曹遠征說,，金融危機總體可以有三種類型：一種是所謂銀行危機,，主要是以擠兌為代表的，銀行的流動性處于嚴重性的困難,；第二是資本市場的危機,，以資本市場的崩潰為代表；第三種是貨幣危機,，是大幅度貶值,，或者是貨幣重估為代表的一種危機。這三種危機表現(xiàn)形式各不一樣,，但是有一個共同的特點,，就是全部是流動性出問題，流動性枯竭,，不是本幣的流動性枯竭,，就是外幣的流動性枯竭。所以金融的第一個核心問題就是流動性風(fēng)險,，如何增加流動性的問題,。不管哪種危機都是以流動性枯竭作為很重要的表征。
如果一家金融機構(gòu),，比如說一家銀行,，由于種種原因貸的款沒有收回來，會出現(xiàn)流動性困難,。銀行之間是互相拆借的,，是通過互相拆借來滿足流動性需求，如果一家銀行出了困難,，到另外一家銀行借錢,，導(dǎo)致另外一家銀行又出現(xiàn)困難，就出現(xiàn)債務(wù)傳導(dǎo)的問題，這會迫使所有的金融機構(gòu)同時面臨債權(quán)債務(wù)斷裂的問題,，于是出現(xiàn)了整個市場的流動性困難,，就出現(xiàn)了典型的銀行危機。銀行危機不是個別銀行的危機,，而是整個銀行業(yè)的危機,，最早爆發(fā)于英國，隨著經(jīng)濟的發(fā)展,，各國也相繼出現(xiàn)了這種問題,。
當(dāng)銀行危機出現(xiàn)以后人們發(fā)現(xiàn)這個危機對經(jīng)濟社會破壞如此之大，需要進行某種防范和處理,。這個防范處理的第一個制度安排就是現(xiàn)在司空見慣的中央銀行制度,。這個制度最早是1668年在瑞典誕生的，最成功的是英國,，英格蘭銀行由商業(yè)銀行變成中央銀行,，中央銀行第一個職能就是補充流動性，中央銀行第一個角色就是最后貸款人,。
正因為中央銀行是如此成功,，在19世紀上半期，在歐洲,，特別是在英國沒有發(fā)生嚴重的金融危機,，盡管出現(xiàn)過經(jīng)濟危機導(dǎo)致了金融困難，卻沒有出現(xiàn)嚴格意義上的金融危機,。但在當(dāng)時的美國,，中央銀行制度并不發(fā)達，美國在整個19世紀是崇尚自由競爭的,，不崇尚政府監(jiān)管,，所以沒有一個典型的中央銀行制度。美國在19世紀下半葉頻繁地出現(xiàn)金融危機,，而且金融危機都跟資本市場崩潰聯(lián)系在一起,。
出現(xiàn)這些危機之后，美國人開始認真地研究中央銀行制度,，于1913年組建了我們現(xiàn)在看到的美國中央銀行,，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)。但是單單一個美聯(lián)儲還不足以抵抗金融危機,。20世紀30年代,，我們看到了現(xiàn)代金融業(yè)最重要的兩個法律在美國出現(xiàn)，一個是1929-1933年的《格拉斯．斯蒂格爾法》,，確立了分業(yè)經(jīng)營制度,。投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè),，資本市場和信貸市場中間隔斷，分開經(jīng)營,。
第二個就是1934年美國出現(xiàn)的《銀行法》,。《銀行法》重新規(guī)定了美聯(lián)儲的運作方式和義務(wù),。這時候美聯(lián)儲開始比較像典型的中央銀行,，最重要的是負責(zé)貨幣政策。美國的《格拉斯．斯蒂格爾法》和美國《銀行法》的規(guī)定是奠定了現(xiàn)代金融監(jiān)管制度的基礎(chǔ)——分業(yè)經(jīng)營,、分業(yè)監(jiān)管,，而且這個基礎(chǔ)第一次把監(jiān)管從貨幣政策中間分離出來，然后變成兩類機構(gòu),，中央銀行負責(zé)貨幣政策,，監(jiān)管機構(gòu)負責(zé)體系的安全。這就是分業(yè)經(jīng)營,，分業(yè)監(jiān)管的美國模式,。
歷史表明，正是金融危機的爆發(fā),，推動了監(jiān)管的發(fā)展，所以才出現(xiàn)了博弈的現(xiàn)象,。這次金融危機如果跟歷史上相比,，它具有全面性、全球性,，可以稱之為資產(chǎn)負債表衰退,。金融機構(gòu)跟其他工商業(yè)機構(gòu)盡管都是企業(yè)，但是它的經(jīng)營方式有很大的不同,，最大一個不同點就是一般的工商企業(yè)是不用杠桿的,，而金融機構(gòu)全部是用杠桿的。那類搞資本市場投資性的金融機構(gòu),，杠桿通常在30倍到50倍,，如果是對沖基金杠桿很可能會超過100倍。金融危機是杠桿突然倒回來收縮,，所以稱之為恐慌的去杠桿化,，杠桿當(dāng)年放大多少倍，就意味著它會向后收縮成多少分之一,。如果收縮的速度過快,，那么整個經(jīng)濟體就開始崩潰，這就稱之為資產(chǎn)負債表衰退,。
“金融危機究竟怎么回事還是需要認真研究,，但是不管怎么說,，如果說美國經(jīng)濟還處在無就業(yè)增長的復(fù)蘇當(dāng)中，至少意味著我們并沒有完全走出危機,，并不是危機后的時代,，而是后危機時代，我們身陷其中,，金融危機并沒有離我們遠去,。”曹遠征說,。
