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　　10月10日，國務(wù)院同時公布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》),。通過債轉(zhuǎn)股,，將為負(fù)債率高企的企業(yè)提供了一條化解債務(wù)風(fēng)險、降低杠桿率的一條通道,。

　　中國企業(yè)研究院首席研究院李錦對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“目前部分國有企業(yè)負(fù)債高,，風(fēng)險大，債轉(zhuǎn)股主要針對的就是國有企業(yè),。此前各界對是否開展債轉(zhuǎn)股的爭議比較大,。此次文件對開展債轉(zhuǎn)股開出了‘負(fù)面清單’，估計能夠開展債轉(zhuǎn)股的企業(yè)主要會集中在過剩行業(yè)的龍頭企業(yè),?！?/p>

　　國企債轉(zhuǎn)股已經(jīng)拉開序幕

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，截至8月末,，國有企業(yè)資產(chǎn)總額1278941.7億元,，同比增長15.1%;負(fù)債總額846453.8億元，同比增長17.5%,。這意味著,，國有企業(yè)負(fù)債率達(dá)到66%。

　　在10月10日的新聞發(fā)布會上,，國務(wù)院國資委副主任孟建民認(rèn)為,，國有企業(yè)在發(fā)展過程中，存在債務(wù)總額不斷擴大的問題,，確實有少數(shù)企業(yè),，由于大量舉債擴張經(jīng)營，積累了一定的經(jīng)營風(fēng)險,，尤其是行業(yè)周期性波動出現(xiàn)了暫時性困難,，影響企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　在孟建民看來,，市場化債轉(zhuǎn)股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措之一,，能夠給這些遇到暫時性困難的企業(yè)一定的緩沖期，幫助企業(yè)改善和調(diào)整優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),，推動這些企業(yè)迅速走出困境,。

　　《指導(dǎo)意見》指出，在當(dāng)前形勢下對具備條件的企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股,，是穩(wěn)增長,、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu),、防風(fēng)險的重要結(jié)合點,，可以有效降低企業(yè)杠桿率，增強企業(yè)資本實力,，防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險,。

　　數(shù)據(jù)顯示，2000年處置不良資產(chǎn)時期,，總計處置不良資產(chǎn)占當(dāng)時國企全部負(fù)債(10萬億元多)的13%,，其中，債轉(zhuǎn)股占當(dāng)時負(fù)債的4.5%,。

　　廣東省社科院國有資產(chǎn)管理研究中心主任梁軍對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析：“對企業(yè)來說,，債轉(zhuǎn)股意味著債務(wù)負(fù)擔(dān)下降,，不用還利息了，但是卻使之前股東的份額和對企業(yè)的控制力下降,。對銀行來說,，可以降低不良資產(chǎn)，但是也會承擔(dān)未來企業(yè)仍然經(jīng)營不好的風(fēng)險,?！?/p>

　　記者注意到，在此次兩份意見公布前,，國企債轉(zhuǎn)股已經(jīng)拉開了序幕,。9月28日，中鋼集團正式確認(rèn),，中鋼包含債轉(zhuǎn)股方案在內(nèi)的債務(wù)重組方案獲批,。中鋼集團也成為本輪債務(wù)重組中首家推行債轉(zhuǎn)股的中央企業(yè)。

　　通過債轉(zhuǎn)股推動國企改制

　　與中鋼集團債轉(zhuǎn)股方案獲得通過相比,，東北特鋼就沒有那么幸運,。10月10日，因企業(yè)債券連續(xù)違約的東北特鋼集團正式進入破產(chǎn)重整程序,。

　　李錦對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,，實際上，17年前的債轉(zhuǎn)股效果都不是很好,，國有企業(yè)的經(jīng)營效率沒有較大改觀,，現(xiàn)代企業(yè)制度的改革進展也不大。在李錦看來,，這一輪開展債轉(zhuǎn)股與17年前相比,，有著環(huán)境、方向,、對象等方面的不同,。“這次債轉(zhuǎn)股是在供給側(cè)改革的背景下,，通過市場化的方式,，主要針對那些發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股?！?/p>

　　此次《指導(dǎo)意見》明確了債轉(zhuǎn)股適用企業(yè)和債權(quán)范圍,，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。對于“僵尸企業(yè)”,、有惡意逃廢債行為的企業(yè)和可能助長過剩產(chǎn)能擴張的企業(yè)則嚴(yán)禁作為市場化債轉(zhuǎn)股對象,。

　　“這意味著，這輪國企債轉(zhuǎn)股將主要在過剩產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè),、大型企業(yè)中開展,，那些不具發(fā)展前景的企業(yè)將通過破產(chǎn),、重組等手段退出市場。當(dāng)然大企業(yè)想開展債轉(zhuǎn)股也必須通過市場的手段,?！崩铄\對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

　　值得一提的是,，除了確定債轉(zhuǎn)股的范圍和退出機制，此次《指導(dǎo)意見》還將建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度作為開展市場化債轉(zhuǎn)股的前提條件,，要求通過市場化債轉(zhuǎn)股推動企業(yè)改組改制,，形成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、股東行為規(guī)范,、內(nèi)部約束有效,、運行高效靈活的經(jīng)營機制，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平,，健全公司治理結(jié)構(gòu),。