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宏觀審慎政策重在建立協(xié)調(diào)機(jī)制 |
李揚(yáng)認(rèn)為，既然宏觀審慎的問題要落在制度變化上，那么其在中國的應(yīng)用就要圍繞以下三條原則來實(shí)行,。
第一條，對于中國來說,，相較于橫向的視野,，縱向的視野更重要,。美國版的監(jiān)管法案比較關(guān)注橫向，歐洲版比較關(guān)注縱向,。而中國的實(shí)際情況是,，較大的機(jī)構(gòu)都是由政府全資或者控股，不可能出現(xiàn)傳染和倒閉的問題,，另外,，將中國作為一個總體的資產(chǎn)負(fù)債表來考察，其資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債,，所以中國的傳染機(jī)制是不重要的,。但是，中國經(jīng)濟(jì)不能波動,，一波動就會產(chǎn)生不良資產(chǎn),，所以對于中國來說，縱向的宏觀審慎政策更重要,。
從國際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來看,，緩解金融體系順周期問題的措施大致可分為兩類，一是緩解現(xiàn)有規(guī)則的順周期,。用長周期計算代替即時跟蹤,，把經(jīng)濟(jì)最好的情況、最壞的情況都包含在模型里面,。而且采用逆周期的方法,，“好的時候多提一點(diǎn)，壞的時候少提一點(diǎn)”,。二是通過采取相關(guān)政策措施,，在經(jīng)濟(jì)上升期控制貸款和資產(chǎn)價格過度增長。
而對于正面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變中的中國,，一方面最重要的任務(wù)仍然是用傳統(tǒng)的方法保持經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長的勢頭,。另一方面,，需要宏觀審慎政策對上述風(fēng)險進(jìn)行抑制、化解,。
第二條,，中國還缺乏宏觀審慎政策的一些基礎(chǔ)工具，需要補(bǔ)課,。宏觀審慎政策用的是微觀審慎的工具,，但中國微觀審慎的工具就不具備。李揚(yáng)舉例說,，沒有利率市場化,，利率類的工具就無法發(fā)揮作用，而匯率不市場化,，匯率類的工具就不能使用,，這些缺陷都需要克服。
一個重要的問題是,，中國金融主體對于市場化信號不敏感,，需要通過一個一個的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，來實(shí)現(xiàn)宏觀目標(biāo),，所以,，在這一情況下，通過微觀監(jiān)管手段來實(shí)現(xiàn)宏觀目標(biāo)可能是中國宏觀審慎政策應(yīng)用的重要領(lǐng)域,。
第三條,，中國應(yīng)該做到，并且能做到的是體制的變化,，其中最重要的是機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)機(jī)制的建立,。2003年，中國成立了“一行三會”,，提高了貨幣政策的制定和執(zhí)行水平以及監(jiān)管水平,，但是至今沒有監(jiān)管協(xié)調(diào)，貨幣政策和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)以及貨幣政策和財政政策順差協(xié)調(diào),，三層協(xié)調(diào)都缺位是中國最明顯的缺陷,。
因此，他建議,，中國要進(jìn)一步做出三個層面的體制安排：一是監(jiān)管當(dāng)局的協(xié)調(diào),，重點(diǎn)是功能監(jiān)管體制的建立及監(jiān)管規(guī)則的統(tǒng)一。二是監(jiān)管當(dāng)局和貨幣當(dāng)局的協(xié)調(diào),。貨幣政策主要是宏觀的總量的政策,，而金融監(jiān)管是微觀的結(jié)構(gòu)性的政策，所以重要的是總量政策和結(jié)構(gòu)政策協(xié)調(diào),。三是監(jiān)管當(dāng)局,、貨幣當(dāng)局,、財政當(dāng)局與發(fā)改委當(dāng)局的協(xié)調(diào)。
最后,，李揚(yáng)強(qiáng)調(diào)：“體制改革的方向應(yīng)該綜合協(xié)調(diào),，在‘十二五’規(guī)劃中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的就是我們需要頂層設(shè)計。我們要把頂層設(shè)計做好,，這樣協(xié)調(diào)機(jī)制就能建立起來,。中國的宏觀審慎政策一定要好于別的國家，因?yàn)槲覀兒枚嗷A(chǔ)條件比別的國家好,�,！�
