|
本月早些時候開庭審理的中山公用內(nèi)幕交易案，一石激起千層浪,，令防范內(nèi)幕交易再次成為社會熱點話題,。
該案并不復雜，卻具有典型意義,。原中山市市長李啟紅利用其掌握的中山公用要重組的內(nèi)幕信息,，由其親戚在公用科技公布重大事項停牌前累計買入近90萬股，非法獲利近2000萬元,。犯罪嫌疑人李啟紅的一市之長的身份,，正是我國內(nèi)幕交易特殊市場背景的最佳注解。
為什么看似與證券市場不相關的行政人員,，竟會成為重大內(nèi)幕交易案的犯罪嫌疑人,？這正與我國證券市場中的內(nèi)幕交易行為的獨特市場背景息息相關。
一方面,，我國的內(nèi)幕交易行為具有內(nèi)幕交易的一般性特征。在資本市場虛擬經(jīng)濟和信用交易等基本特征下,，人們判斷某個企業(yè)股票的價值,，主要往往還是靠信息；而在現(xiàn)代金融市場經(jīng)濟中,，金融價值的增值,，尤其是看不見的資本的增值，已成為人們快速致富甚至暴富的主要手段,。在金融領域,，特別是資本市場、股票市場上,，信息披露的真實性和防范內(nèi)幕交易,，是保證建立一個好的市場經(jīng)濟、好的資本市場的關鍵,。否則,，內(nèi)幕交易引起的不公平和不合理的財富分配,，轉瞬之間就會在無形的、無紙化的交易中完成,，嚴重擾亂資本市場秩序,。這種現(xiàn)象在市場經(jīng)濟中具有普遍性，也充分體現(xiàn)了內(nèi)幕交易的一般特點,。
但另一方面,，不少已被曝光的內(nèi)幕交易行為又都有其特殊的市場背景。中國推行在政府主導下的市場經(jīng)濟,，是政策指導下的市場經(jīng)濟,，這包含了兩個主要特點：在國有企業(yè)和資本市場的關系中，以國有上市公司為主導,；國有上市公司由政府主導,，大量的信息源，尤其是決定著股價走勢,、市場增值的信息源來自于政府,。因此，中國防范內(nèi)幕交易的整治對象,，不僅是二級市場的黑嘴,，而且還有一級市場的券商，因為他們才是重要信息的發(fā)源地和知情者,。而我們在資本市場上采用的是行政審批制,，這意味著財富重新分配的權力掌握在相關職能部門手中。毫無疑問,，我們防范內(nèi)幕交易的重點之一,，是這些掌握行政權力和重要內(nèi)幕信息的相關部門與掌權者。
去年11月16日,，經(jīng)證監(jiān)會,、公安部、監(jiān)察部,、國資委,、預防腐敗局聯(lián)合部署，國務院辦公廳印發(fā)了《國務院辦公廳轉發(fā)證監(jiān)會等部門依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易意見的通知》,，重拳出擊治理內(nèi)幕交易,。很清楚，這份以清理整頓上市公司內(nèi)部信息作為重點的通知,，不僅僅是要革二級市場黑嘴的命,，也要對掌握重大上市公司重組還有上市審批權力的部門，進行一場公正信息傳播、防范內(nèi)幕交易的教育,。因為說到底,，只有從權力的源頭防范非法內(nèi)幕交易，強化領導干部和權力人員的廉潔自律和職業(yè)操守,，才算是真正邁向了有效遏制,、革除我國內(nèi)幕交易頑癥的方向。
筆者由此認為,，在具體制度建設中,，同樣也要緊抓這一要點，針對中國的特殊市場背景設計相應制度,，標本兼治,。具體而言，大致有以下幾點：
其一,，盡量減少審批環(huán)節(jié),，加強監(jiān)管。在我國的制度建設中,，應當盡量放松管制和審批,，把內(nèi)幕信息傳播范圍縮到最小。現(xiàn)在不管是宏觀政策的信息,、微觀重組的信息還是宏觀加息的信息,，往往都通過行政審批部門傳播。要解決這個問題,，我們就應在現(xiàn)階段放松管制,，上市的問題、重組的問題,，更多應按照事先約定的市場標準,，由保薦人承擔責任，而不是一兩個甚至不相關部門的領導全都要了解,，全都要審批,，無謂地擴大內(nèi)幕信息的傳播范圍。
其二,，加大對內(nèi)幕交易懲處力度。在中國證券市場上,，內(nèi)幕交易行為一旦被發(fā)現(xiàn),，就應嚴格懲處。現(xiàn)行刑法中對內(nèi)幕交易罪的最高量刑為十年以下有期徒刑,，其威懾力不足,，難以起到應有效果。必須通過幾個典型案例，大張旗鼓地讓人們認識到這種信息的走漏就是犯罪甚至是重罪,，才能真正體現(xiàn)法律對內(nèi)幕交易行為的威懾力,，有效減少內(nèi)幕交易的發(fā)生。
其三,，切不可只打蒼蠅不打老虎,。以往的監(jiān)管中，我們往往是誰買的股票多了就給誰打電話,，浪費了大量精力卻收效甚微,。在當前貫徹五部委防止內(nèi)幕交易文件的過程中，監(jiān)管的注意點要從簡單的市場轉移到信息源,、權力部門以及信息源頭部門的工作人員中去,，突出重點，打蒼蠅,，更要打老虎,。這也正是貫徹五部委打擊內(nèi)幕交易、防范內(nèi)部信息非法傳播犯罪的工作重點,。
總之,，我們的監(jiān)管工作應直指宏觀和微觀內(nèi)幕信息的源頭，完善相關制度,，抓住內(nèi)幕交易鏈條上端的大老虎,。只有這樣，才能填補我國打擊內(nèi)幕交易的關鍵性空白,，推進我國證券市場健康發(fā)展,。
（作者劉紀鵬系中國政法大學資本研究中心主任,，教授,； 李征系中國政法大學碩士研究生）
|