|
推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,，是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向,，也是提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益的必然要求。推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整需要有一個穩(wěn)定的市場環(huán)境,。從目前來看,，穩(wěn)定市場環(huán)境的核心問題是穩(wěn)定資產(chǎn)價格。因而,，穩(wěn)定資產(chǎn)價格是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的關(guān)鍵,，是提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益的基礎(chǔ)。
在我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長中,，投資拉動以及相應(yīng)的寬松的銀行信貸起到了最為重要的作用,，但也引起了市場流動性過剩、資產(chǎn)價格過快上漲等問題。資產(chǎn)價格上漲與銀行儲蓄的低利率,，形成了收益嚴重不對等的收益寬幅現(xiàn)象,。會計的公允價值計價把資產(chǎn)價格上漲部分計入收益，向市場傳遞了樂觀信息,，進一步拉大了銀行存款的低利率收益與房地產(chǎn)投資或投機炒作獲得高收益之間的收益差,。同時，資產(chǎn)價格上漲導致的收益寬幅現(xiàn)象為舉債經(jīng)營以及財務(wù)杠桿濫用提供了空間,，又會導致資產(chǎn)價格進一步上漲,，市場就會出現(xiàn)含有大量資產(chǎn)泡沫的虛假繁榮現(xiàn)象。
價格是市場配置資源的主要杠桿,。如果資產(chǎn)價格持續(xù)快速上漲,，投資于泡沫性資產(chǎn)就具有更好的贏利前景，必然吸引大量資金投入,，給人的信息就是：今天不買明天就會漲價,。當人們從資產(chǎn)價格上漲獲取的收益大大超過辛勤勞動創(chuàng)造的收益時，舉債經(jīng)營,、財務(wù)杠桿和高利貸就會盛行,，經(jīng)濟活動中的投機炒作和帶有“對賭”性質(zhì)的經(jīng)濟行為就會增多，企業(yè)就沒有動力進行產(chǎn)品研發(fā),、科技創(chuàng)新,，進而導致實體經(jīng)濟領(lǐng)域的資本非正常地流入虛擬經(jīng)濟。社會資本紛紛脫實向虛,，造成實體經(jīng)濟空心化,，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整以及提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益的目標就難以實現(xiàn)。所以,，實現(xiàn)穩(wěn)中求進,，就要穩(wěn)定資產(chǎn)價格，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整創(chuàng)造良好的市場環(huán)境,。
穩(wěn)定資產(chǎn)價格還是防范金融風險的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。資產(chǎn)價格上漲形成的收益寬幅現(xiàn)象誘使銀行不斷擴大信貸規(guī)模。銀行在擴大信貸規(guī)模,、分享資產(chǎn)價格上漲帶來的收益的同時,，也吸納了含有大量泡沫的資產(chǎn)作為信貸資金的抵押品，并進一步投放信貸資金,。這在進一步吹大資產(chǎn)泡沫的同時,，又導致銀行自身資產(chǎn)的泡沫化，信貸風險積聚,。
資產(chǎn)價格嚴重偏離其實際價值的非正常上漲,，客觀上鼓勵了借貸和高杠桿財務(wù)操作,，形成過度負債，即由于負債過多以至于個人,、企業(yè)都沒有足夠的流動資產(chǎn)清償?shù)狡趥鶆?wù),，銀行就會以擴大信貸規(guī)模的方式保持銀行債權(quán)資產(chǎn)的良性循環(huán)。信貸規(guī)模的擴大又會進一步吹大資產(chǎn)泡沫,，導致金融系統(tǒng)風險加大,。一旦企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而廉價出售資產(chǎn)，資產(chǎn)價格就會急劇下跌,，缺乏實體經(jīng)濟支撐的銀行信貸資產(chǎn)價格就會連鎖下跌,，資產(chǎn)甩賣和市場恐慌情緒加劇，在資產(chǎn)價格上漲期間形成的資產(chǎn)市值就會瞬間“蒸發(fā)”,，潛在的金融風險就會凸顯,，導致經(jīng)濟劇烈波動。
實踐證明,，信貸資產(chǎn)規(guī)模與資產(chǎn)價格有順周期關(guān)系,。穩(wěn)定資產(chǎn)價格首先應(yīng)穩(wěn)定信貸規(guī)模。在經(jīng)濟繁榮時期,，信貸擴張,，資產(chǎn)價格上漲，資產(chǎn)泡沫逐漸形成,；經(jīng)濟蕭條時的“債務(wù)—通貨緊縮”循環(huán),，又會加快資產(chǎn)價格下跌和經(jīng)濟下滑。所以,，保持信貸規(guī)模穩(wěn)定和適度增長是保持資產(chǎn)價格穩(wěn)定的前提,。同時，可以通過差別利率,、信貸額度、差別稅率等手段對資金投向進行調(diào)控與管理,，促使資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟,、產(chǎn)品研發(fā)、科技創(chuàng)新,，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,。
經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的最終決定因素是實體經(jīng)濟的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率。資產(chǎn)價格的過快上漲,，必然加劇投機炒作和資產(chǎn)泡沫,，致使實體經(jīng)濟發(fā)展困難，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡,。高收入者獲得的資產(chǎn)收入遠遠高于低收入者的勞動收入,，又會造成收入結(jié)構(gòu)失衡，不利于消費需求擴大和經(jīng)濟增長內(nèi)生動力增強,。因此,，穩(wěn)定資產(chǎn)價格，進而營造穩(wěn)定的市場環(huán)境,，是引導資本流入實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)新,、推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的關(guān)鍵。
|