A股昨日度過(guò)了驚心動(dòng)魄的一天。各大指數(shù)午前均快速跳水，滬綜指擊穿60日均線,，6個(gè)交易日內(nèi)最多時(shí)下跌逾900點(diǎn)。隨后午盤又強(qiáng)勁反彈,，走出“深V”反轉(zhuǎn)。牛市中投資者情緒在“貪婪”與“恐懼”間的切換，在短短幾個(gè)交易日中盡顯無(wú)遺。
上證報(bào)記者了解到,，在昨日指數(shù)大落大起之后，場(chǎng)外配資平倉(cāng)洪峰或已平穩(wěn)度過(guò),，市場(chǎng)自發(fā)降杠桿的過(guò)程可能暫告一段落,。而在高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金離場(chǎng)之后,，牛市節(jié)奏有望更趨穩(wěn)健,，行情熱點(diǎn)也將圍繞更具確定性的改革預(yù)期與業(yè)績(jī)改善展開。
配資平倉(cāng)洪峰或已度過(guò)
昨日早盤滬綜指小幅低開后窄幅震蕩,，銀行,、證券、保險(xiǎn)等大盤金融股護(hù)盤姿態(tài)明顯,。但在10點(diǎn)30分之后,，少數(shù)權(quán)重股走穩(wěn)難敵大多數(shù)個(gè)股殺跌。滬綜指短時(shí)間內(nèi)重挫4.96%,，最大跌幅逾200點(diǎn),，60日均線被輕松擊穿。創(chuàng)業(yè)板指早盤一度上漲逾1%,，在此輪快速殺跌中同樣難以幸免,，跌幅最大達(dá)4.79%。
當(dāng)各大指數(shù)探至當(dāng)日低點(diǎn)后,，大盤走勢(shì)卻走出驚人逆轉(zhuǎn),。滬綜指在早盤休市前10分鐘內(nèi)快速拉起百點(diǎn)，收復(fù)近半跌幅,。午后滬綜指持續(xù)走強(qiáng),，在一度橫盤蓄勢(shì)后，臨近收盤時(shí)再次發(fā)力上攻,，收漲逾2%,。
截至收盤，滬綜指報(bào)4576.49點(diǎn),，上漲2.19%,；深成指報(bào)16045.99點(diǎn),，上漲2.04%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)3393.94點(diǎn),，上漲2.38%,。兩市共成交12983.18
億元。
在此輪大盤回調(diào)過(guò)程中,，處于風(fēng)口浪尖上的場(chǎng)外配資備受關(guān)注,。上證報(bào)記者從多家配資公司了解到，場(chǎng)外配資的平倉(cāng)在上周開始出現(xiàn),，上周五達(dá)到高潮,，第一波平倉(cāng)潮或已度過(guò)。一位配資公司人士坦言,，“前期還有利潤(rùn)扛著,，但到了上周五就頂不住了，許多投資者口頭答應(yīng)補(bǔ)足保證金,，但在下午一點(diǎn)之前資金沒有到位,，強(qiáng)行平倉(cāng)增多，3倍以上配資盤基本覆沒,�,！�
從6月初以來(lái)，大盤屢次在下午1點(diǎn)以后出現(xiàn)大幅跳水,，其中6月4日下午1點(diǎn)開始,，上證綜指在1分鐘內(nèi)下跌50點(diǎn)。市場(chǎng)人士表示,，配資公司的強(qiáng)平規(guī)定是造成這個(gè)現(xiàn)象的一大因素,，按照配資公司的規(guī)定，如果在下午1點(diǎn)之前,，低于平倉(cāng)線的倉(cāng)位如果不能補(bǔ)足保證金,，則會(huì)被配資公司不計(jì)成本強(qiáng)行平倉(cāng)，從而引發(fā)市場(chǎng)大幅震蕩,。
不過(guò),，據(jù)記者綜合各方信息，場(chǎng)外配資強(qiáng)平造成的市場(chǎng)沖擊可能暫時(shí)告一段落,。深圳部分配資公司人士表示,，強(qiáng)平?jīng)_擊波已經(jīng)過(guò)去，目前客戶中主動(dòng)增加保證金的是主流,，再加上配資行業(yè)從3月份以來(lái)就主動(dòng)降杠桿了,，高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)目前部分得以化解。
某小型配資公司負(fù)責(zé)人表示，上周五該公司強(qiáng)平了部分按1:5杠桿比例配資的資金,，昨日上午則有大量1：4杠桿配資賬戶及少量1：3杠桿配資賬戶被強(qiáng)制平倉(cāng),。目前公司新增業(yè)務(wù)的配資杠桿比例整體低于年初，且不高于1:3,。
