■NAES每周財經觀察
2013年以來,，隨著經濟增長速度放緩和結構調整，物價領域呈現(xiàn)居民消費價格指數(shù)（CPI）低位運行,、工業(yè)生產者價格指數(shù)（PPI）持續(xù)下降的局面,。2014年全年CPI同比上漲2%，低于年初預計目標,。2015年1月份，CPI同比上漲0.8%,，是2009年12月以來首次低于1%,。2月份雖有所回升至1.4%，但仍低于預期,。2015年1-2月,，PPI同比平均下降4.6%，引發(fā)社會對物價問題的關注和擔憂,。
對物價走勢的分析和預測是研判宏觀經濟運行態(tài)勢,、制定宏觀調控政策的關鍵。我們需要客觀分析各類物價指數(shù)走勢釋放的信號,。
第一,，正確理解物價指數(shù)的含義。一般而言,，衡量物價總水平常用的指標是CPI和PPI的月度同比數(shù)據(jù),。但是，同比數(shù)據(jù)受“翹尾因素”（或稱為“基數(shù)效應”）影響較大,，往往不能對當前物價形勢作出準確判斷,。例如，2014年12月CPI同比上漲1.5%,，而2015年1月快速下降至0.8%,，僅從數(shù)據(jù)來看很容易讓人感覺經濟正在加速衰退。但是,，從環(huán)比數(shù)據(jù)看,，2014年12月和2015年1月CPI環(huán)比均上漲0.3%，也就是說短期內經濟基本面沒有發(fā)生大的變化,。同比數(shù)據(jù)大幅下降主要原因是2014年1月正值春節(jié)假日,，其價格基數(shù)較高，對2015年1月產生延伸影響所導致。理解不同物價指標的統(tǒng)計方法和基本含義,，有助于科學地認識問題,。今后在判斷物價走勢時，應更加重視環(huán)比數(shù)據(jù)（剔除季節(jié)因素后的環(huán)比數(shù)據(jù)）對短期經濟走勢的靈敏反應,，以便準確判斷,、及時應對。
第二,，物價總水平低位運行不是價格絕對水平的下降,。雖然2014年以來CPI低位運行，但是仍然為正,。這說明雖然上漲速度在下降,，價格絕對水平依然在上升。以食品價格為例,，2014年全年食品價格比上年上漲3.1%,。其中，糧食價格上漲3.1%,，鮮果類上漲18%,，蛋類上漲10.5%，水產品上漲4.4%,。雖然這些商品與居民生活直接相關產品,，但其在CPI構成中所占比重不高，其價格上漲對居民支出的影響沒有完全體現(xiàn),。2015年第一季度,，中國人民銀行物價滿意指數(shù)調查顯示，有接近一半的受訪居民（約48.8%）認為物價“高,，難以接受”,。加之，近年來學前教育,、醫(yī)療和家庭服務等價格上漲明顯,，居民支出壓力不斷加大。物價總水平低位運行時期,，低收入群體的保障容易被忽視,。
第三，重視工業(yè)制造業(yè)領域經營困境,。與CPI走勢相比,，PPI持續(xù)下跌更加令人不安。從具體產業(yè)來看,，以石油和天然氣開采,、石油加工,、黑色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學制品制造為代表的資源能源產業(yè)價格低迷是PPI大幅下降的主要原因,。這四個行業(yè)價格下降,，影響2015年1月份PPI下降約2.8個百分點，占總降幅的65%,。這個特征一直持續(xù)至2月份,。資源能源產業(yè)價格下降在很大程度上受2014年下半年以來國際大宗商品價格快速下降的影響，屬于輸入型緊縮,。就目前形勢看,，國際大宗商品價格水平已經接近2008年全球金融危機以來的最低位，或將觸底反彈,。這也可能帶動國內資源能源產業(yè)的復蘇,。當然，工業(yè)制造業(yè)領域價格低迷也受到國內市場的影響,。值得關注的是,，國內部分產能過剩行業(yè)，一方面承受著總需求不足,、投資下降、去庫存化壓力,，另一方面面臨勞動力成本上升,、融資難度大導致的經營困境。這是價格風險的重要表現(xiàn),，應引起重視,。
第四，部分行業(yè)價格走勢釋放積極信號,。由于春節(jié)假日消費增長,，零售、餐飲,、電信,、航空運輸、道路運輸?shù)刃袠I(yè)價格回升,。紡織服裝服飾業(yè),、皮革制鞋業(yè)PPI指數(shù)已經連續(xù)三個月呈現(xiàn)同比增長；鐵路,、船舶以及航天等行業(yè)發(fā)展態(tài)勢也積極向好,。未來，美國等貿易伙伴國經濟復蘇帶動國內出口,、國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實質進展,，將持續(xù)推動這些行業(yè)復蘇和發(fā)展，并反映在價格走勢上。此外,，由于國家加強價格監(jiān)管和反壟斷法的執(zhí)法力度,，清理不合理收費，客觀上促進部分服務價格的回落,，這是價格良性下降,，應該鼓勵。
總之,，當前影響物價走勢的各類因素相互交織,、相互影響，準確判斷和預測價格走勢的難度不斷加大,。物價走勢的復雜性也對制定宏觀調控政策提出新的挑戰(zhàn),。雖然經濟穩(wěn)速增長和結構調整正在成為新常態(tài)，但是以往制定宏觀政策的慣性依然存在,，并可能隨時改變市場預期,。應理性看待當前物價走勢的成因，以及可能發(fā)生的變化,。保障宏觀政策有定力,，不輕易回到“刺激依賴”的老路上，是當前需要解決的關鍵問題,。
與通貨膨脹時期相比,，物價總水平低位運行時期是深化價格改革的有利時機。推進資源能源,、公共服務等價格深水區(qū)改革,，有助于充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，是國家全面改革的重要抓手,。推進和深化價格改革,，需要關注民生事業(yè)，改革不能以犧牲低收入群體的福利為代價,，這樣才能保證改革的持續(xù)性,。此外，應警惕PPI持續(xù)下跌,，密切關注制造業(yè)企業(yè)經營困難問題,，使改革的紅利惠及實體經濟。
（作者單位：中國社科院財經戰(zhàn)略研究院）
