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隨著今年地方債發(fā)行漸進(jìn)尾聲,，專項債券新增額度何時下達(dá),，頗受市場關(guān)注。

9月初召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出,，“根據(jù)地方重大項目建設(shè)需要,，按規(guī)定提前下達(dá)明年專項債部分新增額度,，確保明年初即可使用見效?！?/p>

對此，興業(yè)研究表示,，2019年第四季度,，可能提前下達(dá)2020年新增專項債額度，預(yù)計最快于10月下旬開始發(fā)行,，主要發(fā)行規(guī)模集中在11月份,。根據(jù)2019年新增專項債限額的60%測算，2020年專項債提前下達(dá)的新增限額為12900億元,；假設(shè)專項債提前下達(dá)的新增限額全部在第四季度完成發(fā)行,，則第四季度地方債的發(fā)行規(guī)模約為14900億元。

新增額度廣受關(guān)注

今年以來,，地方債放量加速發(fā)行,，吸引著包括債市在內(nèi)各方的目光。其中,，地方政府專項債券則成為新增地方債券的主力發(fā)行品種,。

從今年前8個月數(shù)據(jù)看，地方債券發(fā)行3.96萬億元,，同比增加0.91萬億元,。其中，新增債券,、再融資債券,、置換債券分別發(fā)行2.9萬億元、0.97萬億元,、0.09萬億元,。而新增債券中，一般債券,、專項債券分別發(fā)行0.89萬億元,、2.01萬億元。

實(shí)際上,，近幾年,，地方政府專項債的發(fā)行規(guī)模均逐年顯著增加。2016年和2017年,，專項債新增限額分別為4000億元和8000億元,，2018年則安排額度為13500億元，比2017年增加5500億元,。到了2019年,，這一額度再次大幅增長至21500億元,。

在地方政府債券發(fā)行限額提升的同時，提前安排下達(dá)額度,，提早安排發(fā)行,，更是成為今年地方債發(fā)行的一大特點(diǎn)。

地方債新增額度提前下達(dá)的依據(jù)來自于2018年12月29日,，經(jīng)第十三屆全國人大常委會第七次會議通過的議案,，“授權(quán)國務(wù)院在2019年以后年度，在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi),，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額（包括一般債務(wù)限額和專項債務(wù)限額）,。授權(quán)期限為2019年1月1日至2022年12月31日?！?/p>

9月24日,，財政部部長劉昆表示，地方政府新增債務(wù)限額預(yù)期在9月底前將全部發(fā)行完畢,；本次國務(wù)院常務(wù)會議要求按規(guī)定提前下達(dá)專項債額度,，2020年專項債的發(fā)行可能進(jìn)一步提前至2019年第四季度。

而國家發(fā)改委此前不久也牽頭召開會議,，要求各省自主確定,、梳理專項債券項目，盡快上報,，經(jīng)國家發(fā)改委審批后,，根據(jù)項目成熟情況發(fā)行債券。

據(jù)悉,，在9月11日云南省召開的全省地方政府專項債券項目工作專題會議上,，云南省省長阮成發(fā)表示，國家進(jìn)一步加快地方政府專項債券發(fā)行,，對云南加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施和社會民生短板,、擴(kuò)大有效投資是“一個千載難逢的機(jī)遇”，要求全省各地,、各部門“高度緊張起來,、立即行動起來”，全力做好地方政府專項債券項目工作,。

盡管地方政府專項債券新增額度具體何時下達(dá)尚存不確定性,，但地方政府以及金融市場各方對即將提前到來的發(fā)行已有預(yù)期。國盛證券固收研究員劉郁表示,，參考今年年初提前下達(dá)的2019年限額為2018年總限額的60%,，提前下達(dá)的2020年額度可能也將為2019年新增專項債總限額（2.15萬億元）的60%，即1.29萬億元,。

興業(yè)研究表示,，此次新增專項債預(yù)計最快于10月下旬開始發(fā)行,，主要發(fā)行規(guī)模集中在11月份。從對流動性的影響來看,，預(yù)計地方債發(fā)行規(guī)模較大的時點(diǎn),，央行會通過公開市場操作進(jìn)行對沖，專項債提前發(fā)行對流動性的影響相對可控,；需要關(guān)注的是,，若專項債提前發(fā)行的進(jìn)度顯著快于市場預(yù)期，可能對市場交易情緒造成沖擊,。

或?qū)⒗瓌踊@著增長

在經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大的背景下，地方政府專項債券的穩(wěn)增長作用被寄予厚望,。

長江證券首席宏觀分析師趙偉表示,，近期，穩(wěn)投資相關(guān)政策有所加碼,，總體呈現(xiàn)西部“搶開工”,、中東部“增儲備”的特征。8月底以來,，發(fā)改委加緊向地方征集建設(shè)項目,，加快成熟項目開工、新增項目儲備,；項目開工或計劃年內(nèi)開工規(guī)模超1萬億元,，9月前20天發(fā)改委收到的項目申請金額比8月高2.3萬億元。其中,，西部地區(qū)計劃年內(nèi)開工項目占比近60%,，中東部項目儲備增長較快，中部地區(qū)申報項目季環(huán)比增長87.5%,。

顯然,，穩(wěn)投資依然是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的重要舉措，地方政府專項債成為其中關(guān)鍵一環(huán),。

9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定,，加快地方政府專項債券發(fā)行使用的措施，帶動有效投資支持補(bǔ)短板擴(kuò)內(nèi)需,。此次會議提出擴(kuò)大專項債的投向范圍,，并允許更多領(lǐng)域的重大項目將專項債資金用作資本金。會議稱,，擴(kuò)大專項債使用范圍,，重點(diǎn)用于鐵路、軌道交通,、城市停車場等交通基礎(chǔ)設(shè)施,，城鄉(xiāng)電網(wǎng),、天然氣管網(wǎng)和儲氣設(shè)施等能源項目，農(nóng)林水利,，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項目,，職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療,、養(yǎng)老等民生服務(wù),，冷鏈物流設(shè)施，水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施,。

在今年前8個月發(fā)行的新增專項債中,，土地儲備專項債和棚改專項債占比約67%，發(fā)行總規(guī)模高達(dá)1.35萬億元,，是各類別中發(fā)行量最大的兩個品種,。這兩部分專項債資金，除了少量投向棚改配套基建外,，絕大多數(shù)所投項目不計入基建,。

“國務(wù)院常務(wù)會議中強(qiáng)調(diào)的資金重點(diǎn)投向以基建為主，意味著與以往相比將有更多資金流向基建項目,?！?劉郁分析稱，預(yù)計后續(xù)新增專項債對基建投資的拉動效應(yīng)將得到顯著提升,，按今年新增專項債限額2.15萬億元的60%計算,，預(yù)計提前發(fā)行的1.29萬億元專項債的大部分將投入基建，以80%比例計算達(dá)到1.0萬億元,，明顯超出今年1月至8月約6500億元專項債投入基建的規(guī)模,。

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