疫情沖擊恰逢美股估值的頂峰,，加速了長期以來累積的資產(chǎn)價格泡沫出清。二是美股乃美國居民財富的重要載體,，美股出現(xiàn)系統(tǒng)性恐慌踩踏,、拋售，居民財富急劇縮水,，將降低居民的消費能力,，從而進一步增加了短期沖擊演變?yōu)殚L期衰退的風險。

　　美聯(lián)儲的失誤在與市場溝通不夠,。有觀點認為,，貨幣政策寬松不能阻隔病毒的傳播,，因而美聯(lián)儲降息、擴表并不解決根本問題,。事實上,，美國的政治和經(jīng)濟制度使其很難做到大面積經(jīng)濟停擺。而美國經(jīng)濟客觀上確實需要貨幣政策支持,?？紤]到政策傳導(dǎo)存在時滯，美聯(lián)儲行動宜早不宜遲,，所以現(xiàn)在斷言美聯(lián)儲政策正確與否為時尚早,。

　　不過，本輪行動中美聯(lián)儲與市場的溝通確實不夠充分,，兩次行動之后都沒有向市場傳遞出有效信息,，尤其是沒有對下一步行動給出適當?shù)念A(yù)期。長期來看,，美聯(lián)儲行動本身如果正確,，市場仍會回歸理性解讀，但也應(yīng)盡量避免市場短期誤解和恐慌,。

　　美聯(lián)儲實行大幅寬松后,，多個國家跟隨大幅調(diào)降政策利率，也引發(fā)了市場對中國央行下一步行動的諸多猜測,。隨著中國率先將國內(nèi)疫情基本控制住,，我們現(xiàn)階段面臨的問題和其他國家已經(jīng)不同。中國央行并未跟隨,，符合情理,。

　　中國經(jīng)濟當務(wù)之急是在防控疫情的同時盡快全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。目前我國央行的政策措施較為清晰,，即重點支持疫情防控,、全面促進經(jīng)濟發(fā)展、定向紓困中小企業(yè)等,。人民銀行已經(jīng)采用多種工具向市場注入流動性,，降低融資成本。目前市場流動性合理充裕,，市場利率也不斷下降,。

　　綜上所述，美聯(lián)儲此輪寬松行動和中國央行以我為主的貨幣政策均有其內(nèi)在合理邏輯,，不同的方式源于疫情防控形勢,、貨幣政策傳導(dǎo)機制以及國情不同。中國目前的政策措施是建立在經(jīng)濟運行實際情況基礎(chǔ)上的，是正確的,。從美聯(lián)儲采取的一系列措施來看,，基本圍繞著信貸可用性，防止短期沖擊演變?yōu)殚L期衰退,，同樣目標明確,。

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