而在融資融券業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，投資者杠桿比例更低，距離平倉(cāng)危險(xiǎn)線也更遠(yuǎn),。多家券商兩融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,，昨日盤中有少量投資者維持的擔(dān)保比例低于130%，但受益于尾盤反彈又重回130%之上,，因此還不存在兩融投資者在此輪下跌中被強(qiáng)制平倉(cāng),。
券商同時(shí)表示，通常而言,，即便是投資者維持擔(dān)保比例收盤低于130%,，也不會(huì)即刻強(qiáng)平，而是留兩個(gè)交易日追加保證金,，如果投資者無(wú)法在規(guī)定時(shí)間補(bǔ)交保證金,，則會(huì)在T+3日實(shí)施強(qiáng)制平倉(cāng)。
牛市大回調(diào)早有先例
若以昨日行情拐點(diǎn)作為分割線,，大盤在此輪從上周一開始的回調(diào)過(guò)程中最大跌幅達(dá)17.4%,。牛市中何以出現(xiàn)如此大幅的下跌行情,，不少市場(chǎng)人士將矛頭指向當(dāng)前市場(chǎng)中的高杠桿特征,。
然而不少分析人士指出，場(chǎng)外配資尤其是高杠桿的民間配資影響并不大,。海通證券荀玉根表示,，民間配資的規(guī)模約為2000億-3000億元，主要以傘形信托為主,，杠桿比例高于5倍的P2P配資在百億元級(jí)別,。
中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰也認(rèn)為，市場(chǎng)高估了配資與傘型信托的資金,，實(shí)際規(guī)模大約在2500億-3000億元,。他表示，配資與傘型信托均走銀證轉(zhuǎn)賬系統(tǒng),，2014年與2015年（截至6月12日）,，全社會(huì)銀證轉(zhuǎn)賬凈買入股票的金額合計(jì)12336億元，預(yù)計(jì)配資與傘型信托大約占20%-25%,。
目前,，兩市日成交額穩(wěn)定在一萬(wàn)億元以上，千億級(jí)別的場(chǎng)外配資即使在一周內(nèi)全部出清，也不足以獨(dú)立導(dǎo)演此輪大跌,。900點(diǎn)巨震背后,，更多的是在大盤連續(xù)上漲后，一些明星個(gè)股股價(jià)已嚴(yán)重透支預(yù)期,，同時(shí)一些通過(guò)改名,、重組搭上熱點(diǎn)概念順風(fēng)車的個(gè)股也不得不開始回歸“現(xiàn)實(shí)世界”，投資者情緒則處于微妙平衡狀態(tài),，一旦出現(xiàn)利空信號(hào),，便很容易誘發(fā)市場(chǎng)大幅震蕩。
事實(shí)上,，在牛市周期中,，投資者因連續(xù)上漲懼高情緒集中爆發(fā)導(dǎo)致大跌并非孤例。2007年由“5·30”開啟的調(diào)整規(guī)模更甚于此次,。2007年5月30日及其后的4個(gè)交易日中,，按2007年6月5日最低點(diǎn)計(jì)算，滬綜指跌幅達(dá)21.4%,。
巧合的是,，當(dāng)年6月5日，大盤同樣走出“深V”反轉(zhuǎn),。滬綜指當(dāng)天上午大跌,，在11點(diǎn)前后跌幅逾7%，此后又快速拉起,，盤終收漲2.63%,。
不過(guò)，昨日大盤的觸底反彈可能并不意味著此輪震蕩調(diào)整的結(jié)束,。國(guó)泰君安認(rèn)為,，市場(chǎng)急劇震蕩將帶來(lái)投資者情緒的波動(dòng)與分化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)邊際下降,，短期回調(diào)帶來(lái)的恐慌情緒與對(duì)中長(zhǎng)期牛市的預(yù)期共存,，市場(chǎng)對(duì)確定性與重塑信心的呼聲將有所提高。未來(lái)投資者應(yīng)以確定性應(yīng)對(duì)震蕩,，沿著業(yè)績(jī)穩(wěn)健高增長(zhǎng),、改革轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)、前期漲幅適度,、估值水平較低,、股息回報(bào)率高等脈絡(luò)精選個(gè)股。
