如今，讓投資者引以為傲的兩類資產(chǎn)是日元和黃金,。
乍看上去，黃金和日元之間似乎沒有多少共同點——前者自古以來就是價值儲藏手段，后者則是一個經(jīng)濟(jì)增長乏力,、政府債務(wù)龐大的國家貨幣,。不過，兩者都被視為當(dāng)前亂世中的安全港,。奇怪的是,，日元或許更配得上這個榮譽(yù)稱號。
從歷史上看,，黃金的確是一種價值儲藏手段——直到它變成一種金融資產(chǎn),，隨著投機(jī)氣氛與熱錢流動的變化而變化。上一輪黃金牛市于30年前見頂回落,，隨后的熊市于2001年觸底,，其標(biāo)志是英國財政部出售其黃金儲備。在這中間的20年,，黃金的實際資本損失超過80%,，比任何可比期間股市回報的表現(xiàn)都要差得多。黃金非但沒有起到儲藏價值的作用,，反而讓投資者損失慘重,。
這一次，金價的上漲較為溫和,，但投資者的不理性似乎更加嚴(yán)重,。至少在上世紀(jì)70年代，投資者明顯是在對沖通脹風(fēng)險,。而近期金價的上漲卻發(fā)生于低通脹時期,。一半的漲幅出現(xiàn)在2003年至2007年期間，當(dāng)時,，全球增長勢頭強(qiáng)勁,，信貸擔(dān)憂微乎其微。另一半出現(xiàn)在衰退與金融危機(jī)期間,。黃金已經(jīng)變成了一種適應(yīng)所有氣候的投資,，無論是繁榮還是衰退都會上漲。
黃金購買者只不過是相信“博傻理論”——會有一個更大的傻瓜以更高的價格從他們的手中買走黃金,。他們是在投機(jī),，而非投資。
與黃金不同,，日元的持有量偏低,。很少有外國投資者持有日元現(xiàn)金或債券，各國央行的持有量也同樣少得可憐,。最近有關(guān)中國政府購買了少量日本政府債券的報道,，就足以將日元推上新的高點。
此外,，盡管日元的名義價值在升高,，但由于年復(fù)一年未曾處理的通縮,，日元的實際價值并不是特別高。根據(jù)日本央行的日元實際有效匯率指數(shù),，日元目前更接近過去20年的低點,。
最重要的是，日元并不是像黃金那樣的“不結(jié)果”資產(chǎn),，它會產(chǎn)生回報,。日本官方公布的通縮率為1.5%，這意味著,，日元持有者每年可免稅增加1.5%的購買力,。不過，美國學(xué)者大衛(wèi)·韋恩斯坦表示,，官方數(shù)據(jù)將日本的通縮率低估了幾個百分點,。如果他是對的，那么日元產(chǎn)生的回報非常有競爭力,�,；蛟S，這就是日本家庭和企業(yè)一直不遺余力地儲備日元的原因,。不過,，日元也有一個缺點。黃金供應(yīng)量少,，而且受到限制,，日本央行則可以隨心所欲創(chuàng)造日元。
日元與黃金的霸主爭奪戰(zhàn),，似乎必將繼續(xù),。
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