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[進(jìn)入電信重組專(zhuān)題]
電信業(yè)重組的決定使大多數(shù)A股與H股上的電信業(yè)股票停牌，只剩中移動(dòng)在“孤軍奮戰(zhàn)”,。到5月28日,，中移動(dòng)（00941）已連跌4個(gè)交易日，以112.9報(bào)收,，跌幅為1.57%,。相反，與這次電信業(yè)重組有關(guān)聯(lián)的滬市股票中衛(wèi)國(guó)脈（600640）及其關(guān)聯(lián)企業(yè)陸家嘴（600663）卻連漲多日,。
黑馬是這樣飆出來(lái)的
5月28日收市后,，記者打開(kāi)證券之星的個(gè)股行情，發(fā)現(xiàn)中衛(wèi)國(guó)脈的市盈率竟然高達(dá)537,。而相比于在滬市A股掛牌的中國(guó)聯(lián)通,，其停牌前的市盈率為33.0597,前者是后者的16.24倍。
中衛(wèi)國(guó)脈發(fā)力來(lái)源于政策：工業(yè)和信息化部,、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì),、財(cái)政部3個(gè)部委24日發(fā)布的《關(guān)于深化電信體制改革的通告》。根據(jù)通告,，6大基礎(chǔ)電信營(yíng)運(yùn)商將合并為3大集團(tuán),，鼓勵(lì)中國(guó)電信(0728.HK)收購(gòu)中國(guó)聯(lián)通(600050/00762.HK)CDMA網(wǎng)（包括資產(chǎn)和用戶(hù)），中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)網(wǎng)通(0906.HK)合并,，中國(guó)衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)則并入中國(guó)電信,，中國(guó)鐵通并入中國(guó)移動(dòng)。通告要求中國(guó)電信,、中國(guó)網(wǎng)通,、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通,、中國(guó)衛(wèi)通,、中國(guó)鐵通6家基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)盡快形成正式方案報(bào)相關(guān)部門(mén)。如改革方案涉及公司重組,、網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,、上市公司合并等問(wèn)題，實(shí)施中應(yīng)遵循國(guó)際慣例,，遵守境內(nèi)外資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則,。同時(shí)，通告指出,，改革重組與發(fā)放第三代移動(dòng)通信即3G牌照相結(jié)合,，重組完成后發(fā)放3張3G牌照,。
三部委的文件明確了這次電信業(yè)重組的指導(dǎo)思想是：以發(fā)展3G為契機(jī)，合理配置現(xiàn)有電信網(wǎng)絡(luò)資源,，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng),，形成適度、健康的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局,，既防止壟斷,，又避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和重復(fù)建設(shè)。業(yè)界普通認(rèn)為,，中國(guó)電信應(yīng)該算是此次重組過(guò)程中的最大贏家,，此次重組，中國(guó)電信不僅由固話(huà)運(yùn)營(yíng)商加入到移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的行列,，同時(shí)還可以分配到聯(lián)通經(jīng)營(yíng)多年的CDMA1X網(wǎng)絡(luò)這塊蛋糕,，其僅需軟件升級(jí)即可達(dá)到技術(shù)上十分成熟的CDMA
2000 3G標(biāo)準(zhǔn)。CDMA 標(biāo)準(zhǔn)在國(guó)外發(fā)展已有多年,，未來(lái)將朝著CDMA 1X
EVDO的方向升級(jí),，獲得更高的網(wǎng)絡(luò)速度。
在這樣的“大好形勢(shì)”下,，中國(guó)衛(wèi)通旗下的中衛(wèi)國(guó)脈成為市場(chǎng)的最大黑馬就不足為怪了——該股自5月21日以來(lái)漲幅已經(jīng)超過(guò)60%,，而在這短短幾個(gè)交易日內(nèi)該股竟然拉出3個(gè)漲停。方正證券的分析師認(rèn)為,，也因?yàn)檫@樣,，持有1384萬(wàn)股中衛(wèi)國(guó)脈的陸家嘴（600663）因此“雞犬升天”，股價(jià)自然也有望水漲船高,�,！�
大局已定
新的布局其實(shí)已經(jīng)開(kāi)始。5月23日,，運(yùn)營(yíng)商重組以及最新高管調(diào)整任命正式公布,，中國(guó)鐵通并入中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)成為其全資子公司。
按最終確定的重組方案,，中國(guó)聯(lián)通分拆雙網(wǎng)，其中CDMA網(wǎng)絡(luò)并入中國(guó)電信,，保留GSM網(wǎng)絡(luò)與中國(guó)網(wǎng)通合并組成新的聯(lián)通集團(tuán),。為此，中國(guó)網(wǎng)通與中國(guó)聯(lián)通其余高管將聯(lián)合組成新的中國(guó)聯(lián)通籌備小組,。
