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　　8月24日至26日，美聯(lián)儲主辦的杰克遜霍爾年度央行研討會將如期舉行,，今年的主題是“促進(jìn)變化中的全球經(jīng)濟(jì)”,。全球央行官員、各國財長,、經(jīng)濟(jì)學(xué)者和金融市場從業(yè)人士將參加此次會議,，央行的政策動向是市場關(guān)注的重點。這次年會舉行前,，市場普遍認(rèn)為,，美聯(lián)儲已準(zhǔn)備開始清理其4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，而歐洲央行也在權(quán)衡何時該放緩大規(guī)模購買資產(chǎn),。

　　自2007年至2009年的全球金融危機(jī)以來,，市場對年會可能暗示出的貨幣政策動向格外重視,。2009年，前美聯(lián)儲主席伯南克,、前日央行行長白川方明和前歐洲央行行長特里謝利用這一年會表示,，將聯(lián)手應(yīng)對全球金融危機(jī)。2010年,、2012年和2014年,，美聯(lián)儲分別在會上透露出有關(guān)量化寬松的政策訊息。

　　美聯(lián)儲的政策走向牽動著市場的神經(jīng),。美聯(lián)儲7月會議聲明暗示,，最早于9月開啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表，隨后市場一直對此抱有很高的期望,。為了減少美聯(lián)儲高層換屆的影響并顧及美國通脹持續(xù)回落的情況,，9月縮表會有較多好處。此外,，7月會議記錄顯示,，決策者意見有分歧，一些委員重點關(guān)注疲弱通脹,，認(rèn)為這是應(yīng)暫停進(jìn)一步加息的一個原因,，另一些委員則認(rèn)為，依然寬松的金融環(huán)境構(gòu)成風(fēng)險,，美聯(lián)儲需加以應(yīng)對,。

　　美聯(lián)儲8月17日表示，8月25日,，耶倫在杰克遜霍爾會議的主題演講將討論“金融穩(wěn)定”,，耶倫可能對美國經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策發(fā)表看法。有分析認(rèn)為,，這可能將是耶倫作為美聯(lián)儲主席最后一次出席杰克遜霍爾年會,。耶倫此次的演講內(nèi)容，很可能會解釋美聯(lián)儲對縮減資產(chǎn)負(fù)債表速度的看法,、什么情況下可能導(dǎo)致其改變預(yù)設(shè)線路,，以及在通脹不明顯的情況下她傾向于多大程度推遲加息。

　　考慮到“金融穩(wěn)定”這一主題,，耶倫可能不會大談經(jīng)濟(jì),、貨幣政策的短期前景及通脹等問題。道明證券分析師團(tuán)隊預(yù)計,，耶倫的講話可能較為中性,，但如果“她將金融穩(wěn)定相關(guān)擔(dān)憂上升稱為支持采取更激進(jìn)加息路徑的一個因素”，那她的講話將顯得意外“強(qiáng)硬”,。

　　歐洲央行行長德拉吉也將是此次會議的重點關(guān)注對象,。德拉吉上一次在杰克遜霍爾年會上的講話是在2014年,，那次講話奠定了歐洲央行推進(jìn)量化寬松的基礎(chǔ)。9月7日,，歐洲央行將召開議息會議,。因此，歐洲央行行長德拉吉在杰克遜霍爾會議上的演講,，很可能是他在歐央行管委會召開9月會議之前最后一次公開出場,。投資者重點關(guān)注歐洲央行削減QE的時點與方式，希望能從此次會議中尋找2018年歐洲央行縮減每月資產(chǎn)購買規(guī)模的線索,。

　　不過,，此前路透社的報道援引對知情人士的訪談稱,，德拉吉在杰克遜霍爾年會上不會傳達(dá)新的政策消息,。同時，7月會議紀(jì)要也顯示,，德拉吉會尊重央行的決定,，到秋天再討論縮減QE。歐央行發(fā)言人也表示,，德拉吉的講話將關(guān)注促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)活力的話題,。6月，德拉吉在葡萄牙稱“通縮因素已被通脹取代”的言論,，曾被市場誤讀為,，9月的央行會議將宣布縮減甚至停止QE買債規(guī)模，引起市場波動,。

　　最近發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹水平普遍走低,，這讓央行感到困擾。美國通脹沒有達(dá)到美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo),，成為美聯(lián)儲內(nèi)部關(guān)于加息存在巨大分歧的根源,，導(dǎo)致美聯(lián)儲在進(jìn)一步收緊政策問題上面臨兩難。歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，連續(xù)第17個季度擴(kuò)張,，但7月CPI仍不及目標(biāo)。歐洲央行在7月會議紀(jì)要中表示,，對于通脹接近2%的目標(biāo),，現(xiàn)階段的貨幣政策所維持的寬松程度仍是必要的。因此,，在此次杰克遜霍爾年會上,，央行官員如何看待最近走低的物價，市場將會重點關(guān)注,。

　　摩根士丹利外匯研究主管表示,，德拉吉有可能被媒體追問對歐元漲勢的看法,，并可能從通脹預(yù)期的角度進(jìn)行評論。

　　雖然美聯(lián)儲和歐洲央行都很可能把重磅消息留在9月宣布,，央行行長們可能會更為謹(jǐn)慎地發(fā)言,，減少被市場誤讀的機(jī)會，但顯然,，市場并未就此放松警惕,。

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