最新公布的3月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人(PMI)指數(shù)繼續(xù)出現(xiàn)下滑，并創(chuàng)出8個月以來的新低,。因此,，有關出臺穩(wěn)增長政策的呼聲也日益強烈。
總結以往的經(jīng)驗,，在穩(wěn)增長問題上,，最常用、也是用得最多的手段之一,，就是放松貨幣政策,。但是，從目前貨幣市場的資金數(shù)量和規(guī)模來看,，要想放松貨幣政策,，可不是一件簡單的事，搞不好,，會出現(xiàn)補一損三的現(xiàn)象,。
事實也是如此,，在經(jīng)歷了前一時期貨幣政策的強刺激后,，市場上的貨幣資金總量并不少,，甚至可以說太多。如果再無節(jié)制地增加貨幣供應,，其后果應當不難判斷,。
但是，如果沒有一個良好的貨幣政策環(huán)境,，要想達到穩(wěn)增長的目的,，也是不可想象的。因為,，對穩(wěn)增長具有基礎作用的實體經(jīng)濟,，大多都面臨嚴峻的資金難題，都處于十分艱難的困境之中,。只要實體經(jīng)濟不復蘇,，中國經(jīng)濟就很難步入良性復蘇軌道。
那么,，為什么在市場貨幣資金總量十分龐大的情況下,，實體經(jīng)濟卻普遍面臨資金難題呢？原因很簡單,，那就是前幾年超發(fā)的貨幣,，都變成了鋼筋混凝土，變成了流動速度極慢,、流動效率極低的基礎設施,、房地產(chǎn)以及過剩產(chǎn)能。相反,，真正需要資金,，且流動速度很快、流動效率很高的實體經(jīng)濟,，卻出現(xiàn)了不升反降的現(xiàn)象,。
也正因為如此，在研究如何改善貨幣政策環(huán)境問題上,，著力點應當放在如何調整和優(yōu)化貨幣資金,、特別是信貸資金的存量結構方面，而不是增量規(guī)模,。否則,，會造成貨幣資金結構的進一步不合理。因為,，無論是銀行還是地方政府,，并沒有大局觀,，也沒有長遠眼光，至于社會效益,、未來效益,，基本可以不予考慮。
而從經(jīng)濟發(fā)展的全局來看,，這樣的思路,，顯然是不利于經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，也不符合市場化要求,。相反,，貨幣資金投放得越多，對經(jīng)濟發(fā)展就越不利,。前幾年的貨幣超發(fā),，就留下了許多后遺癥，以至于到現(xiàn)在還在為消化超發(fā)的貨幣發(fā)愁,。
但是,，從銀行及其地方政府的一貫行為來看，指望其自覺調整信貸資金結構和工作思路很難,，而必須通過一定的行政措施和經(jīng)濟手段,，迫使他們作出調整。在此基礎上,，再按照市場化要求,，由市場對貨幣資金結構進行調整，達到貨幣資金結構優(yōu)化的目的,。
比較有效的手段和辦法,，就是有關方面必須建立“盤活存量”與“擴大增量”相結合的制度，將銀行“擴大增量”建立在“盤活存量”的基礎之上,。只要信貸結構不作出調整與優(yōu)化,，實體經(jīng)濟獲得的信貸資金占全部信貸資金的比重不提高，就不予擴大信貸規(guī)模,，不予增加新增貸款,。
同時，對政府融資平臺,、房地產(chǎn)企業(yè),、產(chǎn)能過剩行業(yè)的直接融資，也要嚴加管理,，盡量不要再增加新的融資規(guī)模,，以避免市場流動性過多帶來通貨膨脹壓力，使貨幣政策環(huán)境更加惡劣,。
而對于中小企業(yè),，不僅要在政策上給予傾斜,，在貸款的門檻等方面也要給予支持和幫助。一方面,，對抵押物的要求要適當放低,，以方便中小企業(yè)獲得資金；另一方面,，地方政府要建立旨在為中小企業(yè)服務的擔保機構,，幫助中小企業(yè)解決融資難題,。
總之,，在穩(wěn)增長過程中，貨幣政策必須發(fā)力,，但不是通常的增加貨幣供應,，而必須將增加供應與調整結構結合起來，將擴大信貸資金供應建立在盤活存量的基礎之上,。只有這樣,，貨幣政策才不會帶來禍水。