■去產能攻堅戰(zhàn)·風險
今年上半年,，記者在北京、吉林,、遼寧,、貴州、甘肅,、浙江,、江蘇、上海等省市采訪了解到,，在中央出臺政策推進僵尸企業(yè)信貸退出,，提出加強金融風險防范和銀政企協(xié)調配合的同時，鋼鐵,、煤炭等產能過剩重災區(qū)面臨的債務壓力越來越大,，向各類金融機構傳導的風險有上升趨勢。在去產能的過程中,，需要將頂層設計與一企一策相結合,，謹防引爆產能過剩企業(yè)與相關金融機構共同形成的金融風險鏈。
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趙乃育/繪? |
記者在東北,、西北,、西南等地一些去產能“困難戶”采訪發(fā)現，在人員分流安置壓力已經很大的情況下,，巨額債務負擔給企業(yè)帶來的壓力更大,。有企業(yè)負責人表示，與欠繳職工各類保險相比，企業(yè)現在現金流已經斷裂,，連銀行利息都沒錢支付,。“長期下去,，這些債務像滾雪球一樣越滾越大,，只會讓企業(yè)陷入一個無底的黑洞?！?/font>
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會常務副秘書長李新創(chuàng)今年3月曾表示,，中國大型鋼企2015年平均資產負債率為70.06%，同比上升1.55個百分點,，債務總規(guī)模達3.27萬億元,。
實際上，這一負債率數字在一些“困難地區(qū)”表現得更為明顯,。記者在東北一家大型鋼鐵企業(yè)采訪了解到,，該企業(yè)截至2015年末的資產負債率高達96%。
巨額債務壓力下,，是企業(yè)“入不敷出”的現狀,。上述東北鋼鐵企業(yè)2015年財務成本高達14億元，在企業(yè)多條生產線停產的情況下,，現金流已經持續(xù)為負,。另外，貴州某煤炭企業(yè)目前銀行債務36億元,，欠付利息近2億元,。
在當下困難時期，與人員分流安置成本相比,，巨額債務給產能過剩企業(yè)帶來的財務成本讓企業(yè)更加喘不過氣,。
一家大型鋼企的黨委書記說，就算有兩萬名員工,，如果一個人按10萬元的一次性安置費用算,，安置成本不過20億元，這與處理300多億元的債務相比,，孰輕孰重明顯可判,。
據了解，企業(yè)現金流主要有三種情況：健康的企業(yè)還本付息均無問題,；維持的企業(yè)每年付息沒問題,，但是還本存在風險，需要借新還舊,；掙扎的企業(yè)營收現金流難以覆蓋利息和其他成本,，只能舉借更大債務來填補之前的債務窟窿,。
在債務壓力劇增的情況下，不少企業(yè)更加擔心銀行抽貸,、斷貸，因為這可能會給苦苦掙扎的企業(yè)“致命一擊”,。
貴州另外一家煤炭集團的財務部部長表示,，該企業(yè)貸款涉及十多家銀行，去年債務還能維持,，但預計今年上半年不能續(xù)貸的有13億元,，目前企業(yè)生產經營正是用錢之際，一旦被抽貸,，肯定是雪上加霜,。
“每年各銀行都對貸款壓縮比例，一般在5%左右,，現在形勢不好,，一年銀行要是抽10個億、20個億的貸款,，企業(yè)財務是很難操作的,。”一家鋼企計財部人士說,。
中鋼協(xié)常務副會長朱繼民去年就指出,，一些銀行對鋼鐵行業(yè)采取“一刀切”做法，不斷抽貸,、壓貸,，使行業(yè)資金十分緊張。
去產能致金融風險向其他領域傳導
去產能企業(yè)面臨的巨大債務壓力,，不光給企業(yè)帶來沉重的包袱,，向各類金融機構傳導的風險也有上升趨勢。在銀行呆壞賬壓力顯現的同時,，去產能帶來的金融風險也正在向擔保,、信托、債市等金融領域傳導,。
在“僵尸化”企業(yè)信貸退出的主要“戰(zhàn)場”——銀行業(yè),，去年以來的呆壞賬壓力明顯上升。截至2016年一季度末,，商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)18個季度上升,，至1.75%。多家上市銀行在制造業(yè)領域和東北,、西北地區(qū)貸款的不良率水平較高,。
除了不良貸款雙升態(tài)勢顯現,，沒有被列入不良的關注類貸款也有明顯上升趨勢。截至2016年一季度末,，關注類貸款占比高達4.01%,。一家大型股份制商業(yè)銀行南京分行信貸審批部總經理認為，目前銀行主要是將大量信貸放到關注類貸款,。某四大資產管理公司之一高層人士對記者說,，雖然目前鋼鐵、煤炭等行業(yè)壞賬率不高,，但大多只是通過借新還舊將風險暫時“擱置”起來,。
