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　　8月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）——1年期LPR為4.25%,，5年期以上LPR為4.85%。這是在貸款利率并軌之后,，LPR首次采用新的價(jià)格形成機(jī)制,。新機(jī)制下,，一年期LPR較原有LPR小幅下降6個(gè)基點(diǎn),，較原貸款基準(zhǔn)利率下降了10個(gè)基點(diǎn)，釋放了整體貸款融資成本將下行的積極信號(hào),。

　　央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在20日舉辦的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示,，LPR新機(jī)制將疏通貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)，將更多信貸資源向小微和民營(yíng)企業(yè)配置,。值得注意的是,，對(duì)于住房貸款利率，他也明確表態(tài)稱(chēng)“不會(huì)下降”,，并表示后續(xù)將會(huì)推出個(gè)人住房貸款利率政策調(diào)整細(xì)則,。多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若要引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行,，后續(xù)存在通過(guò)下調(diào)MLF操作利率等“新式降息”的方式進(jìn)一步引導(dǎo)利率下行的動(dòng)機(jī)和可能,。

　　LPR后續(xù)仍有下調(diào)空間

　　中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2019年8月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為,，1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%,。

　　此次推出新的LPR形成機(jī)制,，旨在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,。據(jù)央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)介紹，此次改革完善LPR形成機(jī)制,，新的LPR參考“麻辣粉（MLF,，即中期借貸便利）”加點(diǎn)形成，有利于提高利率傳導(dǎo)效率,，打破貸款利率隱性下限,。“有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，提高市場(chǎng)配置資源的效率,，促進(jìn)降低企業(yè)融資成本，縮小國(guó)家調(diào)控政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受之間的落差,?！彼f(shuō)。

　　在此之前,，LPR長(zhǎng)期與貸款基準(zhǔn)利率掛鉤,，1年期LPR長(zhǎng)期保持在4.31%。業(yè)內(nèi)人士表示,，此次LPR下降幅度有限,，未超市場(chǎng)預(yù)期。交通銀行首席金融分析師鄂永健認(rèn)為,，原一年期和五年以上貸款基準(zhǔn)利率分別為4.35%和4.9%,。照此計(jì)算，新的定價(jià)基準(zhǔn)較之前分別下降10個(gè)基點(diǎn)與5個(gè)基點(diǎn),，屬于小幅下降,。此次調(diào)整，體現(xiàn)央行在引導(dǎo)貸款利率下降的同時(shí),，也注意避免一次性降幅過(guò)大,，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，LPR未來(lái)還有一定下調(diào)空間,。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，接下來(lái)商業(yè)銀行在新發(fā)放貸款過(guò)程中,，將以新LPR為定價(jià)基準(zhǔn),，根據(jù)不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)水平確定貸款利率，這也意味著未來(lái)整體貸款利率水平下調(diào)幅度有望加快,，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在三季度一般貸款平均利率數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn),。

　　房地產(chǎn)貸款政策難言松綁

　　值得注意的是，除報(bào)價(jià)方式改變外，本次LPR改革還新增5年期以上品種,。央行此前表示,，增加5年期以上的期限品種，可為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)提供參考,，也便于未來(lái)存量長(zhǎng)期浮動(dòng)利率貸款合同定價(jià)基準(zhǔn)向LPR轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過(guò)渡,。

　　在此背景下，住房抵押貸款利率是否會(huì)跟隨LPR浮動(dòng)也成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn),。對(duì)此,，劉國(guó)強(qiáng)明確表示，房貸利率由參考基準(zhǔn)利率變?yōu)閰⒖糒PR,，但最后出來(lái)的貸款利率水平要保持基本穩(wěn)定,。

