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日前,，國務院國資委修訂頒布了《地方國有資產監(jiān)管工作指導監(jiān)督辦法》，以推動不同地區(qū),、不同層級國資監(jiān)管機構監(jiān)管企業(yè)按市場化原則進行合并與重組,。新《辦法》規(guī)定，國有資產監(jiān)管工作中的具體事項實行逐級指導監(jiān)督,。國務院國有資產監(jiān)督管理機構應當加強對省級政府國有資產監(jiān)督管理機構的具體業(yè)務指導監(jiān)督,；省級政府國有資產監(jiān)督管理機構應當加強對市（地）級政府國有資產監(jiān)督管理機構的具體業(yè)務指導監(jiān)督；市（地）級政府國有資產監(jiān)督管理機構應當加強對縣級政府國有資產監(jiān)管工作的具體業(yè)務指導監(jiān)督,。筆者認為,，新《辦法》固然體現(xiàn)了國資委加強對地方國有資產監(jiān)管的良苦用心，但是其中層級過多的指導監(jiān)督制度設計,，人為地降低了地方國有資產按市場化原則進行合并與重組的效率,；而一旦涉及到地方國有上市公司合并與重組等事宜，這種層級過多的指導監(jiān)督,，還會放大內幕交易的風險,。
在國家大力發(fā)展資本市場、鼓勵金融脫媒的當下,，提升本地資產證券化率成為很多地方政府的施政目標,。可以想見,，在未來多年內,，由地方政府主導或推動的國有企業(yè)IPO、國有上市公司合并與重組,，將如火如荼地進行,。由于我國法治不完善，權力尋租的空間巨大,，但凡地方政府參與的國有企業(yè)IPO,、國有上市公司合并與重組，總有一些手握權柄,、知曉內情的官員企圖從中揩油自肥,。近兩年發(fā)生的高淳陶瓷和中山公用等國有上市公司內幕交易案，就是沉痛的佐證,。
為了防范和打擊此類涉及上市公司國有股權變更的內幕交易,，以證監(jiān)會為代表的監(jiān)管層頻頻出招，殫精竭慮,。比如,，證監(jiān)會推出了內幕信息知情人登記制度,，要求所有接觸內幕信息的人，都要實施登記,，并且將明確相關各方在重大事項策劃,、決策過程中的信息披露、信息保密,、信息澄清等方面的責任,。這項制度的推行對于震懾內幕交易行為，捍衛(wèi)市場的三公原則,，無疑發(fā)揮了積極的作用,。
但是，也應該看到,，目前已經(jīng)推行的諸多防范措施,，仍不能從根本上徹底杜絕內幕交易的發(fā)生，尤其是在涉及國有股權IPO或兼并,、重組的資本運作領域,。其中的一個重要原因就在于，此類資本運作是個漫長的信息傳遞過程,，從掌握主動權的國資委和地方官員,，為領導們提供智囊或撰寫文案的幕僚，到相關上市公司的高管,，以及提供平臺的證券監(jiān)管部門,、提供服務的券商、會計師,、參與制定市場價格的基金,，所有的環(huán)節(jié)，都可能出現(xiàn)紕漏,，要做到信息封閉難度實在太大,。有鑒于此，在涉及國有股權IPO或兼并,、重組的事件操作中,，應盡可能地壓短信息鏈條，簡化工作流程,，縮小知情人的范圍,，惟其如此，才能最大限度地防止泄密,，讓內幕交易的發(fā)生概率趨向于零,。
反觀剛剛頒布的《地方國有資產監(jiān)管工作指導監(jiān)督辦法》，其層層設置的自上而下的指導監(jiān)督機制,，一旦運用于國有企業(yè)IPO,、國有上市公司合并與重組領域,，恰恰有悖于“盡可能地壓短信息鏈條，簡化工作流程,，縮小知情人的范圍”的監(jiān)管理念,。假定一家縣級國有上市公司要重組，按照《地方國有資產監(jiān)管工作指導監(jiān)督辦法》,，該縣國有資產監(jiān)管機構必須就重組事宜,，接受從市級,、省級到國務院國資委等一系列的指導監(jiān)督,，如此流程按部就班下來，使得本應嚴格限定的重組知情人的范圍層層放大,，保密工作以及防范內幕交易也就無從談起,。
企業(yè)按照市場化原則進行合并與重組，是一個合乎歷史發(fā)展潮流的選擇,�,！兜胤絿匈Y產監(jiān)管工作指導監(jiān)督辦法》的頒布，本意是推動不同地區(qū),、不同層級國資監(jiān)管機構順應這一潮流,，但是，以行政級別的高低層層向下實施所謂的指導監(jiān)督,，本質上是一種集權的計劃經(jīng)濟管理模式,，它最大的功效就是強化了上級行政管理部門的權威；其負面結果則是提升了工作成本,，降低了辦事的效率,，具體到涉及國有股權IPO或兼并、重組領域,，還會放大內幕交易的風險,。因此，筆者建議,，各級國資委對下級國資委的指導監(jiān)督機制,，如果必須保留，也應該做到：當涉及國有股權IPO或兼并,、重組事宜時,，相關的指導監(jiān)督最好放在事后——而不應放在事前和事中——進行。一旦發(fā)現(xiàn)國有股權IPO或兼并,、重組中有違規(guī)或違法行為,，加強事后的嚴懲，也能起到以儆效尤,、防止國有資產流失的震懾效果,。
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