在銀行呆壞賬壓力顯現的同時，去產能帶來的金融風險也有向擔保,、信托,、債市等金融領域傳導的趨勢。
今年以來,，多家企業(yè)巨額債務風險加劇,，其中債權人除了銀行，還有不少信托產品,。蘇南某銀行業(yè)內人士對記者說,，江蘇宜興的擔保鏈、擔保網危機,，主要集中在電纜,、銅等過剩產業(yè)，利潤率低,，一旦一個企業(yè)斷點,，一個鏈條都會產生危機。
記者采訪了解到,，企業(yè)負債中除了銀行信貸占了大頭,，企業(yè)直接發(fā)債融資由于與資本市場關系密切，也是去產能金融風險鏈的重要一環(huán),。
上市公司東北特鋼今年4月3日到期的超短期融資券“15東特鋼SCP001”由于流動性緊張出現了違約,。而去年年底，已經有“10中鋼債”“12圣達債”“11云維債”等鋼鐵,、煤炭企業(yè)發(fā)行債券出現兌付,、回售違約，引發(fā)國內外資本市場高度關注,。
防范風險鏈應結合頂層設計與一企一策
在上述情況下,，一個突出的問題是，去產能難度較大的國有企業(yè)負債總額仍在不斷加大,。截至今年4月末,，國有企業(yè)負債總額81.9萬億元,，兩年來增加22萬億元之巨。
如何做到既能打破產能過剩行業(yè)“大而不倒”的預期,，又能防止打破剛兌引爆風險點,，成為處理“僵尸化”企業(yè)債務退出的難點。對此,，企業(yè)人士和業(yè)內專家建議,，應把頂層設計與一企一策相結合，以防范風險鏈引爆,。
從自上而下的角度看,，目前需要考慮“僵尸化”債務退出的頂層設計,。處置化解銀行信貸退出風險需要不斷完善機制體制,，協(xié)調明確各方權責。現行《企業(yè)破產法》清算,、和解,、重整等程序的啟動時點遲、持續(xù)時間長,、磋商成本高,；債權銀行一致行動組織方式——金融債權人委員會在組織結構、發(fā)起程序,、表決機制,、決議效力等關鍵操作環(huán)節(jié)缺乏法律依據。這些問題都需要完善現行法律法規(guī),，在制度上提高債務風險處置的規(guī)范性和有效性,。
而對產能過剩企業(yè)“債轉股”等問題，業(yè)內人士也提出了一些建議,。長城資產管理公司副總裁胡建忠說,，上一輪債轉股中最大的問題是轉股對象選擇和轉股定價是行政化的，有些企業(yè)屬于應淘汰的產業(yè),，經營管理又比較差,，甚至已是僵尸企業(yè)。但由于是非市場定價,，不少企業(yè)認為債轉股是“免費的午餐”,，也擠進來了。對這類企業(yè)債轉股相當于變相加劇了重復建設,，阻礙和延緩了市場出清,。由于轉股后企業(yè)經營并未得到改善，一部分最終還是破產倒閉了,。
因此,，胡建忠認為,，對產能過剩行業(yè)中的僵尸企業(yè)盲目進行債轉股，一是保護落后,，不利于去產能,；二是僵尸企業(yè)自身固有實質性問題不能因為轉股而解決；三是在僵尸企業(yè)轉股后,，銀行可能形成風險不降反升的局面,。
而從自下而上的角度看，企業(yè)界和金融界人士建議,，應加強一企一策處置方案,，協(xié)調銀行、企業(yè)之間利益,，防止因個別主體短視造成金融風險鏈斷裂,。
今年上半年，去產能債務退出兩大事件引人關注,。其一是港股上市公司華榮能源計劃向22家債權銀行發(fā)行141億股新股,，其二是天津渤海鋼鐵多家債權機構成立債權人委員會統(tǒng)籌協(xié)商解決近2000億元債務。
有地方一線監(jiān)管部門提出,，針對大型跨地區(qū)跨行業(yè)風險客戶,，一旦處理不當有可能產生一定范圍的風險蔓延，因此需要地方政府,、行業(yè)主管部門,、監(jiān)管部門、司法機關,、銀行和企業(yè)出資人建立廣泛參與的多方協(xié)同機制,，避免單一環(huán)節(jié)短視致使債務鏈條破裂。
對此,，業(yè)內人士建議國家從法律底線,、資金性質底線和道德底線考慮，明確債轉股,、停息掛賬等一企一策技術性解決方案的政策基礎,。
（本稿件由記者楊毅沉,、王新明,、陳剛、連振祥,、王攀,、王政、姚玉潔,、袁軍寶,、褚曉亮采寫）
靠政策拿補貼 “老僵尸”欲變“吸血鬼”
應在具體的工作推進過程中,，進一步界定僵尸企業(yè)標準,，理順產能出清路徑，完善退出機制,，明晰各方職責,。
多地限期清理僵尸企業(yè)優(yōu)化產業(yè)結構
