證監(jiān)會(huì)近日向券商下發(fā)通知,要求券商不得通過(guò)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)向客戶(hù)融出資金,供其進(jìn)行滬深證券交易所上市股票及新三板掛牌股票交易,。
業(yè)界表示,,證監(jiān)會(huì)此次共下達(dá)了五項(xiàng)禁令,主要針對(duì)的是股權(quán)融資類(lèi)權(quán)益互換業(yè)務(wù),,昨日起只能賣(mài)出,不能買(mǎi)入,涉及規(guī)模大約在千億元,。
監(jiān)管層給出的五項(xiàng)禁令包括:不得新開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù);未完全了結(jié)的業(yè)務(wù),,不得展期,;對(duì)于已簽約客戶(hù)授信額度尚未完全使用的,不得使用剩余授信額度買(mǎi)入股票,;不得使用賣(mài)出股票后恢復(fù)的授信額度買(mǎi)入股票,;不得通過(guò)更換標(biāo)的形式進(jìn)行買(mǎi)入等。
多家券商股權(quán)融資類(lèi)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,,監(jiān)管層此舉可能有三個(gè)目的:一是整頓此類(lèi)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù),;二是清理此類(lèi)高杠桿業(yè)務(wù);三是將杠桿納入場(chǎng)內(nèi)監(jiān)管,。
一位不愿具名的券商人士稱(chēng),,股權(quán)融資業(yè)務(wù)為券商的場(chǎng)外業(yè)務(wù),具有明顯的非標(biāo)準(zhǔn)化特征,,因此各家業(yè)務(wù)開(kāi)展目前不可能像場(chǎng)內(nèi)融資一樣規(guī)范,,而且杠桿顯著高于場(chǎng)內(nèi)融資。
根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù),,證券公司10月份場(chǎng)外權(quán)益類(lèi)衍生品新增初始名義本金1082.78億元,;其中,收益互換業(yè)務(wù)新增222.5億元,,占比約21%,,期權(quán)業(yè)務(wù)新增860.29億元,占比約79%,。截至10月末,,未了結(jié)初始名義本金為2792.1億元,,較上月增加約12%;其中,,互換業(yè)務(wù)未了結(jié)初始名義本金1217.29億元,,占比約44%,期權(quán)業(yè)務(wù)未了結(jié)初始名義本金1574.81億元,,占比約56%,。
業(yè)界表示,本次證監(jiān)會(huì)清理的對(duì)象主要針對(duì)1217.29億元的權(quán)益互換業(yè)務(wù),。由于這部分資金規(guī)模較股市異常波動(dòng)前的場(chǎng)外配資小得多,,也僅為目前場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)的零頭,因此,,此次清理對(duì)市場(chǎng)沖擊將非常有限,。
就其本質(zhì)而言,權(quán)益互換也是券商向投資者提供杠桿,,是指客戶(hù)提交一定保證金后,,券商通過(guò)自營(yíng)賬戶(hù),代替投資者購(gòu)買(mǎi)約定額度的股票,,由此帶來(lái)的浮盈,、浮虧由投資者承擔(dān),投資者需要支付約定額度所產(chǎn)生的利息,,利率由投資者和券商共同約定,。
由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)屬于非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外業(yè)務(wù),因此各券商和投資者之間的約定不盡相同,。一般而言,,保證金比例為20%~50%,利率為8%左右,,投資者門(mén)檻為凈資產(chǎn)2000萬(wàn)元~3000萬(wàn)元,。保證金可以是現(xiàn)金,也可以是國(guó)債,、企業(yè)債或者股票?,F(xiàn)金的折算率為100%,,國(guó)債折算率為90%~95%,,企業(yè)債為70%~80%,股票折算率為20%~60%,。
業(yè)界表示,,權(quán)益互換業(yè)務(wù)杠桿最高可達(dá)5倍,通常在2~3倍之間,,遠(yuǎn)高于場(chǎng)內(nèi)融資的1倍杠桿率,。在監(jiān)管層倡導(dǎo)慢牛,、強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)杠桿的當(dāng)下,這類(lèi)業(yè)務(wù)遲早被禁止,。
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