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隨著半年報的披露，市場上各類分析性的統(tǒng)計資料也相繼浮出水面,。比如,，市場頗為敏感的新股發(fā)行的承銷保薦費，近日也有了一個較為明確的結(jié)果：在今年上半年的新股發(fā)行中,，券商的承銷保薦費收入達到了99億元,，總體費率為3.39%。而2009年99家首發(fā)公司的總體費率為2.49%,；2008年76家首發(fā)公司的總體費率為2.21%,。今年上半年承銷保薦費率提升明顯。
券商承銷保薦費率的提高,，其關(guān)鍵就在于超募資金所提取的承銷保薦費率提高的緣故,。據(jù)了解，目前國內(nèi)投行的承銷費率標(biāo)準(zhǔn)為大型IPO項目承銷費率是2%-3%，中小型項目約4%-5%,。而對超募資金部分,，券商與上市公司會另外達成協(xié)議，不少券商對IPO項目超募資金部分要收取5%至8%的承銷費,。而今年上半年,，A股市場共有176只新股上市，預(yù)計募集資金829.9億元,，實際募資2132.3億元,，超募資金多達1302.4億元，超募資金占計劃募資的156.93%,。正是基于大量超募資金的涌現(xiàn)以及承銷保薦費率的提高,，以至今年上半年券商收獲的保薦承銷費總額甚至超過了IPO鼎盛時期的2007年全年95億元的收入，而2007年全年首發(fā)共募集資金4470億元,，是今年上半年IPO募資的2.10倍,。
承銷保薦費收入的大幅提高固然裝飾了券商的業(yè)績，但它的不合理性卻是顯而易見的,。尤其是對超募資金高額計提承銷保薦費的做法,，更是給股市帶來了巨大的負(fù)面影響，應(yīng)該及時予以叫停,，不應(yīng)對超募資金計提承銷保薦費用,。
雖然說大型IPO項目承銷費率為2%-3%、中小型項目約4%-5%的計提標(biāo)準(zhǔn)與國外投行的標(biāo)準(zhǔn)基本接軌,。但很明顯的一點是,，A股市場的新股發(fā)行基本上不存在發(fā)行失敗的問題，哪怕就是新股破發(fā),，新股發(fā)行仍然供不應(yīng)求,。這與國外市場常常出現(xiàn)新股發(fā)行困難，甚至出現(xiàn)新股發(fā)行失敗有著很大的不同,。為了將新股發(fā)行出去,，國外投行要付出很多的努力，而A股市場新股發(fā)行券商只需要走程序就行,，不需要付出多少努力,。因此，A股市場的IPO項目承銷保薦費的計提標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該低于國外IPO標(biāo)準(zhǔn)才是正確的,。
而且,，從承銷保薦費用的收取來說，券商的利益完全與責(zé)任相脫鉤,。尤其是創(chuàng)業(yè)板,，保薦機構(gòu)根本就不必對發(fā)行人的質(zhì)量負(fù)責(zé),，只“薦”不“保”現(xiàn)象非常普遍,。一些保薦人甚至幫助發(fā)行人造假,，將一些原本平庸的企業(yè)包裝上市。退一步講,，即便是主板市場追究保薦人的責(zé)任,，無非就是在一定時間內(nèi)暫停受理保薦人或保代人推薦的項目而已，最嚴(yán)重的也就是取消保薦資格,。至于保薦人收取的保薦費則分文不退,，更不賠償投資者的損失。所以,，對于這種只管收錢,，不負(fù)責(zé)任的保薦機構(gòu)，實在不應(yīng)該給予他們太高的承銷保薦費用,。
而就超募資金計提超額承銷保薦費來說,，更加不合理。因為在新股發(fā)行原本就供不應(yīng)求的情況下,，保薦人無須為超募資金的募集多付出勞動,。保薦人對超募資金提取超額保薦費用，應(yīng)屬于利用職務(wù)之便收取不合理的費用收入,。更加重要的是,，超募資金的產(chǎn)生，并非是保薦人的“貢獻”,，相反是保薦人的“罪過”,。它推高了股票的發(fā)行價格，增加了股票的投資風(fēng)險,，浪費了股市資源，甚至引發(fā)各種腐敗行為的產(chǎn)生,。所以,，對于超募資金根本就不應(yīng)該計提承銷保薦費用，相反,，應(yīng)該作為一項對保薦機構(gòu)考核的扣分項目,，從而使新股發(fā)行逐步回歸到理性發(fā)行的軌道上來。
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