連續(xù)“逼空”上漲之后,，昨日尾盤A股加速跳水,，加之受到套利資金的打壓,，杠桿基金出現(xiàn)大面積跌停,。
值得注意的是，在整體溢價(jià)率持續(xù)較高的打壓下,，分級(jí)基金A份額的隱含收益率大幅上行,，投資價(jià)值已開(kāi)始顯現(xiàn)。
昨日市場(chǎng)劇烈震蕩,，上證指數(shù)大幅低開(kāi)后,，再度強(qiáng)勢(shì)上漲,，但下午銀行,、保險(xiǎn)等大幅跳水，股指出現(xiàn)“過(guò)山車”走勢(shì),，截至收盤,，上證指數(shù)下跌163點(diǎn)，跌幅達(dá)到5.43%,。杠桿基金更是大面積下跌,，其中，58只杠桿基金跌停,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，杠桿基金是把“雙刃劍”，在牛市中充當(dāng)上漲急先鋒,，能夠獲取超額收益,，但一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，其風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷,。
值得注意的是,，在前期瘋狂炒作行情中，多只杠桿基金母基金溢價(jià)率飆升,，套利資金不斷涌入,，杠桿基金B(yǎng)份額漲幅大幅透支未來(lái)上漲空間，由套利導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集,，杠桿基金B(yǎng)份額近期持續(xù)遭遇套利資金打壓,。
華泰證券分析師王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為，在市場(chǎng)上漲過(guò)程中,，分級(jí)基金B(yǎng)類份額在“套利資金投資者”和“投機(jī)投資者”之間博弈,。然而這個(gè)“游戲”將終止于市場(chǎng)的橫盤整理或者市場(chǎng)的回調(diào),，此時(shí)整體溢價(jià)率過(guò)高的B類份額面臨非常大的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上,，自上周五以來(lái),，招商300高貝塔B已經(jīng)連續(xù)三個(gè)跌停，昨日該基金二級(jí)市場(chǎng)成交額達(dá)到1.18億元,，創(chuàng)出上市以來(lái)的新高,。
過(guò)去3個(gè)交易日，9只杠桿基金B(yǎng)份額跌幅超過(guò)15%,，其中,，300高貝B、鵬華中證800地產(chǎn)B跌幅分別達(dá)到27%和20%,，國(guó)泰國(guó)證食品飲料B,、新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)B、中歐鼎利B和鵬華信息B等基金跌幅均超過(guò)18%,。
在前期分級(jí)基金B(yǎng)份額持續(xù)飆升之際,，A
類份額的遭遇讓持有人確實(shí)難熬。
華泰證券分析師王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為,，此前A份額遭遇打壓,，主要因?yàn)樵诮迪⒑螅瑢?dǎo)致A份額下期約定收益率下行,，引來(lái)全面調(diào)整,，幅度基本在1%至2%。此外,，近期股市暴漲,，導(dǎo)致分級(jí)基金出現(xiàn)了持續(xù)的高整體溢價(jià)率，歷史罕見(jiàn),，套利盤以及一般的申購(gòu)分拆獲取B
份額的投資者均加劇了A類份額的下跌,。
“近期一些市場(chǎng)標(biāo)桿品種接連觸發(fā)上折，導(dǎo)致B份額獲得了大量的新母份額資產(chǎn),，這些原來(lái)持有B份額的投資者傾向于拆分賣出A份額,，導(dǎo)致這些品種出現(xiàn)大跌，比如信誠(chéng)中證800金融A,、鵬華非銀A,、申萬(wàn)證券A等。在資金從債市抽離的背景下,，債市收益率也出現(xiàn)幅度不小的上行,，導(dǎo)致永續(xù)A
類份額相對(duì)參考基準(zhǔn)的利差有所收窄。”
不過(guò),，王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為,，這些必然是暫時(shí)的現(xiàn)象，其邏輯在于,，暴漲行情不可能持續(xù)太久,，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，整體溢價(jià)率必然快速下行,，套利盤壓力將會(huì)消失,。經(jīng)過(guò)“股強(qiáng)債弱”的背離之后，低風(fēng)險(xiǎn)品種的配置價(jià)值更高,，一旦股市出現(xiàn)調(diào)整,，必然有資金轉(zhuǎn)入這類品種。
事實(shí)上,，昨日部分分級(jí)基金A份額已逆勢(shì)上行,。泰達(dá)穩(wěn)健、工銀瑞信中證500A,、金鷹中證500A和建信穩(wěn)健均封漲停,，不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，上述分級(jí)基金A份額每日成交額僅幾十萬(wàn),，容易被資金“控盤”,。
此外,，成交較為活躍的分級(jí)A份額中，銀華穩(wěn)進(jìn)昨日上漲1.81%,，申萬(wàn)菱信證券A昨日上漲0.88%,，信誠(chéng)中證800有色A上漲1.66%，國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)A上漲0.39%,。
國(guó)金證券分析師建議,，選擇成交較活躍、實(shí)際隱含收益率較高,、整體溢價(jià)較低的A份額,。按照新的計(jì)算口徑，目前成交較活躍的多數(shù)分級(jí)基金的整體溢價(jià)較高,，其中整體溢價(jià)較低的分級(jí)A份額有國(guó)泰房地產(chǎn)A,、新華環(huán)保A、鵬華非銀行A,、申萬(wàn)證券A等,。
