貨幣不能救經(jīng)濟(jì),，全球貨幣不能救企業(yè),。
全球主要央行正在進(jìn)行前所未有的試驗(yàn)，通過大規(guī)模的量化寬松扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢,。
12月13日,，美聯(lián)儲宣布，將在年底“扭轉(zhuǎn)操作”到期后,，每月除了繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持證券外,，還將額外購買約450億美元長期國債。同時(shí),，美聯(lián)儲將繼續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的本金進(jìn)行再投資,。
美聯(lián)儲放水淹沒世界，高息貨幣與資產(chǎn)價(jià)格上升，美國的房貸利率從2009年以來屢創(chuàng)30年新低,，對維持房地產(chǎn)市場功勞卓著,。去年12月，美國30年期定息抵押貸款平均利率降至3.91％,，創(chuàng)歷史新低,；15年期定息抵押貸款平均利率3.21％，維持在歷史最低點(diǎn),。到今年9月,，30年期固定抵押貸款利率為3.55％，而15年期固定抵押貸款利率為2.85％,。美國的固定抵押貸款利率之低與大蕭條時(shí)期媲美,。
量化寬松使美國的企業(yè)與家庭負(fù)債表好轉(zhuǎn)，但無法拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,，日本等地的經(jīng)驗(yàn)表明,，量化寬松修復(fù)企業(yè)與家庭的資產(chǎn)負(fù)債表有限，并不能夠增加企業(yè)投資,，使民眾樂意消費(fèi)。因?yàn)�,，此時(shí)企業(yè)與投資者的預(yù)期發(fā)生了變化,，他們增加更多的儲蓄應(yīng)對未來就業(yè)、教育,、醫(yī)療方面的不確定因素,，同時(shí)購買更多的資產(chǎn)應(yīng)對債務(wù)時(shí)代與高通脹時(shí)代的到來，換句話說,，家庭的資產(chǎn)負(fù)債表好轉(zhuǎn),，而政府與央行的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，恐慌依然在延續(xù),，并且更隱蔽,、更深入。
而對企業(yè)來說,，只要產(chǎn)品不贏利,，就沒有投資的動(dòng)力。這兩年日本大型公司在零利率下遭遇破產(chǎn)危機(jī),，債務(wù)負(fù)擔(dān)日趨沉重,，更說明貨幣不能代替企業(yè)創(chuàng)新能力，不能讓全球消費(fèi)者購買日本企業(yè)的產(chǎn)品,。
日本國內(nèi)的企業(yè)和個(gè)人的貸款意愿仍然很低,，銀行貸款欲望也不高。以銀行主導(dǎo)的辛迪加集團(tuán)在縮減信貸的情況下購買國債,，只是把金融系統(tǒng)中過剩的流動(dòng)性基本凝結(jié)到國債里,。今年10月,，日本財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé)國際事務(wù)的副大臣ChikahisaSumi表示，日本只應(yīng)發(fā)行日元計(jì)價(jià)的國債,，十年后這類債券甚至可能出現(xiàn)短缺,。
與歐美國家不同，日本國債多由本國投資者持有,，日本擁有近12萬億美元的國民儲蓄和1400多萬億日元的個(gè)人金融資產(chǎn),，國內(nèi)剩余資金規(guī)模龐大，而日本投資者又偏愛本國國債,。
雖然日本政府大規(guī)模量化寬松,，甚至傳出政府試圖接管央行、無限度發(fā)放貨幣的傳聞,，但通過存款,、購買本國國債，日本私營部門使出化骨綿掌,，降低貨幣乘數(shù),，使貨幣消失于無形。無怪乎,，日本的核心通脹率總是在1％以下甚至在0.5％以下徘徊,，這是一個(gè)人們對前途充滿焦慮、失去引擎的經(jīng)濟(jì)體,。
最近,，我國溫州等地區(qū)的經(jīng)濟(jì)又給主張大規(guī)模發(fā)放貨幣的央行敲了一記警鐘。這塊中國市場經(jīng)濟(jì)的熱土,，如今正處于金融去杠桿化的過程中,，人們拋售房地產(chǎn)、名車等資產(chǎn),，修復(fù)破損的資產(chǎn)負(fù)債表,，應(yīng)付迫在眉睫的現(xiàn)金支付危機(jī)。
浙江省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，上半年浙江省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損6946家,，虧損企業(yè)虧損額173.2億元，同比增長75.2%,；企業(yè)虧損面和虧損率分別為20%和12.5%,，小微企業(yè)虧損率為19%，全省6.6萬家小微企業(yè)更是出現(xiàn)了總產(chǎn)值和利潤下降的情況,。
如果中國央行大規(guī)模發(fā)鈔,，可能使鄂爾多斯、溫州等地情況好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)泡沫惡性程度將更加嚴(yán)重,，而中國最嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩,、內(nèi)需不足并不會因此而好轉(zhuǎn)。中國發(fā)債,、發(fā)放貨幣將拯救全球的礦石企業(yè),、拯救華爾街失業(yè)的人士，卻無助于本國低收入階層境遇好轉(zhuǎn),。
發(fā)放貨幣有可能迎來一個(gè)房地產(chǎn)牛市,，就像香港地區(qū)一樣上躥；有可能迎來股票市場的大眾歡呼時(shí)代,，就像日本上世紀(jì)80年代一樣輝煌,。過去6個(gè)月，希臘股市大漲58.25%,，位列全球第一,；排在第三位的是西班牙，累計(jì)漲幅為29.53%,；排在第五位的意大利,，累計(jì)漲幅為20.86%——難道中國投資者需要寅吃卯糧、發(fā)放貨幣迎來一波牛市嗎,？
國際清算銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們說,，央行解決不了經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性問題；多年來我們一直在表達(dá)這一觀點(diǎn),，都說煩了。但美國故意聽不到,，還對日本央行行長對美國發(fā)放貨幣的怨言表示出驚異——演技真好,。