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基于金融創(chuàng)新的思路,，今年1月天津文化藝術品交易所（下稱“天津文交所”) 推出
“藝術品份額化交易”產品正式上市,。“藝術品份額化交易”,，也稱“藝術品權益拆分交易”，即把藝術品的所有權“切”成若干等份,，投資者可通過購買“份額”相應獲取藝術品增值帶來的收益,。首次推出的是著名畫家白庚延兩幅畫作《黃河咆哮》和《燕塞秋》，分別估價600萬元和500萬元,，發(fā)行價格均為每份1元,，對應投資份額為600萬份和500萬份。不足兩月,，兩幅作品漲幅均逾1600%,。為此，市場的擔憂與質疑也隨之而來：對文物藝術品證券化份額該如何估值才合理,？
基于此,，筆者嘗試從金融化視角即市盈率、流動性溢價與資產多元化的角度作些分析和解讀。
首先,，國民財富增長提供了提升藝術品價值的通道,，成為重要的估值基礎。任何金融產品或金融工具的創(chuàng)新,，必會帶來對這種新產品的重新認識,，甚至在新產品交易初期會出現大量投機者的爆炒，但我們不能因此而停滯不前,，此時應加強投資者教育,，實現金融市場交易的理性回歸。
任何資產的價格,，都與預期,、交易和流動性三個因素有關。藝術品價值預期增長與國民收入增長和國家經濟實力相聯系,。從全球視角來看,，當人均GDP達到1000美元時，藝術品市場開始啟動,，人均GDP達到8000美元,，藝術品市場趨于繁榮。藝術品具有稀缺性,、唯一性,、國際性等特點，被全球公認且流行,，無地域差異,，投資回報穩(wěn)定。2010年,，我國人均GDP超過4300美元,，文化消費能力已達9100億元，整體上進入了物質消費和文化消費并重的時期,。但中國藝術品價值還沒有完全釋放,，價格上漲仍是未來20到30年的基本趨勢。這個結論的依據是,，中國藝術品價格由經濟實力,、國際地位和文化影響力決定，未來中國高凈資產的富裕人數將越來越大,，這些人內心對生活品質的要求與有限的藝術品供給之間的矛盾將長期存在,。
其次，藝術品也有“市盈率”,，傳統金融投資理念仍然起作用,。藝術品的“每股收益”是指藝術品作者的水平和由此形成的藝術品年化的價值增長率,。借鑒證券市場的估值方式，可以估算二級市場的藝術品份額價值,，這種創(chuàng)新性金融市場對藝術品份額的金融定價,，仍然基于經濟和藝術品的基本面。水平相當的藝術品,，市場價應差不多,，如有落差，就有了風險系數之別,。比如中國第一代油畫家作品歷史坐標確定,，市場價位一向穩(wěn)定，但當代藝術還沒有得到美術史論證,，價格卻遠遠高于老油畫,。由于籌碼分散，不利于資金炒作,；老油畫市盈率偏低,，而當代藝術卻容易聚集人氣，價格往往一飛沖天,。但“市盈率”終究會起作用,。一位藝術家作品被不斷炒高，相當于股市某板塊出現了領頭羊,，資金自會循著市盈率規(guī)律,，尋找藝術水準接近的其他藝術家。
再者,，資產在流動中升值,，流動性溢價成為藝術品份額估值的重要因素。流動性溢價是股票升值的前提,，流動性會讓價格發(fā)生天翻地覆的變化,。一旦有了連續(xù)競價的平臺，流動性溢價可能就不是百分之幾十了,，而是幾倍甚至幾十倍,。藝術品份額交易給固定的藝術品帶來了金融屬性。流動性的增加,，必然給二級市場的藝術品份額帶來一定溢價。當然,，流動性也有兩面,，投資者在享受高流動性帶來高增值的同時，也要切記防范風險,。
另外,，目前中國的通貨膨脹結構很復雜,，有需求拉動為主的因素，也有成本推動的因素,。單靠貨幣政策緊縮,，可能會導致經濟滑坡，股市長期低迷,，最后被迫巨量釋放流動性,，致使經濟再次過熱，如此循環(huán)往復,。而藝術品交易一定程度上正可以成為吸收流動性的“第三極”,。以金融形式投資藝術品已是世界藝術品投資領域的發(fā)展趨勢，藝術品投資因此正逐步成為股市,、樓市之后的第三個投資熱點,，并有利于補充和發(fā)展我國的投資品種，可作為高端客戶在資產組合配置中規(guī)避通脹等風險的投資工具,。
按目前各方認可的數據,，國內收藏人群約在7000萬至9000萬之間，假設人年均投入一萬元,，其蓄納和沉淀的資金總量已不弱于銀行機構多次調高存款準備金所起的作用,。藝術品投資這個流動性“池子”的作用和優(yōu)勢非常明顯，其存在和發(fā)展的理由與方向與國強民富,、藏富于民的終極愿景相一致,，也符合政府的文化發(fā)展戰(zhàn)略。更重要的是,，藝術品投資市場正在踐行和豐富著“增加居民的財富性收入”的大政方針,。
至于如何積極發(fā)揮市場定價和資源配置功能，至少可以從讓金融機構介入藝術品市場,、抬高入市門檻,、定期披露信息、豐富交易品種,、加強藝術品投資價值評估等幾方面著手,。
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