　　聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖分析稱(chēng)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)為4.85%,，與1年期LPR利差為60個(gè)基點(diǎn),，較原貸款基準(zhǔn)利率曲線的利差55個(gè)基點(diǎn)有所擴(kuò)大，5年期的LPR實(shí)際降幅偏窄,，暗含了“房住不炒”,、加強(qiáng)調(diào)控的政策原則。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為,，目前政策意圖比較清晰，房地產(chǎn)貸款政策難言松綁,?！半m然伴隨整體社會(huì)融資成本下行，房地產(chǎn)貸款利率,、個(gè)人房貸利率理論上應(yīng)該下行,，但考慮到當(dāng)前政策除了保障整體流動(dòng)性合理充裕外，還要考慮信貸投放結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化,，因此房地產(chǎn)相關(guān)貸款利率也會(huì)受到結(jié)構(gòu)性政策影響,，很難放松?！痹鴦偙硎?。

　　在整體“房住不炒”的基調(diào)下，目前全國(guó)多個(gè)城市的房貸利率較之前都有所上漲,。融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示,，7月全國(guó)首套房貸款平均利率為5.44%，二套房貸款平均利率為5.76%,。僅8月以來(lái)就有大連,、寧波、蘇州、杭州,、長(zhǎng)沙等城市上調(diào),，上浮范圍越來(lái)越廣，部分城市甚至一月內(nèi)多次上調(diào),，且多是國(guó)有銀行牽頭,，全國(guó)性股份行及城商行跟進(jìn)。

　　記者從多家銀行了解到,，當(dāng)前銀行房貸利率仍普遍參照貸款基準(zhǔn)利率來(lái)浮動(dòng),，暫未接到用5年期LPR利率作為基數(shù)的通知，目前央行提供的利率參考仍是4.90%,。但也有部分銀行總行提到,，未來(lái)應(yīng)該會(huì)用LPR水平作為參考標(biāo)準(zhǔn)。

　　下調(diào)MLF操作利率可能性將加大

　　利率市場(chǎng)化改革取得重要進(jìn)展,，這對(duì)未來(lái)的貨幣政策操作又會(huì)產(chǎn)生什么影響呢,？劉國(guó)強(qiáng)表示，利率市場(chǎng)化改革就像“修水渠”,，目的是讓水流更加暢通,，讓水更有效率、更精準(zhǔn)地流到田間地頭,，但水的大小還是要看閘門(mén),。因此，利率市場(chǎng)化改革有利于增強(qiáng)貨幣政策的效果,，但不能替代貨幣政策,，也不能替代其他政策。下階段,，人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門(mén)發(fā)揮政策合力,，綜合采取多種措施，切實(shí)降低企業(yè)綜合融資成本,，緩解小微企業(yè),、民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，未來(lái)為引導(dǎo)LPR下行,，央行適時(shí)下調(diào)MLF操作利率的可能性將加大。王青表示,，未來(lái)為引導(dǎo)LPR下行,，央行或?qū)⑦m時(shí)下調(diào)MLF操作利率。他表示,，當(dāng)前全球貨幣政策已轉(zhuǎn)入寬松軌道,，我國(guó)央行下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的外部掣肘因素正在削弱,，下一步央行會(huì)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，物價(jià),、房?jī)r(jià)走勢(shì),，外部風(fēng)險(xiǎn)演化狀況，以及在“利率并軌”過(guò)程中企業(yè)一般貸款利率下行程度,，決定是否下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率,。

　　而針對(duì)存款準(zhǔn)備金率是否會(huì)下行的問(wèn)題，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在吹風(fēng)會(huì)上回應(yīng)稱(chēng),，央行5月6日宣布實(shí)行“三檔兩優(yōu)”的準(zhǔn)備金率新框架,，目前已初步建立起了對(duì)中小銀行低存款準(zhǔn)備金率的框架。當(dāng)前中國(guó)準(zhǔn)備金率平均水平約為11%,，這一水平在發(fā)展中國(guó)家中為中等偏低,。如果加上超額準(zhǔn)備金計(jì)算總的準(zhǔn)備金率，中國(guó)總的準(zhǔn)備金率水平和發(fā)達(dá)國(guó)家相比也仍然偏低,。

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