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2016年4月,，我國正式啟動投貸聯(lián)動試點改革，旨在探索破解科創(chuàng)企業(yè)融資難,、融資貴和信息孤島等問題,，探索推動銀行差異化、特色化經(jīng)營發(fā)展,，推動協(xié)同建立良好的科技金融生態(tài)體系,，助力創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略實施和支持“雙創(chuàng)”的新機制。但從實踐來看,，商業(yè)銀行參與股權投資基金領域的廣度和深度不足,，參與方式相對單一，自主創(chuàng)新能力欠缺,，商業(yè)銀行對風險投資的支持力度不夠,，也難以分享風險投資帶來的高額利潤。為此,，本文梳理了投貸聯(lián)動的主要模式,，并提出了推動投貸聯(lián)動穩(wěn)健發(fā)展的思路與策略。
投貸聯(lián)動的運作模式
(一)按照銀行是否參與投資來分類,，可以分為“只貸不投”模式和“邊貸邊投”模式,。一是“只貸不投”模式?！爸毁J不投”是指商業(yè)銀行通過與創(chuàng)業(yè)投資,、股權投資機構合作，由VC/PE對企業(yè)進行股權投資,，商業(yè)銀行則只對企業(yè)提供信貸支持,。根據(jù)合作機構性質的不同，該模式又可分為政府合作模式和商業(yè)合作模式,。政府合作模式是指商業(yè)銀行與政府發(fā)起的創(chuàng)業(yè)投資基金合作,，對基金已投資或有投資意向的企業(yè)提供信貸支持，同時由政府主導的專項風險準備基金或者融資擔?；?，按照一定比例提供風險分擔和潛在損失補償。商業(yè)合作模式則是商業(yè)銀行與商業(yè)性的VC/PE合作,，共同開發(fā)目標客戶,，并以“股權+債權”模式為客戶提供融資支持。這一模式為業(yè)內長期以來較為典型的投貸聯(lián)動模式,。二是“邊貸邊投”模式,。“邊貸邊投”是指商業(yè)銀行在對初創(chuàng)期企業(yè)提供傳統(tǒng)信貸支持的同時,，通過第三方機構(代持機構)代為持有借款企業(yè)一定比例的股權或者認股權證,，從而以潛在的股權投資收益作為一種信用風險緩釋手段。根據(jù)代持機構性質的不同,，該模式又可分為關聯(lián)方代持和外部人代持,。關聯(lián)方一般為銀行集團內企業(yè)或股東關聯(lián)企業(yè)。代持機構在認股權證的投資收益實現(xiàn)環(huán)節(jié),，目前主要有借款企業(yè)管理層回購,、認股權證轉讓、行權后賣出三種方式,。商業(yè)銀行在收益確認環(huán)節(jié),，主要通過與代持機構事先簽訂協(xié)議，由代持機構按一定費率以支付財務顧問費等形式轉回,，銀行再以中間業(yè)務收入進行記賬處理,。
(二)按照銀行投貸聯(lián)動業(yè)務形式來分類，主要分為選擇權貸款模式,、“基金+貸款”模式,、股權直投模式、“掛牌貸”,、“上市貸”等五種主要模式,。一是選擇權貸款模式。銀行在對客戶提供貸款的同時,，由借款人及其股東通過特定的約定和安排,，向銀行賦予一項權利。根據(jù)該項選擇權，銀行指定的投資機構可在約定的未來一段時間內,，以約定價格受讓借款人約定數(shù)量股權,，或通過增資擴股獲得企業(yè)相應股權。待借款企業(yè)公開上市后,，投資機構擇機拋售股權,，銀行機構與投資機構按約定比例分享股權溢價收益。二是“基金+貸款”模式,。這種模式下,，商業(yè)銀行通過發(fā)行理財計劃等形式參與設立產(chǎn)業(yè)投資基金，同時對產(chǎn)業(yè)基金所投企業(yè)提供貸款融資,。三是股權直投模式,。國家開發(fā)銀行于2009年獲得國內銀行業(yè)唯一人民幣股權投資牌照，依托其全資子公司——國開金融有限責任公司開展人民幣股權投資,。獲得國開金融直接投資的企業(yè),，可以優(yōu)先向國開行申請貸款。還有就是“掛牌貸”,、“上市貸”模式,。這兩種模式主要針對通過或擬通過上市(掛牌新三板)實現(xiàn)股權融資的高新技術企業(yè)，給予債權融資支持,。