從上述管理層布局看,，電信企業(yè)“六合三”實(shí)際上是“五合三”為主，重組大局已定,。
幾家歡樂(lè)幾家愁
重組定案給市場(chǎng)帶來(lái)巨大震撼,。與中衛(wèi)國(guó)脈一樣,，就在23日重組消息出臺(tái)后，中國(guó)電信上漲6.98%,，中國(guó)聯(lián)通上漲11.86%,，中國(guó)網(wǎng)通更大漲
12.47%，與之形成鮮明對(duì)比,，中移動(dòng)卻逆市下跌3.76%,。緊接著中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信及中國(guó)網(wǎng)通開(kāi)始停牌,，市場(chǎng)把目光集中在沒(méi)有停牌的中國(guó)移動(dòng)身上,，后市情形如前文所表。
突如其來(lái)的電信重組方案同樣把中國(guó)聯(lián)通推到刺眼的位置,。最新大智慧贏富TopView數(shù)據(jù)顯示,，在中國(guó)聯(lián)通停牌前三天，基金大舉凈買(mǎi)入中國(guó)聯(lián)通達(dá)到10.92億元,，凈買(mǎi)最多的某基金在5月
23日大舉買(mǎi)入超過(guò)2億元,。股民和機(jī)構(gòu)都在判斷：聯(lián)通在本次行業(yè)重組中獲得了提升市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)，從而具備了由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能,。
平安證券此前的研究報(bào)告也稱(chēng),，中國(guó)聯(lián)通將是此次電信重組的最大受益者，理由是：首先聯(lián)通出售了有關(guān)CDMA的資產(chǎn),，無(wú)論價(jià)格多少都將給紅籌股和A股帶來(lái)一定的增值,；其次，聯(lián)通此前在雙網(wǎng)運(yùn)營(yíng)中資金短缺,，此次分拆之后有望獲得的資金可以使其提升GSM網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量,、升級(jí)GPRS以及對(duì)未來(lái)的WCDMA有明顯好處；,。再者,，聯(lián)通將走出雙網(wǎng)左右互搏的困境，集中精力發(fā)展未來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù),。
國(guó)聯(lián)證券則認(rèn)為,，重組后中國(guó)移動(dòng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)被弱化，重組中最大的贏家是中國(guó)電信,，全業(yè)務(wù)牌照,、C網(wǎng)收購(gòu)使中國(guó)電信可以在最短的時(shí)間內(nèi)擁有大量的新業(yè)務(wù)選擇。未來(lái)電信業(yè)將面臨相對(duì)均衡的力量格局,，加快行業(yè)的優(yōu)化整合,，有利于未來(lái)的共同增長(zhǎng)。受此消息影響,，與電信相關(guān)的上市公司必將迎來(lái)一段升勢(shì),。
看法各不同
但無(wú)論如何,，通信板塊總體被市場(chǎng)看好。東方證券通信行業(yè)高級(jí)分析師王志光表示,，“電信重組對(duì)行業(yè)基本面是極大利好,。”
中國(guó)著名電信專(zhuān)家,、北京郵電大學(xué)教授宋俊德認(rèn)為,，重組以后肯定對(duì)國(guó)家信通產(chǎn)業(yè)帶來(lái)正面的影響，“起碼是三個(gè)新聯(lián)通,、新電信,、新移動(dòng)”。當(dāng)然,，在他眼中,，“最有利的應(yīng)該是中國(guó)聯(lián)通，次有利的應(yīng)該是中國(guó)電信,，有一點(diǎn)利的是中國(guó)移動(dòng),。”
但在一部分專(zhuān)家看來(lái),，重組的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是要解放生產(chǎn)力,，但卻又明顯是把雙刃劍。
北京郵電大學(xué)教授舒華英對(duì)重組方案并不看好,，原因是方案只是將資源重新進(jìn)行了配置,，但不能解決市場(chǎng)失衡。舒華英認(rèn)為,，在能預(yù)測(cè)的兩年內(nèi),，中國(guó)移動(dòng)的用戶(hù)數(shù)量會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，新聯(lián)通及新電信的用戶(hù)會(huì)繼續(xù)流失,，新的重組方案并沒(méi)有糾正以前的錯(cuò)誤,，只是把聯(lián)通的C網(wǎng)及G網(wǎng)分給不同的運(yùn)營(yíng)商，如果是在2003年分拆或許還有希望,，但現(xiàn)在為時(shí)已晚,。此外，舒華英強(qiáng)調(diào),，與重組對(duì)應(yīng)的其他的政策措施都沒(méi)有配套,，所以最后確定的方案只是將資源進(jìn)行了重新配置，并不能改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)失衡的問(wèn)題,。
北京郵電大學(xué)闞凱力教授也認(rèn)為當(dāng)前的重組方案至少存在“三個(gè)致命傷”：首先，拆分聯(lián)通兩網(wǎng)完全不具備可操作性,；如此整合的困難極大,，近乎不可能,；如此重組難以達(dá)到任何目的。在他看來(lái),，“五合三”方案必然加劇固網(wǎng)困境,，其結(jié)果只能是
“迅速走向死亡”。 |