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　　6月以來,，具有鮮明周期特征的大宗商品走出了一輪強(qiáng)勢反彈行情,，煤炭,、鋼鐵,、電解鋁等價格輪番上漲，PPI指數(shù)也結(jié)束了連續(xù)三個月的環(huán)比下滑,。在這一背景下,，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入“新周期”的爭論,，成為市場上的熱門話題。

　　“新周期”爭論的背后,，是對經(jīng)濟(jì)形勢,、周期品后市走勢判斷的分歧?？陀^分析本輪周期品的價格上漲,，應(yīng)當(dāng)看到，既有來自需求企穩(wěn)的支撐,，也有來自供給收縮的擾動，但這些與市場熱議的“新周期”關(guān)系不大,。未來隨著需求因素回落,，以及有效產(chǎn)能逐漸釋放，商品價格很難獲得繼續(xù)沖高的動力,，“新周期”爭論將逐漸平息,。

　　從需求端看，二季度中國經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期增長為周期品上漲提供了支撐,。二季度經(jīng)濟(jì)的一個重要特征,，就是投資對GDP的貢獻(xiàn)上升。上半年固定資產(chǎn)投資增速為8.6%,，與前五個月持平,，6月單月增速為8.8%，較上月回升1個百分點,。其中基建投資（全口徑）單月增速為17.3%,，較上月回升4.2個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資單月增速為7.9%,，較上月回升0.5個百分點,；制造業(yè)投資單月增速為6.6%，較上月回升0.7個百分點,。投資向好營造了適宜的市場環(huán)境,，周期品種開始蓄勢反彈。

　　從供給端看,，去產(chǎn)能和環(huán)保督查是重要沖擊因素,。今年以來，以“三去一降一補(bǔ)”為主線的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn),，特別是去產(chǎn)能進(jìn)展迅速,。截至上半年，鋼鐵去產(chǎn)能已經(jīng)完成全年目標(biāo),，“地條鋼”按計劃出清,，煤炭去產(chǎn)能已經(jīng)完成了年度目標(biāo)的74%,。去產(chǎn)能的順利推進(jìn)，為企業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)和市場價格反彈提供了空間,。

　　與此同時,，自7月以來環(huán)保風(fēng)暴愈發(fā)嚴(yán)厲，市場意識到環(huán)保工作將會以前所未有的力度推進(jìn),，一些可能會受到停產(chǎn)限產(chǎn)影響的商品價格開始飆漲,。

　　由此可以看出，本輪周期品的價格牛市,，主要是受需求支撐以及供給收縮兩方面的影響,，與“新周期”并無太大關(guān)聯(lián)。從下半年的情況來看,，上述兩方面因素的效果可能會逐漸消退,。

　　供給方面，有效供給預(yù)計將逐漸釋放,。從2016年去產(chǎn)能情況來看,，隨著市場價格沖高，政府會對約束條件進(jìn)行適度調(diào)整,，引導(dǎo)市場供給增加,。更重要的是，隨著去產(chǎn)能的深化,，產(chǎn)業(yè)集中度正在提升,，有效產(chǎn)能將集中在大企業(yè)手中，而它們無疑會對價格信號做出更靈敏的反應(yīng),，加大供給的力度,，進(jìn)而壓制價格上漲的空間。

　　需求方面,，投資增速預(yù)計有所放緩,。首先，隨著財政支出速度的放緩以及中央對地方政府債務(wù)的約束加強(qiáng),，特別是全國金融工作會議上強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量,，終身問責(zé)，倒查責(zé)任”,，將極大地震懾地方政府,，預(yù)計基建投資難以保持高速增長；二是棚改貨幣化因素釋放完畢,，加上房地產(chǎn)調(diào)控效力繼續(xù)發(fā)揮,，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速很難繼續(xù)走強(qiáng)；三是歐美經(jīng)濟(jì)疲態(tài)顯現(xiàn)與人民幣匯率持續(xù)升值，將會使出口以及制造業(yè)投資增速放緩,。當(dāng)然,，在消費(fèi)升級因素的推動下，經(jīng)濟(jì)并無失速之虞,。

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