1月22日,，央行以利率招標(biāo)方式開展了14天300億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.65%,。這也是自15日以來,，央行開啟的第七次逆回購,。業(yè)內(nèi)人士表示，受多個(gè)短期因素影響,，節(jié)前銀行間市場流動性出現(xiàn)一定波動,，而央行集中釋放流動性保證了節(jié)前短期資金面的穩(wěn)定。
展望未來,，業(yè)內(nèi)人士表示,，貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不變，但將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度,，不論在“量”,、還是“價(jià)”上也都有進(jìn)一步操作的空間和可能。一方面,，定向貨幣政策或加碼,，TMLF或續(xù)作，另一方面，MLF等政策利率仍有下行空間,，LPR報(bào)價(jià)也將會逐步繼續(xù)下行,。央行仍將運(yùn)用多種貨幣政策工具來降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，并著力增強(qiáng)對民營小微等領(lǐng)域的信貸支持,。
央行“七連發(fā)”超萬億護(hù)航資金面
央行貨幣政策司司長孫國峰在上周舉行的2019年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示,，央行將繼續(xù)采取各種貨幣政策措施，保障春節(jié)前流動性平穩(wěn),，為金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)良好的流動性環(huán)境,。
事實(shí)證明，央行已經(jīng)運(yùn)用多種貨幣政策工具來護(hù)航節(jié)前資金面,。為對沖政府債券發(fā)行,、現(xiàn)金投放高峰等因素的影響，央行最近多次“出招”,，維護(hù)春節(jié)前銀行體系流動性合理充裕,。1月15日，央行重啟了14天逆回購,，操作量為1000億元,，同時(shí)開展3000億元中期借貸便利(MLF)操作，在隨后的16日至22日,，央行又連續(xù)開展六次逆回購資金投放,，六次逆回購?fù)斗沤痤~合計(jì)達(dá)1.08萬億元，中標(biāo)利率均為2.65%,。加上15日釋放的資金量,，整體釋放流動性規(guī)模達(dá)到1.48萬億元。
央行節(jié)前連續(xù)七次釋放流動性,，讓市場短期資金面得到了較好緩解,。貨幣市場利率對此反應(yīng)顯著，1月22日發(fā)布的上海銀行間同業(yè)拆放利率顯示,，隔夜利率報(bào)價(jià)1.5340%,，相比上一個(gè)交易日下行35.10個(gè)基點(diǎn)，相比1月15日時(shí)更是下降112個(gè)基點(diǎn),。而7天期,、14天期等品種也均有不同程度的“降溫”。
業(yè)內(nèi)人士表示,，疊加此前央行已通過降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)向市場釋放的中長期流動性,，在多樣工具的共同呵護(hù)下，春節(jié)期間資金面有望繼續(xù)維持合理充裕,。值得注意的是,，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，節(jié)后資金面仍面臨一定壓力。中信證券研究所副所長明明指出,，央行重啟14天逆回購操作,，到期日順延至春節(jié)后第一個(gè)工作日，正好覆蓋春節(jié)期間資金需求,。不過,，春節(jié)前后居民現(xiàn)金需求一般會延續(xù)到元宵節(jié)前后，而后續(xù)銀行體系流動性仍然面臨著地方債發(fā)行提速的影響,。
整體基調(diào)不變定向操作或加碼
西南證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示,，MLF和逆回購操作體現(xiàn)了央行呵護(hù)流動性平穩(wěn)的意愿，平穩(wěn)的流動性將繼續(xù)支撐地方債發(fā)放和信貸社融投放,。不過,，央行有節(jié)制的投放并不意味著流動性會過度寬松，總體平穩(wěn)依然是基本基調(diào),。
此前，央行決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司,、金融租賃公司和汽車金融公司),，共釋放長期資金約8000億元。但央行多次重申,，降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變,。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛同樣表示，“今年春節(jié)較往年更早,，流動性面臨小幅資金到期壓力,，央行在月初就宣布降準(zhǔn)是為營造較平穩(wěn)的資金利率，體現(xiàn)了穩(wěn)健的貨幣政策的靈活適度,?！?/p>
“國際、國內(nèi)綜合來看,，目前我國的法定準(zhǔn)備金率處于適度水平,，根據(jù)宏觀調(diào)控的需要，進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率也存在一定空間,，但空間有限,。”孫國峰此前表示,。