有效推進投貸聯(lián)動的策略
(一)著力打造專業(yè)化的科技金融服務體系,，構建專門的信貸審查評估標準和風險管理系統(tǒng)，改進內部考核激勵機制,。一是鼓勵有條件的銀行設立科技金融事業(yè)部,、科技分支行等科技金融專營組織，探索建立專門的經(jīng)營管理團隊,、信貸審查評估標準和風險管理體系,。二是鼓勵銀行機構轉變風險評估理念，對科技型企業(yè)的考察由以往重抵押,、重過往業(yè)績的“靜態(tài)評估”,，向評估企業(yè)未來的“動態(tài)評估”轉變。三是完善銀行內部考核激勵機制,，取消對單個項目的收益考核和風險責任追究,，以一定期限或板塊的投資風險收益考核投資項目及相關責任人。
(二)適度放寬銀行投資業(yè)務管制,，推動銀行與投資機構多層次合作,，開拓投貸聯(lián)動新模式。鼓勵銀行機構加強與各類投資機構及政府引導基金,、創(chuàng)業(yè)基金聯(lián)動,，開展多層次合作,。允許符合條件的銀行機構新設從事股權投資的全資子公司，在集團內部形成資源共享,、風險控制,、收益分享等機制安排，實現(xiàn)融資風險與收益相匹配,。未來時機成熟時,，可適度放開商業(yè)銀行對企業(yè)股權的直投業(yè)務,，探索試點允許商業(yè)銀行以適當方式投資于企業(yè)股權,，實現(xiàn)真正意義上的投貸聯(lián)動。
(三)整合政府層面的各類投資引導基金,，建立股權,、債權對接機制，與商業(yè)銀行形成合力,。一是對政府層面的各類創(chuàng)業(yè)投資引導基金,、天使投資引導基金進行資源整合，引導社會資本加大投入,，擴大合作銀行的范圍,，建立客戶的雙向推薦及股權、債權對接機制;二是對于合作開展投貸聯(lián)動的商業(yè)銀行,，政府應在相應的基金托管等業(yè)務聯(lián)動方面給予一定政策傾斜,。
(四)完善政府層面的風險分擔與補償機制，形成投,、貸,、保三維一體的扶持體系。通過完善政府創(chuàng)業(yè)引導基金,、政策性擔?；痼w系，健全科技型中小企業(yè)融資擔保服務體系,。一是在政府合作模式的投貸聯(lián)動業(yè)務中,，搭建必要的風險補償池，形成投,、貸,、保三維一體的扶持體系;二是當前在籌建地市級政策性擔保基金過程中預先完善制度設計,，對科技型企業(yè)貸款或科技型中小企業(yè)投貸聯(lián)動業(yè)務中的配套貸款給予政策傾斜,，在擔保成數(shù)、分擔比例,、風險處置及補償程序等方面給予優(yōu)先支持,。
(五)加強配套環(huán)境建設，實行稅收優(yōu)惠政策，發(fā)揮財政杠桿效應,，努力搭建金融創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng),。一是加大財政投入力度，通過設立產(chǎn)業(yè)投資基金,、信貸風險補償基金和政策性擔保機構等方式發(fā)揮財政杠桿效應,，完善科技企業(yè)融資風險分擔機制，對科技型中小企業(yè)投貸聯(lián)動業(yè)務給予適度財政貼息,，提升銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務的積極性,。二是實行稅收優(yōu)惠政策，針對商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務中的股權增值收益,，免征營業(yè)稅及附加,、企業(yè)所得稅或給予一定幅度的優(yōu)惠;針對科技型中小企業(yè)的不良貸款，建議財稅部門放寬此類貸款的稅前核銷條件,。三是不斷完善地方金融體系建設,，積極培育股權投資機構、區(qū)域資本市場以及有公信力的中介服務機構,，努力搭建金融創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng),。四是完善司法服務和多元化糾紛解決機制，保護銀行機構的合法權益,。
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