24日晚,，一份“圣誕大禮”不期而至,。有媒體稱,，央行當(dāng)日下午在與24家大型金融機(jī)構(gòu)召開的會議上表示,，非銀行金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款和同業(yè)拆借將計入存貸比，但存款準(zhǔn)備金的繳存比例初定為零,。
這份“圣誕大禮”勾起了市場對11月20日流動性緊張事件的回憶,。當(dāng)時市場傳聞，央行將響應(yīng)國務(wù)院“增加存貸比指標(biāo)彈性”的部署,，考慮把非銀機(jī)構(gòu)同業(yè)存款納入一般性存款，并有可能按20%的比例要求銀行上繳存款準(zhǔn)備金,。
這一消息引發(fā)了當(dāng)日下午的市場踩踏效應(yīng),。不過，一些監(jiān)管層人士此后在接受媒體采訪時明確對市場當(dāng)時的心理表示不解——因?yàn)閺募夹g(shù)上講,，納入一般性存款和繳納存款準(zhǔn)備金是兩個獨(dú)立的口徑,。納入一般性存款，并不意味著非銀同業(yè)存款就要繳納準(zhǔn)備金,，只是市場當(dāng)時相信它們是一回事,。
昨日傳出的消息如果屬實(shí)，實(shí)際已經(jīng)印證了納入一般性存款和繳準(zhǔn)是兩個獨(dú)立的口徑,。而有意思的是,，昨日市場還是有很多聲音堅(jiān)持認(rèn)為，原本并不一定要繳準(zhǔn)的事情,，最終繳存比例初定為零是“重大利好”,，并由此認(rèn)為央行降準(zhǔn)將隨之延后。
這其實(shí)是一種典型的自我實(shí)現(xiàn)式的預(yù)期完成,。事實(shí)上,，近期市場降準(zhǔn)預(yù)期之所以上升，很大程度上與央行調(diào)整合意貸款規(guī)模鼓勵銀行多放貸款有關(guān),。一是時近年末,，銀行流動性緊張是近幾年的常態(tài);另一方面，75%的存貸比紅線也是銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的現(xiàn)實(shí)約束,。按照傳統(tǒng)的監(jiān)管邏輯,，要推動銀行資產(chǎn)擴(kuò)張，匹配相應(yīng)的負(fù)債資源必不可少,，否則銀行就是想沖貸款也將無能為力,。而如果銀行的放貸能力受到嚴(yán)格制約，那增大信貸供給以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策目標(biāo)想要實(shí)現(xiàn)恐怕也有相當(dāng)難度,。
但從最近幾周以來的貨幣政策操作軌跡看,，央行似乎并沒有通過降準(zhǔn)給銀行負(fù)債端松綁的意愿。相反,，市場上周還明確傳出消息,，稱75%的存貸比紅線將從“監(jiān)管指標(biāo)”轉(zhuǎn)為“監(jiān)測指標(biāo)”,，這一限制銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的現(xiàn)實(shí)障礙甚至有望被直接拿掉。
這本來才是銀行最實(shí)實(shí)在在的“重大利好”,�,？蛇z憾的是，24日晚傳出的“圣誕大禮”對此只字未提,�,！笆フQ大禮”只是說，非銀機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款和同業(yè)拆借將分別被計入存貸比的分母和分子,。換句話說,，存貸比的現(xiàn)實(shí)約束還在，只是分母和分子分別被多計入了一塊,。
新計入這一塊對降低銀行存貸比有幫助嗎?這種期望可能并不現(xiàn)實(shí),。一些機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計顯示，截至2014年三季末非銀金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款為10.3萬億元,，銀行對非銀金融機(jī)構(gòu)拆放款項(xiàng)余額為9.87萬億元,。換句話說，單獨(dú)核算這一塊的存貸比,，將高達(dá)95.8%!
毫無疑問,，在監(jiān)管部門沒有表態(tài)放松存貸比考核之前，非銀機(jī)構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的加入只會推高銀行存貸比指標(biāo),。如果考核繼續(xù)存在,，銀行在流動性管理上面臨的挑戰(zhàn)只會更大，其中何來“重大利好”?即便監(jiān)管層最后拿掉存貸比紅線,，形成所謂的“重大利好”,，但毫無疑問，這也與繳準(zhǔn)比例沒有關(guān)系,。