而在整體基調(diào)不變的基礎(chǔ)上,，業(yè)內(nèi)人士也預(yù)期，定向貨幣政策或加碼,。1月23日,，又有2575億元定向中期借貸便利(TMLF)面臨到期,。與2019年四季度央行并未開展TMLF操作不同，多機(jī)構(gòu)此次預(yù)計(jì),，為補(bǔ)充銀行中長期流動性,，此次央行續(xù)做TMLF的可能性較大，同時(shí)不排除TMLF會在續(xù)做的基礎(chǔ)上再新做一定量的可能性,。
天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)指出,，如果政策還有結(jié)構(gòu)性要求，那么央行大概率會對TMLF有所操作,。該團(tuán)隊(duì)也分析指出,，央行是否增量操作存在不確定性。如果近期央行采取TMLF增量操作,，對于資金面來說將會是中性偏利好,。
政策仍將著力降低實(shí)體融資成本
展望未來，專家認(rèn)為,，為繼續(xù)降低社會融資成本,，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度仍將加大，LPR報(bào)價(jià)存在下行空間,。
孫國峰此前在2019年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示,，通過LPR改革，打破貸款市場利率隱性下限的效果非常明顯,。他說,，觀察和討論所謂降息問題，重點(diǎn)看貸款實(shí)際利率水平,，這個(gè)水平是明顯下降的,，尤其是小微企業(yè)貸款利率。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示,，為切實(shí)降低企業(yè)貸款利率,，短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)還將經(jīng)歷一個(gè)下行過程，節(jié)奏和幅度將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢,、企業(yè)貸款利率及商業(yè)銀行資金成本變化情況靈活調(diào)整,。具體而言，可針對結(jié)構(gòu)性存款等出臺監(jiān)管措施,，在存款基準(zhǔn)利率保持不變的背景下,，控制乃至適度引導(dǎo)商業(yè)銀行存款成本下行，從而降低商業(yè)銀行有息負(fù)債成本,，保持銀行貸款端利率下行的商業(yè)可持續(xù)性,。中國民生銀行首席研究員溫彬同樣預(yù)計(jì)，2020年二季度以后通脹趨于回落,，為政策利率下調(diào)打開空間,。
與此同時(shí),，緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題仍舊是2020年的工作重點(diǎn)。對此,，央行表示,，2020年央行將用好定向降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn),、宏觀審慎評估和征信管理等政策工具,，切實(shí)推動改進(jìn)小微企業(yè)融資，以滿足小微企業(yè)需求,。
“未來貨幣政策將繼續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持,，在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。一方面貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將保持穩(wěn)健;另一方面將加大對中小銀行資本補(bǔ)充的支持,?！敝袊y行研究院研究員李義舉表示，當(dāng)前小微企業(yè)融資難,、融資貴問題依然突出,，中小銀行作為實(shí)施普惠金融的重要力量其信貸投放能力需要繼續(xù)加強(qiáng)。監(jiān)管政策應(yīng)繼續(xù)推動中小銀行通過發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補(bǔ)充資本,，引導(dǎo)中小銀行回歸其本源業(yè)務(wù),，以增強(qiáng)對民營小微等領(lǐng)域的信貸支持，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本,。
溫彬表示，為實(shí)現(xiàn)中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的降低社會融資成本的政策目標(biāo),，還需要繼續(xù)深化利率市場化改革,，完善LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制，如適度擴(kuò)大MLF交易規(guī)模,，豐富各期限產(chǎn)品供給,，進(jìn)一步破除貸款利率隱性下限等。
記者在上海、貴州,、云南,、河北等地走訪發(fā)現(xiàn),，隨著地方“重拳出擊”整治，農(nóng)民工欠薪問題有所改善,。
在陳方春看來,，長虹幾十年堅(jiān)持提高核心技術(shù)的研發(fā)能力，從來不放棄主業(yè)和核心優(yōu)勢,，戰(zhàn)略布局準(zhǔn)確和充分市場化改革起到非常關(guān)鍵的作用,。
