前日晚間，歐洲央行公布了9月利率決定,，將三大主要利率全面下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),，雖然政策的內(nèi)容略出乎意料，但歐元區(qū)的寬松貨幣政策繼續(xù)加碼,，說明歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉沒有食言,。
業(yè)界之所以對(duì)歐洲央行的寬松政策走向信心滿滿，是因?yàn)樾陆嫉慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確疲弱不堪,。正如德拉吉所言,，通脹數(shù)據(jù)疲軟、歐元區(qū)增長(zhǎng)乏力,、信貸動(dòng)能匱乏等都是此次政策寬松的推手,。寬松措施會(huì)將中長(zhǎng)期通脹預(yù)期牢牢鎖定，通脹數(shù)據(jù)將會(huì)重回目標(biāo)值,。
貨幣政策領(lǐng)域,，環(huán)球同此涼熱。歐元區(qū)的政策動(dòng)向?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)的政策走向也會(huì)產(chǎn)生影響,，其加碼放水對(duì)中國(guó)的影響包括正反兩個(gè)方面,。正面來看，歐元區(qū)寬松政策帶來的流動(dòng)性,，有助于緩解美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期引起的資金回流,，可以對(duì)沖美元升值對(duì)中國(guó)造成的緊縮效應(yīng)。
美聯(lián)儲(chǔ)是全球流動(dòng)性的發(fā)動(dòng)機(jī),，政策變動(dòng)影響甚巨,。近一段時(shí)間，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈,，其中一個(gè)原因是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期逐漸上升,。有機(jī)構(gòu)研究表明，美元指數(shù)與中國(guó)利率水平高度負(fù)相關(guān),，若美聯(lián)儲(chǔ)加息成行,，對(duì)中國(guó)所產(chǎn)生的緊縮作用明顯。如今,，歐元區(qū)延續(xù)寬松政策,，并且有進(jìn)一步加碼的可能，對(duì)于降低投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所幫助,。
當(dāng)然,，外部政策變動(dòng)對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊程度，更多取決于新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面,，不同國(guó)家受到的影響會(huì)有所區(qū)別,。中國(guó)在新興市場(chǎng)國(guó)家中基本面情況較好,，應(yīng)對(duì)沖擊的政策儲(chǔ)備也更為豐富，騰挪空間相對(duì)較大,。
歐元區(qū)降息對(duì)中國(guó)也有負(fù)面影響,，比如中國(guó)的出口可能會(huì)受到?jīng)_擊。放松貨幣政策將會(huì)帶來匯率貶值,，中國(guó)作為歐元區(qū)的主要貿(mào)易伙伴,，出口商品競(jìng)爭(zhēng)力可能會(huì)被削弱。如果寬松貨幣政策短期內(nèi)無法刺激總需求,，對(duì)于中國(guó)出口的影響會(huì)更大,，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的情況下，這種沖擊會(huì)增加放松貨幣政策的壓力,。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力,，中國(guó)的貨幣政策制定者一直堅(jiān)持不全面放松貨幣政策，而是通過定向降準(zhǔn),、增加再貸款等方式進(jìn)行定向刺激,。但由于匯率制定安排的原因，國(guó)內(nèi)的貨幣政策仍在較大程度上受到外部政策變動(dòng)的影響,，如果美元匯率繼續(xù)上行,，歐元區(qū)刺激政策效果不明顯，中國(guó)放松貨幣政策的壓力有可能會(huì)加大,。
