受外圍市場大跌干擾,，上周A股出現(xiàn)了持續(xù)的震蕩調整，打亂了此前的反彈節(jié)奏,。實際上,，除了外圍市場因素外，國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳也是大盤調整的主要原因之一,。如果說前期的上漲是基于改革預期,，那么接下來的行情，則在較大程度上取決于改革預期的落實,。其中,，中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第四次全體會議將于10月20日至23日在北京召開，全面落實,、深化“三中全會”的決策部署,，保障改革提速成為市場關注的焦點。分析人士普遍認為,，由于“四中全會”意義重大,，政策導向性清晰，A股有望受到政策牽引而上漲,。
三因素導致A股持續(xù)調整
上周滬指周K線收出一根帶上下影線的小陰線,，在2400點關口處，多空雙方分歧明顯加大,。整體來看,，以下幾方面成為導致市場走弱的主要因素。
首先,，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟,。國家統(tǒng)計局發(fā)布的9月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲1.6%，創(chuàng)56個月新低,；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降1.8%,，連續(xù)31個月下跌，跌幅有所擴大,，顯示我國實體經(jīng)濟仍面臨著較大下行壓力,。同時，近期國際大宗商品價格下行對PPI指數(shù)也形成了較大下行壓力,。經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預期,，使得市場信心嚴重受挫。當然,，換一個角度看,，目前的CPI和PPI數(shù)據(jù)也表明,，國內通脹壓力基本消除，四季度物價漲幅也不會太高,，全年CPI漲幅將大大低于政府年度目標,，這為明年貨幣政策騰挪出較大的空間。
其次,，IPO資金面“沖擊波”,。截止到10月10日，共有599家企業(yè)進入正常審核狀態(tài),，其中有33家已經(jīng)通過發(fā)審會,。本周12只新股從本周四開始陸續(xù)發(fā)行,，由于資金相互不能循環(huán)套用,，估計會吸引6000億元-8000億元申購資金，短線資金面臨分流壓力,。再加上本月下旬將迎來企業(yè)上繳所得稅,，資金面在多重因素擾動下面臨較大的考驗。
最后,，近期外圍市場表現(xiàn)欠佳,。上周歐美股市迎來了大震蕩，上周三更是出現(xiàn)了集體暴跌走勢,。美國二季度經(jīng)濟增長強勢反彈,，近期公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)步增加，加大了市場對于美聯(lián)儲退出QE的擔憂,；而在歐洲,，歐元區(qū)整體經(jīng)濟復蘇乏力，呈現(xiàn)低通脹和經(jīng)濟低增長的通縮特征,，市場普遍下調全球經(jīng)濟增長目標,，IMF也將2014年全球經(jīng)濟增長預估值從3.4%調降至3.3%，這也是今年來的第三次向下修正,。在此背景下,，短期資金對于全球經(jīng)濟增長風險的擔憂難以抹去，并將持續(xù)影響外圍股市,，而國際化程度日益提高的A股市場難免也會受到?jīng)_擊,。不過，上周五,，美股實現(xiàn)反彈,，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大漲1.63%，報收16380.41點,。希臘雅典綜合指數(shù)更是大漲7.21%,，顯示出歐美股市有結束連續(xù)大跌的態(tài)勢,。
四中全會釋放政策紅利
從歷史上看，A股市場存在明顯的政策情結,。對于即將召開的十八屆四中全會,，各方期待不小。十八屆四中全會將為改革攻堅提供強有力的政治保障,，會議釋放的政策紅利將成為推動市場進一步上行的根本性動力,。
眾所周知，十八屆三中全會開啟了改革開放新篇章,，而市場對十八屆三中全會的高度認同,，也催生了本輪A股行情，甚至不少分析人士認為本輪行情是牛市的起步,，理論基礎之一就是新一輪改革所帶來的紅利,。
十八屆三中全會審議通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，展示了未來一個時期中國改革的宏偉藍圖,，提出了經(jīng)濟體制,、政治體制、文化體制,、社會體制和生態(tài)文明體制改革等五大核心任務,，明確了改革的時間表。隨著目標和時間表的明確,，全面改革的總體框架圖已浮出水面,，改革已由憧憬期進入推行期。在“三中全會”之后,，中央深改組召開了四次會議,，“三中全會”提出的改革任務已經(jīng)進入提速期。分析人士普遍預計,，此次“四中全會”料將全面落實,、深化“三中全會”的決策部署，進一步推進改革的步伐,。
根據(jù)之前透露的消息,，十八屆四中全會的主要議程是研究全面推進依法治國重大問題。這是自改革開放以來,，黨歷次中央委員會全體會議中,，首次將法治作為主題，依法治國方略進入新階段,。
中金公司表示,，“依法治國”表面上看與股票市場關系似乎不大，而實則意義重大,�,！耙婪ㄖ螄钡呢瀼貓�(zhí)行,，將進一步厘清當前中國政府與市場關系不清晰的核心問題，將有助于降低企業(yè)經(jīng)營成本,、提高效率,，降低企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不確定性，鼓勵創(chuàng)新,，增強整體經(jīng)濟和盈利增長的可持續(xù)性,，最終將降低目前市場中隱含的較高的股權風險溢價。
總之,，在十八屆四中全會的重要利好因素面臨兌現(xiàn)的同時,，有關滬港通等相關政策也不斷出臺，上周末證監(jiān)會發(fā)布券商參與滬港通業(yè)務試點的通知,，可以預見相關業(yè)務不久也將落地,。因此從時間看，A股將進入密集的政策釋放期,。預計隨著本周宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的進一步明確,，7.5%左右的經(jīng)濟增長率和“新常態(tài)”理論將最終會取得共識，在“四中全會”召開,、滬港通實施以及新股申購之后，滬指2400點征程將會再度開啟,。
