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北京大學(xué)副校長
劉偉： |
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中國宏觀經(jīng)濟面臨滯脹威脅 |
劉偉說,，宏觀調(diào)控和宏觀政策選擇以及完善宏觀政策的效果是“十二五”非常重要的問題,。當(dāng)前中國經(jīng)濟面臨經(jīng)濟停滯和通貨膨脹的雙重壓力，一定意義上帶有滯脹的威脅,。所以短期看貨幣政策的首要目標應(yīng)該是防止資產(chǎn)價格的過高,。
劉偉表示，中國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控必須看到兩方面的特殊性：一個是和國際社會相比,，這次國際金融危機后,，歐美國家在貨幣市場上對貨幣的需求很大而供給不足，換言之就是流動性不足或者銀根緊張,。因為在歐美國家,，危機首先是金融問題，這個問題要解決,，往往要求貨幣當(dāng)局放松銀根,。然而中國與它們有很大差別,，中國貨幣市場失衡不是貨幣供給不足，而是貨幣供給過大,，需求相對供給來說長期不足,。
導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因有三個方面：首先是中國的市場投資或者是私人投資內(nèi)動力不足。國際金融危機的爆發(fā),，在歐美國家表現(xiàn)為金融鏈條斷裂,，金融和非金融企業(yè)缺錢，對貨幣有強力的需求,。但是危機對中國的沖擊有輸入性,，它首先影響實體經(jīng)濟。出口企業(yè)沒有訂單,，于是就不需要貨幣,。同時，中國的銀行體系由于存在一道防火墻,，所以資金鏈非常穩(wěn)定,，資金充裕，貨幣供給充足,。在這種情況下,，等于是中國貨幣的有效需求不足，供給相對充裕,。
之所以發(fā)生這個問題,，根本原因在于中國經(jīng)濟的創(chuàng)新能力差，大企業(yè)沒有新產(chǎn)品,，無法向新投資領(lǐng)域發(fā)展,，有錢不敢投，投了就是重復(fù)建設(shè),；小企業(yè)制度創(chuàng)新差,，不能公平使用融資市場，有需要也拿不到錢,。最終就是中國大小企業(yè)對貨幣的有效需求都不足,，于是就出現(xiàn)了流動性過剩問題。
其次,，中國的貨幣往往和財政綁在一起,，信貸很大程度上是通過財政政策來實施。如財政擔(dān)保的貼息貸款,，土地財政等等,，這樣就使得中國的信貸發(fā)放量進一步增大。
另外，中國還面臨外匯占款問題,，去年的外匯占款已經(jīng)超過基礎(chǔ)貨幣總量,。
中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的另一個特殊性是中國現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟失衡和改革開放以來的歷史情況不同，一定意義上帶有滯脹的威脅,。
要解決中國目前面臨的問題,，長期看當(dāng)然要靠創(chuàng)新，培育中國經(jīng)濟對貨幣的真實有效需求,，而不是簡單地實施刺激政策增大貨幣的供給,。在短期就貨幣政策講，首要目標是防止資產(chǎn)價格過高,。因為中國的特殊情況主要是貨幣的有效需求不足。要實現(xiàn)這個目標,，建議多用數(shù)量工具,，這比運用價格工具更有效。數(shù)量工具包括存款準備金率,，央行票據(jù)貼現(xiàn)等,，但是不太主張過多地去控制信貸規(guī)模。
另外,，擴大內(nèi)需很重要,。這次檢討美國金融危機，根本原因是過多地強調(diào)了貨幣政策刺激產(chǎn)生的需求效應(yīng),，而且忽略整個宏觀經(jīng)濟政策,，特別是宏觀政策對供給的改善。中國度過前段金融危機的嚴重沖擊后,，“十二五”期間宏觀政策應(yīng)該在強調(diào)短期總量均衡外,，多關(guān)注供給方面的調(diào)整，強調(diào)提高經(jīng)濟的運行效益,。
