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近期資本市場愈演愈烈的“寶萬之爭”讓資產(chǎn)管理計劃從幕后走到前臺,，成為金融市場普遍關注的焦點,。資產(chǎn)管理計劃具備銀行的間接融資功能,，屬于典型影子銀行的范疇。目前,，包括資產(chǎn)管理計劃在內(nèi)的各種類型影子銀行產(chǎn)品，相關金融風險底數(shù)不清，監(jiān)管缺位或不足,，存在較大風險隱患,，值得高度警惕。
包括資產(chǎn)管理計劃在內(nèi)的影子銀行金融工具的產(chǎn)生與豐富,，已經(jīng)深刻地改變了我國金融風險的存在方式,、聚集方式和傳染方式，加劇了金融市場運行的脆弱性,。影子銀行區(qū)別于傳統(tǒng)銀行最顯著的特征是金融風險的存在方式,，即傳統(tǒng)銀行風險往往顯性，而影子銀行風險隱性化,，底層資產(chǎn)難以輕易穿透,，因而相關金融風險難以識別和計量。從金融機構(gòu)創(chuàng)設資產(chǎn)管理計劃的目的分析,，將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為表外影子銀行的資產(chǎn),，則是影子銀行金融工具的共同特征，明顯減少了金融機構(gòu)表內(nèi)風險資產(chǎn)的計提和相關資本要求,。影子銀行跨市場交叉性運作的特點,，使得當前金融風險傳染呈現(xiàn)出跨市場多點擴散的趨勢，傳統(tǒng)金融分業(yè)經(jīng)營限制所設置的“防火墻”已經(jīng)被徹底打破,。進一步分析表明,，傳統(tǒng)金融最大風險的銀行擠兌事件將演變?yōu)榻鹑谑袌龅臄D兌風險，投資人集中贖回特定資產(chǎn)管理產(chǎn)品的行為,，可能會造成金融市場“踩踏”事件,，導致金融市場流動性急劇收緊。而優(yōu)先劣后分層的結(jié)構(gòu)化工具設計思路與影子銀行產(chǎn)品的高度融合,，則會降低金融市場穩(wěn)健與脆弱的臨界點,。2015年年中我國資本市場多次出現(xiàn)“千股跌停”的非正?，F(xiàn)象,，與影子銀行以優(yōu)先劣后分層結(jié)構(gòu)化工具廣泛參與股票配資導致市場“螺旋式”下跌不無關系。
但在現(xiàn)行金融分業(yè)監(jiān)管體制下,，影子銀行的監(jiān)管套利和監(jiān)管真空同時并存,。不同業(yè)態(tài)監(jiān)管當局對資產(chǎn)管理業(yè)務的準入門檻、投資范圍,、資本要求都存在差異,，客觀上也提供了可套利空間。如證券公司需要為資產(chǎn)管理業(yè)務計提資本,，而基金子公司,、銀行理財計劃則沒有要求,。銀行理財計劃不能直接投資委托貸款，但證券公司資產(chǎn)管理計劃和基金子公司資產(chǎn)管理計劃則沒有這一限制,。同時,，“鐵路警察，各管一段”的金融分業(yè)監(jiān)管架構(gòu),，造成影子銀行局部監(jiān)管有效而整體監(jiān)管缺失或不足的尷尬局面,。若將資產(chǎn)管理計劃的前后交易鏈條拉直，就很容易發(fā)現(xiàn)潛在的風險隱患,，但難以被僅負責交易鏈條某一段的監(jiān)管當局所監(jiān)測并及時處置,。而影子銀行風險底數(shù)不清，統(tǒng)籌監(jiān)管機制缺失,，存在很大的風險隱患,。
2008年國際金融危機爆發(fā)后，對危機成因的反思促使各國高度重視影子銀行體系風險,，包括推進金融監(jiān)管體制改革和加強金融消費權益保護,，力圖將影子銀行的隱性風險“陽光化”。當前我國正推進金融監(jiān)管改革,，無論最后監(jiān)管體制如何改革,，強化影子銀行的風險監(jiān)管可能更多側(cè)重于技術細節(jié)，包括完善影子銀行統(tǒng)計制度,、改進資產(chǎn)管理計劃注冊登記系統(tǒng),、推動資產(chǎn)管理計劃公平競爭和強化資產(chǎn)管理計劃底層資產(chǎn)配置信息披露等基本監(jiān)管要求，都有普遍適用性,，刻不容緩,。最終目的是有效監(jiān)測、評估和控制影子銀行的金融風險,。
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